国海富兰克林CPI数据点评：通胀温和可控

　　国家统计局发布2014年6月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.3%，环比下降0.1%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.1%，环比下降0.2%。我们认为，通胀温和可控，压力不大。

　　回顾4、5月份的CPI数据，同比涨幅分别是1.8%和2.48%，5月CPI大幅回升的主要原因是食品价格，尤其是猪肉价格的上涨，非食品价格基本上保持平稳。6月猪肉价格环比上升2.4%，尽管全月均值回升，但高频数据显示猪肉价格在6月呈现回落走势，只是下跌幅度比较平缓。夏季为猪肉的消费淡季，预计未来两个月猪肉价格表现将继续回落。PPI方面，6月同比下降1.1%，环比下降0.2%，降幅超市场预期。截止6月份，PPI已经连续28个月同比下降，连续6个月环比下降，这说明工业品需求仍然低迷，工业产能过剩仍然比较严重。

　　展望三季度，我们认为整体的通胀压力不会很大。食品价格方面，就主要因素猪肉价格来看，宏观经济偏弱的时候猪肉周期的反弹幅度相对会更弱，近期恰逢猪肉消费淡季，预计食品价格上涨压力不大；另一方面方面，房地产下滑推低了非食品价格指数，未来没有明显的上涨动力。综上，我们维持通胀温和的预期，通胀不会成为货币政策的障碍，下半年稳增长的力度可能有所增加，政府可能出台更为有力的货币政策。