债市表现超预期 机构布局热度不减

　　进入2014年以来，在资金面持续宽松的背景下，内地债市表现超出预期，并带动固定收益类投资品集体走高。在这一背景下，机构布局债市热度不减，债券基金持续扩容。

　　数据显示，截至7月8日，今年以来中证全债指数累计上涨5.58％，704只开放式债券基金平均收益为4.89％。二季度，债券基金为投资者贡献了115亿元净利润。

　　光大保德信基金分析认为，根据美林时钟理论，目前市场属于“经济下行、通胀上行”阶段。在这一阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最为突出。2014年以来资金面维持宽松，加上通胀水平温和可控，内地债券市场走出慢牛行情，远超市场预期，成为大类资产中表现最好的资产之一。

　　近期举行的央行二季度货币政策会议指出，将继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种工具保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。这使得市场在展望债券后市时表现出较为一致的乐观态度。

　　上海证券认为，保持资金面的平稳运行仍是央行调控的重要目标，因此未来资金面仍将保持平稳。光大保德信基金则认为，当前银行间企业债、中票等绝对收益率水平都处于历史相对较高位置，这意味着未来其价格还有一定上行空间。

　　对于后市的乐观判断，令机构布局债市的热度不减。本周多只债基启动发行，且大多选择了纯债模式，不参与一级市场新股申购，也不在二级市场买入股票、权证等权益类资产。

　　业内人士分析认为，对于定开债基而言，封闭运作有利于消除运作期内资金进出的交易成本，避免规模波动摊薄基金业绩，同时一定程度满足投资者对资金流动性的需求。

　　数据显示，截至7月17日，纳入统计的定期开放中长期纯债基金（除分级、短期理财产品）今年以来平均回报率达5.77％。高于全部债券基金同期4.85％的回报。另据统计，今年以来成立的38只债券型基金中有8只选择了定开模式。

　　而作为基金收费模式的创新，浮动费率可实现管理者与投资者的利益捆绑，从而避免基金管理人“旱涝保收”和“重排名、轻收益”等情况，最大程度体现基金经理为投资者创造回报的价值。