三大回暖特征显现 估值修复行情呼之欲出

　　上周A股进入了新一轮调整探底走势，从周二开始呈三连阴形态，周五收出小阳，2000点再次成为多空双方争夺的堡垒。分析人士认为，虽然短线空头占据上风，但经过持续调整后，目前沪深300指数整体市盈率不足9倍，处于历史低位水平，进一步调整空间已非常有限，同时，近期公布的一系列经济数据表明经济基本面已呈现缓慢复苏的态势，未来市场必然会迎来一波估值修复行情。

　　三特征显示技术调整已到位

　　上周的回落对投资者心态影响较大，空头的声音越来越强，不少人认为上周五的反弹可能是昙花一现，但笔者认为，市场反弹继续的概率较高，这从以下三方面可以看出。

　　首先，权重股下跌动力不足。从影响市场走向最大的沪深300指数来看，上周四放量跌破30日均线，最低探至2119.50点，但在上周五沪深股指盘中下探创出回调以来低点时，沪深300指数却已无力再次走低，其盘中低点为2120.81点，这表明大盘权重股的下跌动能严重不足。

　　其次，强力下跌股出现止跌迹象。上周二至周四三个交易日中，回调力量最强的100只个股是空军的主力军，其中，跌幅最深的隆基机械三天下跌20%，将这100只个股组成一个上周下跌股指数，发现这一指数自4月29日以来就出现上涨，涨幅已达19.51%，而上周二至周四的调整已达10.86%，这刚好跌至上涨初期至本轮最高点的61.8%也就黄金分割线附近，这一区域技术派人士普遍认为有较强的支撑作用。

　　第三，上涨股趋势未发生改变。再来看看上周二至周四上涨力度最高的100只个股，其中，涨幅最高的是海隆软件，三天累计上涨31.23%，这100只个股组成的指数显示，从6月13日以来，该指数开始启动上涨，仅在四连阳后出现了一次调整，也即上周四下跌了0.56%，上周五再度上涨2.54%，区间累计涨幅达10.95%，从趋势上来看，该指数仍保持在上升通道之中。

　　利多因素正在集聚

　　从基本面来看，也出现了不少促进市场回暖的信息。首先，宏观经济运行已处于底部区域，在连续稳增长发力之后高频数据略显好转，但最近两期数据显示经济仍有下行压力，说明稳增长力度还不足以使经济进一步企稳，预计力度仍然会加大。近期，李克强总理表示今年中国有信心实现7.5%的GDP增速目标，政府已经准备调整政策，以确保政策发挥作用。

　　其次，央行上周四在例行公开市场操作中开展200亿元28天期正回购交易，交易量比上周二减少100亿元，上周公开市场操作实现资金净投放150亿元。此前五周，央行在公开市场分别净投放资金1040亿元、730亿元、200亿元、1200亿元和440亿元。央行连续第6周实现净投放，使得银行间市场利率后市将维持低水平，资金面总体上也仍将维持宽松格局。

　　最后，上周IPO正式重启，首批4只新股，网上申购冻结资金2662亿元，加上网下申购冻结资金总额超过3800亿元，交易所国债逆回购利率上周四尾市最高飙至30%，显示市场资金面非常紧张。随着周一巨额申购资金解冻，市场资金供求严重失衡局面有望缓解。而且，鉴于新股中签率较低，预计“打新”狂热将有所降温。

　　另外，分析人士也表示，IPO重启对二级市场的冲击不会太大，更多是心理层面的影响。以往经验也表明，IPO对市场的资金需求往往与股指同步，更多是市场表现的结果而非原因，仅仅在IPO重启前可能对市场情绪造成负面影响。

　　总之，指数目前已调整到前期底部，在强势股保持上涨趋势，下跌股已现止跌迹象，权重股跌无可跌的情况下，在基本面回暖，政策频繁呵护，资金面宽松，利空逐步消化的背景下，本周市场出现回稳走势是最为合理的理性判断。