强势美元压制 原油易跌难涨

　　虽说眼下国际原油市场依然处于消费旺季，且随着巴以冲突持续发酵，欧美发动新一轮对俄制裁，地缘局势不稳增加了原油供应中断风险，但是从油价实际走势来看，近一周内，NYMEX原油呈现快速回落姿态，并且破百下行。究其原因，美元快速走强、美国堪萨斯炼油厂关闭以及炼厂产能达到极限后缺乏进一步增长空间成为严重挫伤原油市场信心的三大因素。

　　美联储加息预期进一步增强

　　受极端天气因素制约，美国经济在一季度表现低迷，但颓势在二季度得到颠覆。数据显示，美国第二季度GDP数据初值年化环比增加4.0%，这宣告其经济彻底摆脱极端天气影响，并保持稳健高速增长势头。基于近一个多月美国经济环境呈现良好趋势，美联储在7月议息会议中宣布从8月起将月度资产购买规模继续削减100亿美元，至250亿美元。虽说在会议中，美联储主席耶伦并未提及未来升息时间，但可以看到美国已经进入货币紧缩周期。

　　由于第二季度美国衡量劳动力薪酬水平的就业成本指数上升0.7%，创下五年半以来最大增幅，高于市场预期。通常情况下，工资上涨被视为物价水平上升的前兆，因此投资者对美国通胀可能较预期更快回升并促使美联储提前加息的担忧重燃。据统计，在过去的一个月里，美元指数累计涨幅2.08%。

　　美元大幅走强对国际原油价格产生巨大冲击。据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的周度持仓报告，截至7月29日当周，由于美国部分经济数据表现强劲，对冲基金等大型机构投资者持有的美元净多仓位金额达到189亿美元，较此前一周大幅增加48%。鉴于美强欧弱的经济表现，美联储削减购债规模动力不减、升息预期进一步增强，未来强势美元姿态不会改变，原油受压局面将持续。

　　炼厂关闭，需求预期受挫

　　虽然目前北美正处于夏季驱车高峰季节，但美国汽油库存不断增加，因此，投资者质疑未来原油需求增长潜力。数据显示，截至7月25日当周，美国汽油库存不减反增40万桶，这暗示原油终端需求增长乏力，难以抵消供应增量。与此同时，上周美国堪萨斯州一家日产量11.5万桶的炼油厂因突发火灾而被迫关闭至少四周，预计将削弱原油消费量300多万桶，从而影响全美炼厂产能利用率下滑0.3个百分点，至93.5%。据摩根士丹利于近期发布的一份报告，美国炼厂正以异常高的产能运营，未来炼厂会关闭一些生产装置进行季节性维修，全美炼厂产能利用率面临下滑风险，并且，目前亚洲以及欧洲炼厂原油需求疲弱，这不但会严重挫伤后期原油需求潜力，而且将加剧供需失衡预期。

　　美国原油库存增加，出口缓解供应紧张忧虑

　　随着页岩气革命成功，美国原油产量持续增加。在产量增速大于消费增速的背景下，美国商业原油库存快速增长，一直处在近8年平均库存之上，并且连创历史同期新高。为了缓解国内原油库存持续高企的局面，美国放开凝析油出口禁令，此举无疑将消除因地缘政治动乱而引发原油供应中断的忧虑，从而降低油价大幅上涨极端行情发生的概率。

　　强势美元格局延续将对国际油价产生沉重打击，在炼厂产能利用率面临下降，原油需求前景乏力的预期下，预计未来油价将呈现易跌难涨的姿态。

　　(作者单位：宝城期货)