金属骗贷调查泼冷水 铜市六周来首现净空头

　　金属融资骗贷迷雾重重之际，海外对冲基金正看空铜价。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据显示，机构投资者及其他大型投机者已经增加了铜空头头寸。截止上周四(6月19日)，纽约铜期货和期权空头头寸增加至29063张，而一周前则为25734张，三周前为21802张。

　　这是六周以来铜市场首次出现净空头。这意味着，这些投机者正在做空铜价，他们预期未来铜价将下行。多头头寸规模已经跌至28750张，而在5月晚些时候则为42800张。

　　《华尔街日报》援引美国BMO私人银行首席投资官Jack Ablin观点称：“这些(空头)仓位对铜价构成威胁。(中国)影子库存规模庞大，且无法准确估算。当这部分铜库存流入市场，将致铜价下行。”BMO银行上个月已经将大宗商品的资产配置比例从6%降至3%，他表示将避开铜。

　　尽管在金属融资骗贷调查正在进行的当下，并未有证据显示市场在抛售铜，然而贸易商和分析师都表示，若调查范围进一步扩大，铜库存可能加速流失。

　　实际上，以铜作为抵押品从银行等金融机构获取融资贷款在中国已经持续多年。这种做法本质上就是个套利工具。不过，这也将造成一部分虚假的铜需求。而随着中国当局试图控制金属融资等构成的影子银行，以及本次融资骗贷调查的持续，中国未来铜进口量可能受到负面影响。5月铜进口量已经大幅下滑了16%。

　　海关人员也加强了对进口货物的检查。据《证券时报》报道，一位不愿具名的青岛当地散船物流公司人士称，进口金属——比如阴极铜清关的时间由过去的7天～10天变成了现在的14天～20天，最长的需要一个月。

　　此外，银行延长了对信用证的审核时间。原本3天至5天可以开证，现在要延长至5天至7天，并且要求提供除了营业额数据、进出口时间等更多证明贸易真实性的单据，包括审核权也从一些支行上收到分行甚至总行层面，并且还在事后派专人查证是否有实际的买卖行为发生、货物进口后究竟卖给谁等细节。

　　不过，铜价压力不仅仅来自于中国对金属融资骗贷的调查，供需层面也令未来铜价承压。中国5月精炼铜产量为615307吨，同比增长6.5%。先前关闭的冶炼厂也正在逐渐复产，未来铜供应将增加。当前，铜消费旺季已经过去，市场需求减弱，铜消费将进入淡季。

　　但有分析人士表示金属融资行为不会就此消失。《华尔街日报》援引英国咨询机构CRU Group驻北京分析师李春兰观点称，上述调查不太可能阻止很多仍希望将进口金属用作合法融资计划抵押品的贸易公司继续开展这种交易。

　　随着中国经济放缓，今年以来，国际铜价也在下滑，LME铜累计跌幅已近10%。高盛预测称，铜价在今年年底很可能跌至每吨6200美元。“青岛港调查金属融资骗贷有可能导致铜价更早地触及我们的预测值。”