多因素扰动 本周资金面料趋紧

　　本周二（6月24日），央行继续在公开市场开展28天期正回购操作，规模为180亿元，中标利率持平于4.00%。

　　此外，中央国库现金管理公告显示，财政部、央行定于本周四（6月26日）进行2014年第六期国库现金定存招投标，操作规模500亿元。

　　东莞银行金融市场部分析师陈龙对《每日经济新闻》记者表示，受多种因素扰动，本周资金面肯定趋紧。但6月底的资金面整体不会出现恐慌，并且第三季度，也会保持相对稳健宽松的货币政策。

　　正回购力度超此前预期

　　随着年中临近，银行间市场短期资金利率明显上涨。上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，周二，隔夜Shibor上涨21.60个基点，至2.971%；7天期上涨3.5个基点，至3.483%，而3个月及以上品种相对稳定。

　　陈龙表示，由于年中、存款准备金补缴以及IPO等因素对资金面的扰动，本周资金面趋紧几乎是可以肯定的。

　　在此背景下，央行本周二再次缩减了公开市场的操作规模，仅进行了180亿元规模的28天期正回购。据记者统计，本周公开市场仅有300亿正回购到期，为4月份以来单周到期资金量最低。与此同时，中央国库现金管理公告显示，财政部、央行定于本周四进行国库现金定存的招投标，操作规模500亿元。

　　“从公开市场角度来看，预计本周还是会净投放，周四可能还会做100亿元左右的正回购，加上国库定存的投放量，净投放大概有500亿。不过，这相对于上周的定向降准，以及上上周的公开市场净投放量都要低很多。”陈龙表示。

　　“从今年2月开始，央行在每个月月底，要么是资金回笼的量更大一些（相对月初），要么是投放的量更少一点，形成了一个规律。央行意在提醒金融机构不能无限的放杠杆。”陈龙表示，我们本来预计央行本周可能会暂停正回购，但央行周二还是开展180亿元的正回购，这说明其力度大于此前预期。

　　未来基础货币投放或更可控

　　对于将在6月26日开展的国库定存招标，陈龙认为，国库现金定存相对公开市场操作而言，属于较长期的资金，财政部此时进行国库现金定存的招投标，在某种程度上体现了财政部和央行之前的“默契”。

　　“目前，财政政策不可能和货币政策朝相反的方向进行，也就是说，‘宽货币，紧财政’、‘紧货币，宽财政’都是不可能的。”陈龙称，虽然最新公布的PMI数据回到了扩张的区间，但当前的复苏还较脆弱，要继续稳增长，就需要货币政策和财政政策相互配合。陈龙表示，预计三季度财政部和央行应继续配合，以引导市场整体的宽松。

　　记者注意到，此前，兴业、民生等四家银行获得定向降准的消息相继获得官方证实。而随后两天，重庆银行、哈尔滨银行等地方城商行也接连宣布获批定向降准。

　　陈龙表示，存款准备金释放出来的其实是“全口径”基础货币的投放，而公开市场操作都是短期的资金，两者之间并不矛盾。“定向降准”是着眼于长期的投资，公开市场操作是要维持一个短期的稳健偏松。

　　“在当前相对宽松的市场环境和心理预期下，央行对转型升级的政策支持力度可能进一步加码，定向降准的口径也可能进一步放松，甚至定向再贷款及抵押再贷款等都可能是未来货币政策的数量及价格工具。”陈龙告诉记者，长期来看，随着新增外汇占款慢慢减少，央行也只能寻找新的基础货币投放渠道，这也意味着存款准备金率未来的大趋势只会下降，而新的渠道形成以后，基础货币的投放就会更加可控。