私募融券目光瞄准香港市场 港股融券对冲A股投资

　　近日，人行货币政策二司副司长郭建伟在新闻发布会上表示，沪港通有望如期在10月登场。随着越来越多的港股投资政策出炉，记者获悉，部分对冲基金打算以香港作为对冲工具的“备选库”，通过在港股融券对冲A股投资。相比在A股市场上融券，港股融券的成本更低。

　　港股融券成本低品种多

　　据报道，截至7月2日，港交所已经收到95家券商及5间全面结算参与者递交申请，拟成为沪港通参与者。部分知名私募表示，目前正在积极研究沪港通等政策，打算与券商合作，通过券商在香港借券，实现融券对冲。

　　业内人士认为，虽然融资融券已经发展近三年，但是目前A股借券非常困难，已经影响到做空的手段和业绩，阻碍了对冲基金的发展。据悉，目前内地虽然融券标的扩容，但是借券非常困难。浙江琪润投资董事长洪涛透露，即使是大的券商，手里的券也较少，私募提出融券需求后，券商需要再从别处借券，常常要几天才能借到，而且，目前A股融券成本较高，在8%左右。

　　私募透露，如果是去香港做融券，成本仅有0.5%，而且券种较多，借券快捷。

　　港股融券对冲“真功夫”

　　不过，也有部分业内人士认为，在港股融券是个技术活儿，暂时还在观望中。北京某量化对冲基金私募表示，即使有空间，可能很快被抹平。上海某大型私募人士则认为，香港的股票太多，需要有一定的选股能力。

　　北京某公募基金公司的一位量化投资基金经理认为，对冲的前提是两者之间会收敛，但是港股和A股两个市场有很大的差异性，要做到绝对收敛，不太可能。“即使是同一品种的股票，走势都没有严丝合缝的收敛关系，不一定能对冲得住。”该基金经理认为，这主要有三个原因：一是两地的投资人结构有较大不同。二是香港市场不仅受A股影响，还受到海外市场影响。例如有色板块在A股估值较高，因为有色被认为是稀有品，但是在香港市场，有色股的估值并不高，因为在投资人的概念中，全球市场上有色金属并不算稀缺。三是港股受海外影响较大，与A股的关联度可能在不同的阶段也会有变化。

　　该基金经理认为，综上所述，如果利用港股和A股对冲，需要考虑的问题较多，对市场的稳定性和关联性要求更高，对风险敞口的要求较高，不适合作为交易策略，但是可以考虑作为价值投资策略。例如公用事业(1525.421, 14.85, 0.98%)在A股长期不被看好，目前估值较低，但是在海外市场上的估值较高，因此，沪港通开通后，海外中长线资金可能会向A股进行配置，但是短期内港股的公用事业板块不一定会被减持，因此不适合短期内做对冲，但是可以对其估值作长期判断。