本周市场气温出现骤降，沪综指从2085点节节败退，重新逼近2000点，创业板指数更是在周四大幅杀跌逾3%。与之形成鲜明对比的是，新股申购进行得如火如荼，除了个人投资者竞相卖股打新外，机构投资者也是潮涌般加入打新军团。扎堆申购新股带来的资金挤出效应迅速放大，市场存量资金遭遇猛烈的抽血冲击。
在短炒思维早已占据主导地位的当下，任何高企的无风险收益品种，势必都会引发场内资金的逐利潮，更何况一向以不败神话著称的新股申购，因“双低”发行更大举提升了其后续的暴炒空间。本轮新股供给数量控制较为严格，发行价相对较低，而网下中签机构不设上限，使得众多机构囤积巨额资金参与新股申购，预计冻结资金或将超过2000亿元。在此背景下，本周交易所债券市场和银行间市场资金价格同时上扬。不仅如此，融资融券市场余额也出现罕见的连续大额攀升，不少投资者也在通过两融扩大自己的申购范围。
不过，对于大盘的回调幅度也无需过度担忧。本轮反弹再次证明2000点作为政策底是非常牢固的。今年上半年每次跌到2000点附近，管理层都会出台一些利好政策，从政策面支持市场探底回升，主力资金也屡次在2000点附近抄底。目前，央行不断扩大定向降准的范围，政策信号比较明显，有望进一步夯实2000点支撑。从技术面的角度看，上证指数从2009年以来长达五六年走下降楔形整理形态，楔形的底边是2000点一带，顶边是3478点以来的下降趋势线。可见，2000点可能是未来两三年的底，是未来两三年慢牛行情的起点。
与此同时，A股市场上半年两大异动释放出一定积极信号。一方面，今年上半年，四大行与股份行股价走势出现背离，以工行和中行为首的四大行股价3月中旬开始进入逆势上升通道，股份行和城商行的股价则在年内低点附近徘徊。而过去，银行股一旦出现反弹，往往是股份行表现强于四大行。另一方面，自3月份以来，股指期货的贴水持续缩小，12月到期的IF1412已经出现小幅升水迹象。四大行的逆势不仅仅解读为预期修复因素，更多夹杂着中期或者长期拐点的预期。同样，熊市中股指期货贴水幅度的持续收敛，尤其是指数在低位徘徊期间的快速收敛，也往往对应着中长期悲观预期的下降。
鉴于经济出现止跌企稳迹象、宏观政策“微刺激”和定向降准陆续出手，以及市场的积极异动信号，A股熊市末期特征开始出现。当然，在宏观经济和流动性尚未反转的背景下，反弹不可能一蹴而就，波折在所难免。
展望2014年下半年，在地产行业景气度逆转以及国内经济再平衡脚步继续的背景下，宏观经济的中长期压力仍然会抑制股市；与此同时，下半年流动性全面宽松很难实现，股市吸引力相对受限意味着长期困扰投资者的存量资金博弈格局将继续保持。基于上述判断，下半年A股市场并不具备大幅反转的宏观环境，大盘震荡筑底的走势大概率将得以延续。在这种情况下，除了新股的确定性机会外，防御仍是弱势格局下的市场主线，同时建议把握政策性主题投资机会。
具体来看，符合促消费政策和转型趋势的大消费板块可以作为主仓配置，电力、交运等公用类板块的防御价值均较为突出；此外，银行、地产等低估值蓝筹行业在下跌之中将重具适配价值。在防御的同时，适时进攻的投资机会也值得把握。随着国家对改革和转型的持续推进，主题性投资机遇仍将是下半年的亮点。比如，并购重组、城市群建设、稳增长促改革三个领域的机遇值得灵活把握。特别是受益于顶层设计、政策强力推动的京津冀一体化，以及不断向前推进的国企改革可重点关注。此外，趋势向好的成长股，例如计算机行业的信息安全主题、电子行业的LED子行业，环保行业的水处理子行业等也有望跑赢大盘。
另外，当前分析人士普遍认同，新规之下，打新策略收益率有望提高，新股将成为下半年市场中最为确定的投资机遇。由于当前的新股发行制度会抑制新股的发行价格、收窄一级市场获利空间、提升二级市场获利空间，因此将引发新一轮的“打新”热潮。建议积极参与新股相关的机会，包括申购新股、“炒新”热潮下的次新股等。
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