中储股份日K线图

　　中储股份（600787）公司2013年分配方案为每10股送2股转增8股派现金0.5元(含税)。公司2013年主业盈利不佳、拆迁补偿减少导致净利润下降:公司2013年贸易、物流业务毛利率分别下降0.27个百分点、4.8个百分点至1.66%、17.72%，均是近几年来最低水平，公司主要从事大宗物资物流及贸易，受到宏观经济增速放缓影响导致两块主要业务盈利均有所下降，特别是随着钢贸信贷风险发酵，公司收缩了质押监管业务。2012、2013年非经常性收益在公司净利润中占比分别为48.9%、32.7%，2013　年非经常性损益下降44.2%，主要是由于土地拆迁补偿大幅减少所致。

　　转型与扩张同步进行:随着经济转型，大宗物资物流增长乏力，公司积极向生活资料物流领域扩张。另外，公司将非公开增发募集资金投入物流基地建设、物联网、信息化建设等多个领域，将进一步巩固公司仓储优势，提升公司线上交易平台优势，拓展线上交易品种。

　　假设公司2014年底前完成增发、南京中储房地产转让成功且收益计入2014年投资收益，预计公司2014　年-2016年的每股收益(按增发后股本摊薄，未考虑送红股和转增)分别为0.54元、0.38元、0.47元，募投项目在2015年贡献部分净利润增量，公司当前涉及多个市场热点，如天津自贸区、土地升值、线上线下融合等;维持公司“增持-A”的投资评级。安信证券