中欧货币基金“踩雷”华通路桥短融券

　　华通路桥短融券兑付风险事件还在发酵，但与此前11超日债情况不一样的是，市场上几乎没有听到13华通路桥CP001持有者的任何动静。

　　券商人士表示：“短融券在银行间市场发行和转让，持有者几乎是基金、券商、银行、财务公司这样的机构投资者，如果这次出现本息不能兑付，估计机构投资者将吃下这个哑巴亏。”

　　老虎财经查阅资料发现，今年上半年的明星货基中欧货币基金可能踩雷，从去年起，该基金一直持有13华通路桥CP001达10万张，市值近1000万，若不能兑付，基金净值影响较大。

　　一沪上分析师表示：“近几年货币基金配置短融券的比例不断提高，短期融资券到期时，可获得比投资无风险的中央银行票据、国债和政策性金融债更高的收益。但是，如果短期融资券到期无法兑付，不但收息无望，连本也无归。”

　　首例本金违约债券？

　　华通路桥一纸公告引爆了这次风波。华通路桥近日公告称，华通路桥董事长王国瑞仍在协助有关部门进行调查尚未返回企业主持工作，将于下周到期的“13华通路桥CP001”到期兑付仍存在不确定性。

　　资料显示，华通路桥2013年第一期短期融资券发行金额为4亿，发行期限1年，到期兑付日为2014年7月23日，本计息期债券利率为7.3％，应偿付本息共计4.292亿。

　　业内分析称，如果不能兑付，将成为中国债市首例本金违约的债券，而之前11超日债仅仅是不能偿还利息。

　　该券的评级机构联合资信认为，华通路桥董事长兼总经理王国瑞作为公司实际控制人，持有公司股权60.25％，是公司经营决策、资金筹措及资金调度的总负责人，王国瑞协助调查后，公司对外应收款项回收及短期内资金筹措难度加大，且截至目前公司账面可自由调剂的货币资金规模小，对“13华通路桥CP001”本息保障能力很弱。

　　7月16日，联合资信已将华通路桥的信用等级由“AA”下调至“BB+”，评级展望为“负面”，并将短融“13华通路桥CP001”的信用等级由“A-1”下调至“B”，以反映其还本付息能力很低，违约风险较高的信用状祝。

　　中金公司也表示，债券在兑付公告中提示风险非常少见，而且评级公司在公司发布公告后很快大幅下调评级，可能意味着公司再融资确实面临很大困难，短融兑付出现风险的可能性较高。

　　据悉，目前各方正竭力保证7月23日兑付。该短融的承销商广发银行、国泰君安证券已经进驻协调，地方政府一方面协调外围欠款单位，能及时把资金给华通的都要做到及时支付。其次，政府还通过银监局协调当地银行，提出不要向华通路桥抽贷，只注资不抽贷，到期希望转贷。　

　　中欧基金“踩雷”

　　不管最终能否兑付，这场短融券事件已经给机构投资者上了很生动的一课，特别是近年来一直加大短融券配置比例的货币基金产品。

　　与投资中央银行票据、国债和政策性金融债不一样，投资短期融资券面临着信用风险。但正因为由于投资企业债存在信用风险，因此这些企业短期融资券的收益率较高，为货币市场基金提高自身的收益率提供了一种可能性，成为部分货币基金偏爱的配置品种。

　　中欧货币基金便是“踩雷者”，该基金2014年1月25号更新的招募说明书显示，持有13华通路桥CP001达10万张，摊余成本在1000万元左右，占基金资产净值比例达2.60％。

　　事实上，该只基金炒作风格一直比较激进，较多投资了短期融资券。2014年的1季报显示，该基金报告期末按摊余成本占基金资产净值比例大小排序的前十名债券投资明细中，除13国开27政策性金融债外，企业短期融资券的占基金资产净值比例达到30.5％。

　　同时，该基金操作也十分积极，2013年的年报显示，债券正回购的资金余额超过基金资产净值20％的次数多达4次。

　　这是由于激进的操作，该基金规模和业绩均出现了大幅提升。一季报数据显示，（爱基，净值，资讯）、A类份额总额分别为23.667亿份和5.525亿份，分别较今年年初增加了20.266亿份和3.024亿份。其中，B类份额在一季度的总申购量高达25.925亿份。

　　该基金经理姚文辉仅有6年证券从业经验，操作如此激进可能与中欧基金固定收益团队投资风格密切相关。据了解，中欧基金固收团队一直秉承“绝对收益”的投资策略，进行资产配置，把握各类交易型机会。

　　一沪上分析师指出：“华通路桥短融券发行时债项评级为A-1，票面年率达7.3％；而同期的AA 级短融品种收益率在5％-6％左右，这也说明了中欧基金的风险偏好。”

　　若最终该短融券不能兑付，对中欧货币基金净值可能产生不利影响。