易方达:债市仍具备良好投资价值

　　易方达基金固定收益研究部总经理胡剑表示，由于 宏观经济面临较多不确定因素，而且市场真实 利率水平较高，目前投资 债券基金正当时。而信用事件的不断爆发抬高了债券收益率，更为专业的债券投资机构提供了提升收益的良好机会。

　　胡剑认为，中国经济目前处于三期叠加阶段，诸多因素限制了经济向上的动力。依靠强力刺激拉动的经济增速是不可持续的，因此 宏观经济基本面在一个较长时期都有利于债券市场。在 利率市场化进程中， 银行 竞争加剧，银行负债成本的上升推动整个金融市场收益率水平易上难下，这使得金融市场的真实利率水平可能长期处于偏离经济基本面的较高水平。在这样的 宏观经济和政策环境下，债券是最受益的资产类别之一。

　　虽然今年以来债券市场经历了一轮小牛市，上半年债券基金平均收益率水平接近5%，但从无风险利率水平看，目前的收益率并不低，单纯从估值角度看，债券市场仍然具备良好的投资价值。

　　信用事件的不断爆发，使得一些公司发行的债券收益率越来越高，风险较小的债券收益率也达到8%至10%的水平，这对于具备信用风险管理能力的专业债券投资机构而言，是一个非常好的投资机会。

　　对于如何选择 债券型基金，胡剑指出，投资者要认真分析自身经济情况。目前市场上债券基金的分类较多，投资者要根据自己的年龄状况、财务状况、投资期限、对流动性的需求、对风险的承受能力等全方位要素作出一个综合评判，在此基础上选择不同的债券基金类别。

　　确定了投资 债基的类别后，还要针对基金管理人进行研究。他认为，由于固定收益投资更需要团队协作，因此相比 股基而言，选择债基投资管理人更为重要。投资者可以从是否具备完善的公司治理结构、公司的资产管理规模、公司历史的整体平均业务、投资管理人员的流失率等几个维度来考察一家基金管理公司是否是一个优秀的投资管理人。

　　最后要从投资理念、投资风格、历史波动和收益率四个维度去选择基金经理。与挑选 偏股型基金不同的是，应该选择规模较大、成立时间较长的债券型基金。

　　从对美国等成熟市场的研究来看，随着年龄与财富的增长，投资人越来越多地把资产向固定收益类资产转移。胡剑表示，对于个人投资者来说，相比直接投资债券，债券型基金具有专业化管理、分散个券风险、提高杠杆比例、避税、提供流动性等优点。

　　他还传授了一个选择债基的“技巧”，那就是“老基”比“新基”好，“大基”比“小基”好。主要原因是债基的大部分超额收益来源是自上而下的，因此基金规模并不会成为限制基金业绩的重要因素。而投资一只“老基”，可以避免建仓带来的建仓期的低收益和建仓冲击成本，而投资“大基”的原因是其流动性好、规模大，之前资产的收益保护可以为投资者带来更加平稳的回报。