截至7月15日，已经有近半数的上市券商公布了上半年业绩快报 ，其中大部分券商业绩良好。不过，由于互联网对经纪业务的冲击，上半年券商板块走势与基本面“背道而驰”。除了互联网冲击之外，超募被限制后的券商IPO业务盈利空间也大幅缩小。
目前券商板块正处于长期制度利好与短期市场悲观的交织状态。分析人士表示，金融改革将为券商提供良好的发展平台，新三板 、场外市场 、创新式衍生品、结构化产品等，都将为券商提供非常好的发展机遇。
上半年净利润增幅近30%
中国证券报记者统计发现，国金证券是业绩增长势头最强的券商，上半年预计净利润同比增幅高达110%至120%，去年同期国金证券的净利润为1.75亿元。国元证券和方正证券紧随其后，预计净利润分别同比增长105%和70%-100%。除了宏源证券净利润同比下降12.15%以外，其余券商的净利润均有正增长。
国金证券表示，公司2014年上半年业绩预增的主要原因是，公司把握市场机遇，报告期内出售了部分可供出售金融资产，投资收益较上年同期取得较大幅度增长；公司投资银行业务、资产管理业务收入同比均实现大幅提升；公司信用交易业务发展提速，促进利息收入增长。
国元证券则表示，上半年业绩良好是因为扩大了投资范围，丰富自营业务投资品种，实现了较为理想的投资收益；大力开展资本中介业务，融资融券等信用业务规模进一步扩大，实现利息收入同比增加较多；公司投资银行和客户资产管理业务实现收入同比增幅较大；在子公司中，国元证券(香港)有限公司、国元创新投资有限公司和国元股权投资有限公司都实现了业绩大幅增长，对公司业绩贡献较大。
上半年业务规模最大的是广发证券，营业收入为46.34亿元，净利润16.75亿元，净利润增速为23%。宏源证券和长江证券业务规模相近，营业收入分别有21.48亿元和17.64亿元，不过宏远证券的净利润(7.34亿元)却低于长江证券(8.45亿元)。宏源证券表示，部分业绩指标下降主要是由于市场环境影响，公司自营业务业绩下降所致。
山西证券研究报告显示，2014年1至6月，19家上市证券公司累计营业收入达到387.55亿元，同比增长17.63%，涨幅扩大12.79个百分点；累计净利润157.63亿元，同比增长29.68%，涨幅扩大20.20个百分点。由于去年同期基数较低，2014年6月营业收入与净利润同比涨幅较大，从而带动今年上半年上市券商的经营业绩同比增幅扩大，盈利能力持续改善。
6月份19家上市券商的经营数据显示，单月净利润同比全部实现正增长，其中涨幅最大的前五家券商分别是长江证券、兴业证券、西南证券、方正证券与东吴证券。数据显示，6月份19家上市证券公司共实现营业收入84.07亿元，同比大增110.20%；实现净利润34.68亿元，同比增幅达到274.85%。
互联网冲击尚难评估
虽然上半年证券行业基本面良好，但券商股的表现却与基本面“背道而驰”。数据显示，在19家上市券商中(除去停牌的宏源证券)，股价比年初高的券商只有国金证券和太平洋证券 。其余券商股价均比年初低，其中广发证券和招商证券股价跌幅超20%，国海、海通、西部、华泰、西南、东吴证券跌幅超过10%。
不过，有证券行业分析师对记者表示，券商股表现不佳的原因主要是互联网对经纪业务的冲击。今年2月17日至28日，受国金证券“佣金宝”产品上线的影响，市场担心券商佣金率下滑会导致经纪业务收入减少，证券行业板块当周大幅下挫6.76%，跑输沪深300指数5.4个百分点，跌幅居所有板块之首。
其实，自2007年以来，券商的盈利状况就大幅下滑，一是由于市场低迷，交易量持续降低；二是由于竞争激烈，券商佣金率不断下滑，从而拖累经纪业务收入。而我国证券公司业务结构失衡，经纪业务占据了券商业务收入的半壁江山，导致经纪业务的波动严重影响证券公司收入情况。
“2014年上半年以来，股市日均交易额下滑压制了券商的经纪业务收入，加上互联网经纪业务的冲击，市场对整个经纪业务预期仍比较差。年初到现在，虽然国金证券、中山证券等零佣金产品一度被叫停，但推出此类产品只是时间问题。如果以后有一家券商推出零佣金产品，都会给行业带来冲击。”一位券商分析师指出。不过，互联网对券商经纪业务会造成多大冲击，目前仍难量化判断。
除此以外，券商投行在以前的IPO业务中，可以通过超募获得不菲的业务收入。但据记者了解，从去年年底超募被有关部门遏制后，券商IPO业务的收益已不能同日而语。有券商人士表示，奥赛康事件之后，存量转让的游戏规则不明朗，也导致投行难以开展业务。整体来看，虽然今年券商的业绩增速接近30%，而且IPO开闸会给券商带来新的业务收入，但是其对净利润的贡献可能会被不景气的经纪业务对冲。
迎来跨越发展期
记者统计发现，截至7月15日，19家上市券商的平均市净率为1.99倍，平均滚动市盈率为22.15倍。其中，国金证券和国海证券的市净率最高，分别为3.89和3.41倍。中信证券和海通证券的市净率分别为1.46和1.42倍，市盈率则均在23倍左右。
对于券商股的估值，业内有着不同观点。有证券行业分析师对中国证券报记者表示，由于面临不确定性因素，对券商的估值目前难有“合理区间”的判断。也有分析师认为，当前估值较去年同期而言安全性更高，判断的理由是佣金下滑的担忧已经在上半年券商股的回调中慢慢消化，加上IPO重启时间落定，创新业务平稳推进，券商股有希望走出低谷。
目前券商板块正处于长期制度利好与短期市场悲观的交织状态，虽然上半年板块整体表现欠佳，但新“国九条”等政策的逐步出台，表明高层支持行业发展的态度十分明确。
分析人士指出，未来资本市场和证券公司都将围绕市场化发展，这将给证券公司更多自主发展空间，推动券商将从传统券商向现代投资银行转型，盈利模式也从过去单一传统模式向多元模式升级，券商将充分受益于资本市场制度改革和监管转型政策支持。
华泰证券中期策略报告指出，未来证券公司基础功能完善、FICC业务发展、私募市场、场外市场、所有制改革、牌照放开等都将搭建广阔发展空间，行业发展值得期待。在行业新一轮发展浪潮中，也将孕育优秀的、超越行业增长的、具有国际竞争力的投资银行。资本实力雄厚，综合竞争力领先和战略远瞻性强的大型券商将是新一轮资本市场发展的主导者和最大受益者。
有证券行业分析师认为，3到5年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供良好的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等，都将为券商提供非常好的发展机遇。而在市场环境整体转好的基础下，券商股有望整体步入上升新周期。
在新三板业务方面，华融证券中期策略报告预计，5年后成熟的新三板市场将达到与台湾市场类似的水准，即市值占主板市场的3%，成交额占主板市场的0.5%以上。新三板业务对证券公司收入的贡献主要分为三方面：一是新三板挂牌带来的投行收入；二是通过撮合交易带来的交易佣金收入；三是通过直投、资管等业务获得其他收入。根据华融证券测算，新三板的主要收入来源于做市商的利差收入，5年后有望超过百亿元。
券商营业收入(亿元) 同比增幅净利润(亿元) 同比增幅
国金证券未公布未公布未公布 110%~120%
兴业证券未公布未公布未公布 40~50%
方正证券未公布未公布未公布 70%~100%
长江证券 17.64 29.99% 8.45 36.07%
宏源证券 21.48 -11.59% 7.34 -12.15%
国元证券 13.9 63.64% 6 105.24%
广发证券 46.34 20.89% 16.75 23%
东北证券10.83 14.84% 3.32 7.81%
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