无人机民用前景广阔 行业孕育投资机会

　　据经济之声《交易实况》报道，上周我们关注了兵工集团资产整合的投资机会，相关上市公司光电股份、北方创业、北方股份都涨势喜人，今天我们再来关注无人机行业投资机会。据了解，由国家国防科工局信息中心等单位联合主办的"无人机发展与应用高峰论坛"，将于8月底举办。目前无人机已广泛应用于边境巡逻、核辐射探测、航空摄影、航空探矿、灾情监视等等领域，此次在云南鲁甸抗震救灾过程中也首次出现无人机的身影。中航证券分析师李军政详细分析无人机行业的投资机会。

　　经济之声：俗话说"二战的坦克，冷战的航母，未来的无人机。"目前无人机已在军事领域广泛应用，美国军方计划下一代战机将是无人机，2025年无人机将达到90%，2050年达100%，据您了解，国内在军用无人机发展上水平处在什么阶段？

　　李军政：美国无人机比如大家熟知的"全球鹰"和"捕食者"现在已经实战很多年了，但是我国的军用无人机大多还处在研发的阶段，所以我国整体上还是处在世界的第二梯队，和发达国家相比还是有一定的差距。还不能完全适应现代高科技战争的要求。我国目前还是处在一个积极追赶的过程中，但是我们现在也有一些技术水平比较高的一些无人机，比如用于作战的沈飞和洪都集团研制的无人攻击机暗箭、利剑，成飞集团研制的翼龙，贵航集团研制的翔龙，以及航天三院研制的WJ-600、航天十一院研制的彩虹系列无人机这些都是属于这种军用的大型无机人，预计到2030年，我国的这些无人机很有可能会占到空军战机数量的一半，类似于美国的一个程度。

　　经济之声：那刚才说到的是军用目前的一个状态。无人机是典型的军民两用技术。美国"捕食者"和"全球鹰"经过改装后可以用于森林防火、环境监测及安全巡视等领域。目前国内无人机民用市场才刚刚起步，您预计无人机未来民用发展空间究竟有多大？

　　李军政：这个捕食者和全球鹰经过改装是可以用于民用，但是这两个都是非常大型的军用无人机，如果改装用于民用领域的话它的消费比太低，但是像我们国家比如成飞研制翼龙，它研制的时候就考虑了军民两用的因素，比如说按照不同携带的载荷，既可以用于军用，也可用于民用。一般来说，小型无人机就可以承担航空拍照、地质测量、高压输电线路巡视、油田管路检查、高速公路管理、森林防火巡查、毒气勘察、缉毒和应急救援这些民用任务，而低端的民用无人机系统的生产成本有可能只有几十万元甚至几万元，未来民用无人机需求领域可能更多，比如快递业之类的，2020年前每年民用市场规模应该超过10亿元。

　　经济之声：应该说无人机产业是高新技术产业，涉及传感器技术、通信技术、信息处理技术、智能控制技术以及武器和动力系统技术等。这条产业链上有哪些上市公司值得关注？来给我们梳理一下。

　　李军政：我国无人机产业链上的企事业单位其实目前只有大概100多家，这里面还包括一些大学和研究所，所以相关的上市公司其实并不多，主要有这么几家其中像大股东研制无机人包括像刚才提到的贵航股份、洪都航空、航天电子、航天科技和航天通信这几家，那么自己本身或者旗下的子公司或者参股公司能够研发制造无人机的主要包括北方导航、山河智能、通裕重工和风范股份主要是民营企业，那么还有一家代理销售国外的无机人是伊立浦，另外给无人机提供这些系统部件的包括像赛维智能、高德红外、山东矿机这几家。

　　经济之声：刚才梳理到了产业链当中的一些上市公司。我们来看相关上市公司的情况，首先是航天电子(600372)，有分析称，2013年公司攻克了无人机系统多项技术，成功中标警用无人机系统采购项目，实现了在警用市场领域的重要突破；另外小型长航时无人机系统成功中标海洋环境监测项目，奠定了无人机系统产品进入国内海洋应用领域的重要基础。分析认为无人机业务将在2014年为公司贡献利润，并成为公司今后重要的增长点。您怎么判断公司未来的情况？

　　李军政：无人机项目是航天电子大力培育的两个系统级项目之一，另外一个是智能炸弹，都是我国急需的信息化装备，从最初的定位上就是公司未来的重要增长点之一。航天电子的近程小型无人机在带载能力、续航能力等方面处于国内领先水平，公司研制的小型近程无人侦察机系统荣获2013年度国防科学技术进步一等奖，这个奖项还是很高的。预计公司2014年无人机业务将有望实现2亿元的收入，今后收入规模还将扩大。

　　经济之声：我们再来看公司大股东航天时代电子公司尚未注入上市公司的企业资产有7107厂、7171厂和230厂，研究所资产包括13所、771所等。目前大股东直接和间接持有公司25.86%的股份，持股比例较低，存在资产注入的动机。今天公司股价创新高了，您认为目前公司估值是否反应了未来资产注入可能？

　　李军政：这个航天电子和它的大股东航天时代电子公司它的业务都是非常多的，它们都属于航天九院。因为当初航天九院是2009年在航天电子大股东航天时代电子公司的基础上，再加上6个研究院所组成的。航天九院是航天科技集团改革的试点，在航天科技集团下属科研院所中的改革预期最为强烈，改革的目标比较明确，就是整体上市。而航天电子是航天九院下属唯一的控股上市公司，在主营业务方面与大股东同属于航天电子领域，具有很强的相关性，因此，市场一直认为公司最有可能成为大股东资产整体注入的平台，而从上一次资产注入至今已经长达5年之久，市场始终存在注入预期。按照上市公司现有的资产盈利水平计算，当前公司的PE大概50多倍，我认为已经反映了未来资产注入的可能。

　　经济之声：我们再来关注一家公司，赛为智能(300044)近期透露公司子公司合肥赛为智能研发的无人机飞控产品，目前正在申请国家军标质量体系认证中，待认证通过后，不排除部分产品进入军工市场。所谓无人机的飞控，就是无人机的飞行控制系统，主要有陀螺仪(飞行姿态感知)，加速计，地磁感应飞控，GPS模块(选装)，以及控制电路组成，主要的功能就是自动保持飞机的正常飞行姿态。您怎么看赛为智能在无人机领域竞争能力？

　　李军政：这个赛为智能目前它的主营业务是城市轨道交通还有建筑铁路以及水利行业的一些智能化系统的解决方案。那么它的无机人飞控仍然处于一个研发阶段，无人机系统主要包括机载系统，还有操控系统、发射回收系统，还有这种飞控系统，就是它做的这部分，还有数据电路系统、电源系统和地面控制站的系统，所以这个提醒赛为智能飞控系统研发成功之后，那么它也是只是无人机当中的一个系统，那么有可能会进入其他无人机整机制造商的一个配套的领域，但是因为目前很多无人机制造商本身它做无人机整机的，那么本身它也有这种飞控系统的研发，所以在这种未来的市场状况下，赛为智能的竞争优势并不是太明显，除非它的基础水平比这些军工厂商的技术水平要大幅领先。

　　经济之声：竞争优势并不是特别的明显。我们再来看山东矿机(002526)近期公告称公司无人机项目进展非常顺利。目前一期固定资产投入完成，基本完工，二期也已完80%的厂区建设，目前正等待设备安装。公司的试验机预计8月底完成，公司正在联系试飞场地，很快有望实现首飞。您怎么看山东矿机在无人机领域发展前景？

　　李军政：山东矿机的这个无人机也是跟人家合作的，同时它也在开发小型的涡喷发动机的项目，那么它研制的无人机有几个特点，一个是有留空时间长、有效载荷大以及突出的短距起降性能比较突出，主要用于侦察、探测、巡逻、监视等任务的方面，那么如果经改装的话也可以满足其他军事或民用需要，也就是说它的无人机是一个多用途无人机，市场前景比较广阔，但是市场前景比较广阔意味着这种无人机面临的竞争者也是比较多的。山东矿机初涉无人机及航空发动机领域，与原有煤机产品的差异很大，到目前为止进展顺利，而且刚才提到它一二期产能建设也接近完工，但公司和合作方在技术、管理、市场等方面还是有一定的风险。不过，我们不可否认的是，这是民营企业在无人机领域做出的有益尝试，未来的民用前景还是值得期待的。

　　经济之声：那么刚刚介入可能还需要观察。最后我们再来看两家公司。我们再来看贵航股份和洪都航空，这两家公司的第一大股东--中国贵州航空工业公司和中航科技公司都有无人机项目，今天贵航股份已经宣布停牌了，您认为其注入无人机资产可能性有多大？而洪都航空被注入资产的可能性有多大？

　　李军政：这两家公司都属于中航工业集团，它的大股东贵航和洪都集团具有研发制造战斗机、教练机、和通用飞机的丰富经验，因此正像我在本次节目最开始所说，他们的无人机代表了我国无人机领域的最高技术水平。但是像洪都航空因为可能短期注入的可能性不是太大，因为洪都航空当年就是2010年11月曾经有过一个号称"史上最无情"的公告，中航工业从未考虑过将所属防务资产注入洪都航空，未来也不会考虑将防务资产注入洪都航空。因此我们看到近期成飞集团、沈飞集团和洪都科技注入了成飞集成而不是洪都航空，洪都航空未来的注入前景还不是太明朗。而贵航股份刚才也提到了昨晚已经公告停牌，获得贵航集团注入的可能性很大，投资者应当关注下周的后续公告。