人民币汇率难改区间震荡 外汇占款低增或成常态

　　人民币汇率难改区间震荡 外汇占款低增或成常态

　　5月份央行口径新增外汇占款仅为人民币 3.61亿元，环比锐减99%。今年以来人民币一改单边升值，在阶段性走贬中双向波动加大，私人部门的持汇意愿由此明显回升，成为近几个月外汇占款增长相对低迷的主要原因。分析人士认为，虽然近几日人民币即期汇率出现短期反弹，但未来较长时间内人民币汇率可能难以摆脱区间震荡走势，外汇占款由此或延续低增长态势。在此背景下，下半年货币当局或需进一步增强对流动性的定向灵活调控。

　　外汇占款增长再“降档”

　　央行7月7日晚间公布的最新月度央行资产负债表显示，5月份央行口径下的新增外汇占款仅3.61亿元人民币，环比锐减99%，创出11个月以来的新低。此前，央行公布的5月金融机构口径新增外汇占款为386.65亿元，也较4月的1169.21亿元出现大幅收窄，同时刷新了2013年8月以来最低水平。而另一组来自国家外汇管理局的统计数据显示，4、5两月商业银行结售汇顺差依次为97亿美元和39亿美元，同样表现弱势。

　　回顾近两年外汇占款的整体表现，从去年年中至今，外汇占款增速呈现先由谷底回升，而后又逐步降至低速的运行态势。2013年6月，全部金融机构外汇占款减少了412.05亿元，同期央行口径外汇占款也出现了90.87亿元的负增长。此后，自2013年8月开始，央行口径外汇占款增长开始提速，重新温和走升。进入2014年之后，随着人民币汇率意外陷入阶段性走贬，外汇占款增长在今年1月见顶回落。而刚刚公布的5月央行口径数据，进一步验证了外汇占款增长的新一轮滑坡。

　　在5月外汇占款再次跌至谷底的背景下，随着出口状况持续改善、微刺激政策效果显现，近期交通银行等多家机构普遍预测认为，即将于7月10日公布的6月外贸数据将有偏强表现，并有望带动6月新增外汇占款数额较5月明显回升。但尽管如此，考虑到人民币未来已难重回长期升值通道，除非进出口等经济部门重回高增长，未来较长一段时间内外汇占款或都将延续低增长。

　　人民币汇率料难“给力”

　　6月上旬以来，受PMI等最新经济基本面数据持续好转、微刺激政策效果逐步显现、美元指数重回弱势震荡等因素推动，人民币即期汇率出现一波今年以来少见的阶段性反弹。但另一方面，在此期间央行授权公布的人民币兑美元汇率中间价，却呈现出偏弱表现。

　　数据显示，受经济企稳、贸易回暖等利好推动，人民币即期汇率近几个交易日延续了偏强表现。截至7月8日收盘，人民币兑美元即期汇价报6.2022，继续考验6.20整数关口。而此前的7月7日，人民币兑美元汇率中间价刚刚创出了6月6日以来的近1个月新低。交易员表示，得益于即将出炉的6月贸易数据好转预期，未来几个交易日即期汇率可能还会延续偏强走势。

　　不过，从更长时间角度来看，多数分析机构认为，人民币汇率仍难改双向震荡格局，难现趋势性走强。银河证券表示，短期而言，中国经济趋稳、欧洲实施负利率、外围经济向好，都有利于人民币汇率的企稳回升，跨境资金流入的动力会略有加强；但在未来一段时间内，鉴于中国都将处于“缓慢出清”阶段、资本收益率改善有限，货币政策总体仍将趋于宽松，故人民币也不会大幅升值；综合来看，短期内人民币汇率在当前水平下双向波动的可能性较大。中国银行日前在第三季度经济金融展望报告中也表示，在央行逐步退出常态化干预汇市的背景下，市场力量正在成为汇率决定的主要因素，并将会造成人民币汇率波动更加频繁、波动幅度更大。

　　综合市场主流观点来看，在人民币汇率中期表现预计仍难“给力”、外汇占款或持续低增长的背景下，央行主动进一步增强流动性调控已势在必行。考虑到日前召开的货币政策委员会第二季度例会中已经强调将“灵活运用多种货币政策工具”，未来货币政策在流动性总量调控上的“前瞻”、“主动”和“灵活”等特征有望得到进一步凸显。