要点

　　1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏动能尚可，就业消费循环动能增加。欧元区经济复苏动能略有加强，但失业率持续位于高位。中国制造业继续好转，固定资产投资增速继续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力略有缓解，但是房地产市场风险逐渐暴露。

　　2、各国政策取向：6月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至350亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层明确表态7.5%的增速时下限，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。部分地方政府放开房地产限购。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数小幅反弹。黄金白银反弹后整理。中国固定资产投资力度继续回落，速度减缓。中国股市再遇2000点关键支撑，房地产与金融板块波动较大，创业板遇1200点支撑后反弹。

　　5、现货价格：7月2日，上海电解铜现货报升水80元/吨至升水300元/吨，平水铜成交价格51200元/吨-51550元/吨，升水铜成交价格51320元/吨-51700元/吨。沪伦比值修复，进口铜流入，持货商逢高出货增加，供应充裕，进口铜占比增加，近午间因基本金属普遍跳水，铜价跟随快速回落，转涨为跌，持货商恐跌心里增加，纷纷继续调降现铜升水，现铜升水与盘面共跌，中间商与下游观望情绪增加，市场显现恐慌畏跌心理。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国新增非农就业、失业率、进出口，欧洲央行公布利率决定。

　　7、重要行业新闻：智利5月铜产量为497，569吨，较去年同期增加4.7%，因一个重要铜矿复产，且有几个新矿投产。

　　小结：

　　昨日，LME铜价突破了7000的压力位，进入了7000至7500的区间，沪铜进入了50000至54000的区间，多头增仓上行。在其他商品回调或者整理的情况下，铜价持续反弹，可谓一枝独秀，主要还是自身供应面的问题，尤其是融资铜锁定了库存，加上国储收铜减少了供应。空头没货或许是这波铜价反弹的最核心原因，而制造业复苏、经济企稳反弹、政策取向积极仅仅是提供了一个好的背景。因为没有看到下游需求持续好转的迹象。铜价的反弹进入了急速拉升阶段，不管做多还是做空风险都很大，历史上这种行情太多了。策略上，有货的可以卖出保值，锁定部分现货的盈利，等待交割;投机盘还是日内交易为主。

　　(文章来源：宏源期货，作者：张磊)