新三板企业年底破千无悬念

　　本报讯 （记者 刘锟）去年底，随着全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）扩容至全国正式启动，新三板市场发展突飞猛进。截至今年6月底，新三板挂牌企业达到813家，仅上半年新增挂牌企业数量就已超过以往4年总和，达到500家，年底挂牌企业超过1000家已无悬念。

　　清科研究中心昨天发布的最新调查数据显示，国内风投机构中，曾投资过新三板挂牌企业的占34.5%；表示计划投资新三板企业的占75.9%，机构多数看好新三板市场发展。

　　新三板为机构增加退出通道

　　去年12月，证监会发布《非上市公众公司监督管理办法》等7项配套规则，标志着新三板试点扩大至全国工作正式启动。

　　清科研究中心研究员吕新元认为，从市场架构层面看，资本市场表现为多元化趋势，呈金字塔结构：场外交易市场、创业板和主板“逐级而上”。新三板的完善必然成为资本市场健康发展的基本要素。

　　新三板市场为何备受机构关注？国家将由对内固定资产投资和对外出口的经济增长方式逐步转变为对内以扩大消费、发展文化产业等为主导的增长方式，必然要有相关高新技术产业做支撑。这些产业多数由中小企业构成，新三板可为中小企业快速发展提供良好的资金平台。可以说，新三板扩容是国家推动经济增长方式以及经济结构调整的战略性举措。

　　同时，参与新三板可以增加机构的退出方式。当前，A股IPO市场相对饱和，监管政策严格，上市门槛较高。但目前IPO退出仍然占据国内机构主要退出通道，新三板市场为机构提供了除IPO以外更多元化的退出方式。

　　做市商制度或引发券商新竞争

　　迅速扩容的新三板，不仅成为中小企业热门融资渠道，同时也为券商投行提供了业务平台。目前，券商对新三板企业的收费主要来自于挂牌费用、增发承销和交易费用，虽然相对IPO市场有一定差距，但是随着多元化资本市场体系建设日益完善、业务产业链的增加，很多券商也加大了对新三板的投入力度。

　　根据清科集团旗下私募通统计，截至今年6月底，在813家新三板挂牌企业中，共有81家拥有主办资格的券商参与。其中申银万国推荐项目96个，占比11.8%；齐鲁证券、国信证券、广发证券和长江证券位列第二阵营。但一些在IPO领域表现强劲的大牌券商表现则较为平淡，比如平安证券仅持有2个新三板项目，中银国际和民生证券也分别只有1个新三板项目。业内人士表示，与IPO相比，目前新三板业务带给券商创造的收入并不高，使部分长期专注于IPO承销的大牌券商忽略了新三板的业务拓展。

　　8月下旬，新三板做市商制度有可能实施，海通证券、华泰证券、东海证券、南京证券等10家券商已获得做市商资格 （由具备一定实力和信誉的券商作为特许交易商，就某些特定证券向投资者双向报价并接受交易）。市场认为，一旦做市商制度全面推行，挂牌公司的股票交易流动性将进一步提升，券商业务空间也将随之打开。届时，整个券商竞争格局将迎来新一轮调整。

　　转板机制还需进一步完善

　　截至今年6月底，相继有包括世纪瑞尔、北陆药业、久其软件、博晖创新在内的9家新三板挂牌公司成功转板至主板或创业板。但这些企业并未实现真正意义上的转板，均是采用旧套路，即证监会接受上市申请之后，先在股转系统暂停交易，待正式获得证监会新股发行核准之后，再从股转系统摘牌。

　　清科研究中心的调研显示，超过半数机构表示转板机制的完善是其选择新三板市场的一个重要因素，希望转板机制早日推出。

　　在今年5月30日，证监会新闻发言人曾表示，证监会正在研究拟支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。这一表态，无疑给参与新三板的投资机构注入一剂强心针，同时也给许多谋求IPO并苦苦等待的众多公司多了一项选择。

　　值得注意的是，新三板市场以中小型企业为主，公司规模越小，受宏观环境和行业政策影响较大，抗风险能力较弱，甚至会退市、破产。监管部门在放松管制同时，应加强对个股违法违规行为的防范，同时加大新三板企业的信息披露情况，以保证投资者基本权利。