别拿美联储升息门槛当真 黄金还能再“飞”一会

　　北京时间周四(7月29日)凌晨02:00，美联储(FED)将会公布利率决议并发表政策声明，尽管外界认为，除了继续缩减QE之外，此次会议将不会有很大意外。不过投资者仍将密切研判声明细节以窥探加息线索。

　　从近期黄金市场的表现来看，尽管中东及乌克兰的地缘政治风险仍在持续发酵，但由于美元持续攀升，金价还是承压徘徊在1300美元关口附近。但分析师表示，除了地政风险外，近期美国持续上升的通胀压力以及美联储升息时间的跳票都可能推动金价在未来很长一段时间内继续上涨。

　　Gluskin Sheff经济学家兼市场策略师David Rosenberg表示，“黄金是绝佳的抗通胀和避险资产，事实上随着当前地政风险的不断升温，黄金市场的投资情绪也逐渐转好。据CFTC数据显示，上周对冲基金的黄金净多头头寸增至136120张合约，同时也是近七周来第六周增持。”

　　自2013年金价暴跌28%以来，金价一季度价格已经反弹逾10%，表现远超股市，债市和其他大宗商品。目前金价已经从3月高位1380美元/盎司再度下跌 至1300美元/盎司附近。究竟是什么原因驱使金价下跌，而未来是否又能够形成持续的底部?

　　分析师认为，近期金价下跌的主要原因是美元的走强至6个月高位，同时受美国经济复苏向好的推动，市场对美联储提早升息的预期升温。不过他们强调，通胀上行以及美联储可能失信于市场将推动金价再次走强。

　　Lindsey Group分析师Peter Boockvar指出，“已有迹象显示，经过近三年的熊市后，金价正在形成持续性的底部。众所周知，美联储主席耶伦(Janet Yellen)曾在6月政策会议后发表讲话，当时金价曾暴涨41.40美元。我相信这可能市场第一次对美联储在通胀及就业方面的陈述产生怀疑，之前黄金空头几乎人人预期美联储将提前升息，但这次耶伦鸽派的发言却令其大失所望。预计未来这样的一种怀疑情绪将持续带动金价上涨。”

　　另外，从美联储重点关注的通胀数据来看，6月CPI增长0.3%，稍稍不及5月的增长0.4%。同时扣除食品和能源，6月CPI仅上涨0.1%。但是，这并意味着未来几个月美国没有通胀上行的压力，要知道当前美国牛肉价格已经升至历史最高水平。从其他方面来看，上周美国10年期通胀挂钩国债收益率跌至逾一年低位，证明资金大规模的流入持有美国通胀挂钩国债的ETF基金，充分说明市场已经在开始担忧通胀大幅上行的可能性。

　　更有甚者，分析师猜测美联储内部可能根本就没有什么所谓的升息门槛，官员们甚至可以为了达到就业目标不惜容忍通胀增速高于2%。耶伦就曾在上次会议后将近期通胀上行定义为“噪音”。

　　Rosenberg表示，“最早美联储曾将失业率的升息门槛定在6.5%，但结果如何?随着失业率继续下降，美联储官员们顺理成章的移除了就业门槛，并表示就业市场的改善远未达到预期水平，这就表示如果他们乐意，到某个时刻2%的通胀目标的可以做出改变，所以说投资者不能把升息门槛作为做空黄金的理由。”

　　Boockvar则认为，“要是美联储一再出尔反尔，继续以打太极的方式忽悠市场，那么一旦投资者对其失去信心，黄金市场就会完全脱离此前的熊市。”

　　即便是当前对黄金持中性的观点的ConvergEx分析师Nick Colas也推荐投资者买入黄金，他指出，“目前利率水平仍非常的低，即使升息，实际利率也会受到通胀上行的拖累，因此黄金的中长期前景仍然向好。”