打新收益今起见分晓 基金感叹收益将下滑

　　今天，首轮申购的雪浪环境、飞天诚信和龙大肉食三只新股将上市交易，打新的投资者到底能赚多少今起见分晓。由于这一轮IPO市盈率被压低，不少人认为新股上市后价格会有很大的上升空间，个人打新中签者会有不错的收益。不过，由于极低的中签率，相对个人投资者而言，机构投资者对打新收益并不十分看好，一位基金公司人士甚至悲观地表示，基金打新不再有暴利时代，根据他们的测算，本轮打新的年化收益率仅有6%-7%。

　　过低中签率或削薄基金收益

　　或许是打新资金太过热情，相对于年初曾有18只新股网上中签率高于2%的情况，此次完成申购的6只新股中，只有依顿电子获得了1.70%的较高中签率，而联明股份则以0.44%的网上中签率创年初以来新低。

　　另外，今年年初首轮IPO网下有效申购获配比例天赐材料最低，为1.67%。但此轮IPO新政再度调整后，目前6只新股网下有效申购获配比例全部低于0.50%，创历史新低，其中联明股份甚至低至0.08%，这令很多市场人士大跌眼镜。

　　极低水平的中签率，使得最近公募、保险、券商自营等都在测算打新收益率，好买基金研究中心人士认为中签率越来越低，分摊到每份基金上的收益也就越来越少，公募打新基金的收益已经不再能保持相对暴利模式，虽然公募打新基金的中位收益水平还能维持年化收益率8%-10%，但是这些收益需要较长的时间去兑现，快进快出的模式已不适用。如套利资金继续维持原来的操作模式，申赎费用可能将令其得不偿失。

　　甚至也有基金人士悲观预计，在极低的中签率下，今年第二轮打新的年化收益率仅6%-7%。

　　个人打新还是有较大赚钱空间

　　除了机构投资者，网上打新投资者也在算一笔账，打新中签，其所中签的新股需要多大涨幅才能覆盖机会成本？

　　以雪浪环境为例，按其每股14.73元的发行价，218倍的网上认购倍率计算，每中签500股，平均需动用资金约160.56万元，其机会成本约为1003.50元。因此雪浪环境的上市首日涨幅需超过13.63%，网上打新投资者才能够获得比机会成本更高收益。

　　不过对于个人投资者而言，或许并不介意这点机会成本。毕竟本轮新股在申购时均进行了大幅的网下向网上回拨，尽管中签率偏低，但比照机会成本还是有较大的赚钱空间。

　　按照机构预测上限情况来看，上海证券给出联明股份的合理价格上限达21.34元，按发行价为9.93元计算，联明股份上市后累计涨幅可达1.15倍，网上中签投资者可大幅获利。雪浪环境最高合理估值为26.30元，较其发行价涨幅可达78.55%。不过，不同的券商给出的估值区别较大，以光大证券给出的联明股份合理估值下限11.30元来看，其涨幅仅为13.80%，对于网上中签投资者而言未能覆盖其机会成本。而雪浪环境以中信证券给出的最低合理估值14.70元，甚至低于其14.73元的发行价。

　　不过，兴业证券分析认为，定价机制使得发行价低于市场定价，一旦申购新股成功，几乎确定获利。