货币市场基金：市场短期利率继续下行，货基收益率继续下降。
本周市场资金面继续呈现宽松局面，市场各期限的短期利率水平继续出现不同程度的下滑，在贷款增速放缓的背景下，市场资金成本依然能够呈现宽松局面，显示实体经济的资金需求正在减弱，我们预计未来一段时间内市场短期利率依然维持下行态势。从货币基金的收益率来看，货币基金收益率水平已经对市场短期利率的下降有所反应，本周继续出现小幅回落，本周货币基金的收益率有所下降，其中货基A类本周年化收益率为4.27%，货基B类本周年化收益率为4.26%。
货币类基金投资策略：继续关注债券类资产和银行协议存款资产均衡配置的货币基金。
在市场短期利率继续下行的大背景下，银行协议存款这类资产的利率水平自然难以提升，因此对于一些资产规模较大，配置这类资产较多的货币基金而言，其收益率出现下降就不足为奇，相反，近期一些资产规模适中，债券类资产和银行协议存款资产配置均衡的货币基金其收益率反而出现了快速上升，其收益率水平要超于银行协议存款配置较多的货币基金，由于债券类资产具有快速调整优势，通过资产变换可以获取券种的浮动收益，因此近期这类货币基金表现较好。
银行理财产品投资策略：部分高收益理财产品投资价值仍然值得关注。
近期银行理财产品发行预期收益率出现了一定程度的下降，传统非结构型理财产品的发行预期收益率随着市场短期利率的下降而下降，但目前银行理财产品的投资收益率在所有短期理财工具中还是最高的，80%以上的在发理财产品的预期收益率均在5%以上，显示目前理财产品还是具有较高的投资价值的。针对目前的市场状况，我们建议投资者可以选择发行预期收益率较高的非结构性理财产品。
一、货币市场基金与短期理财债基业绩分析
（一）货币市场基金：市场短期利率继续下行，货基收益率继续下降
本周市场资金面继续呈现宽松局面，市场各期限的短期利率水平继续出现不同程度的下滑，目前SHIBOR1周的利率水平已经下降到3.3460%，是6月末以来的最低点，显示市场资金面宽松格局依旧。央行13日公布，7月金融机构新增人民币贷款3852亿元，远低于此前7000亿元左右的市场预测均值；当月社会融资规模仅为2731亿元，环比和同比均大幅减少。在贷款增速放缓的背景下，市场资金成本依然能够呈现宽松局面，显示实体经济的资金需求正在减弱，我们预计未来一段时间内市场短期利率依然维持下行态势。
从货币基金的收益率来看，货币基金收益率水平已经对市场短期利率的下降有所反应，本周继续出现小幅回落，本周货币基金的收益率有所下降，其中货基A类本周年化收益率为4.27%，货基B类本周年化收益率为4.26%。在同类短期投资工具当中，虽然货币基金的收益率水平已经不及银行理财产品，但由于其具有很多的功能性优势，例如在消费、快速取现等方面，是其他短期投资工具所不具备的，我们还是建议投资者主要关注其功能性投资优势，也就是其他投资工具无法比拟的流动性优势，关注市场中具有T+0快速赎回功能的货币基金，其还是替代活期存款的良好投资标的。
分品种来看，本周货币市场基金区间年化收益率差距较大，其中表现最好的是长城工资宝货币基金，区间年化收益率为7.10%，该基金近期业绩出现了较大的波动性，近期最高年化收益率一度高达7.16%，我们认为近期基金管理人可能会该基金表现较好的债券资产进行了减持，使基金浮动收益兑现。其次长安货币A基金也表现较好，本周区间年化收益率为6.53%，该基金也是配置了较多的短融资产，我们预计该基金对表现较好的短融资产进行了减持，使基金浮动收益兑现。
（二）短期理财债基：整体收益率出现小幅上升，周收益率水平好于货币基金
理财债基方面，本周理财债基年化收益率较上周出现小幅上升，并且周年化收益率水平要好于货币市场基金。
本周理财债基整体年化收益率为4.89%，今年以来年化收益率为5.29%。分品种来看，其中，长盛添利30天表现最好，A类周年化收益率为9.03%，该基金近期业绩波动较大，通过研究发现，该基金配置了一定比例的债券类资产，我们预计该基金对表现较好的债券进行了减持，使基金收益突然增加。
其次为大成月添利理财基金在本周表现也很好， A类周年化收益率为8.24%，B类年化收益率为8.53%，这两只基金近期表现较好的主要原因我们认为和其配置较多的债券资产有关，兑现浮盈是这两只基金业绩突然上升的主要原因。
二、货币类基金投资策略：继续关注债券类资产和银行协议存款资产均衡配置的货币基金
在市场短期利率继续下行的大背景下，银行协议存款这类资产的利率水平自然难以提升，因此对于一些资产规模较大，配置这类资产较多的货币基金而言，其收益率出现下降就不足为奇，近期各大商业银行均收到了央行关于银行协议存款提前支取不罚息优惠政策暂停的窗口指导意见，一些银行也已经取消了这一优惠政策，对于还在执行两率一致协存的银行而言，其协存利率也出现了一定程度的下滑，并且这类协议存款的利率水平要低于提前支取罚息的协议存款利率，再从另一个方面来看，由于资产规模较大的货币基金可选择的投资标的有限，并且不可能大比例的配置债券类资产，因此这类基金受到的冲击最大。相反，近期一些资产规模适中，债券类资产和银行协议存款资产配置均衡的货币基金其收益率反而出现了快速上升，其收益率水平要超于银行协议存款配置较多的货币基金，由于债券类资产具有快速调整优势，通过资产变换可以获取券种的浮动收益，因此近期这类货币基金表现较好。
综合这两方面来看，我们认为近期货币基金的收益率水平会出现分化，一些历史业绩较好，资产规模适中，并且债券类资产和银行协议存款配置均衡的货币基金的投资价值还是较大的，而对于业绩表现不稳定，资产规模过小的货币基金，其投资价值很可能不具有较强的吸引力，对于有流动性需求的投资者而言，可以关注货币类基金中投资组合久期较长，债券类资产配置较多，资产规模适中的基金品种，例如工银瑞信货币、华夏现金增利、嘉实货币、信诚货币和易方达双月利货币基金等基金品种。
（一）工银瑞信货币
工银瑞信货币基金成立于2006年3月20日，是首批成立的货币市场基金之一，截止到8月15日，2014年以来的年化收益率为5.19%，在所有货币基金中排名前列。目前该基金的总规模为869.78亿元，基金规模在货币基金中排名第4位，近期该基金业绩表现一直较为优异，并且该基金已经开通了T+0快速赎回功能，投资价值进一步增加，我们以6月下旬发生的钱荒事件算起，从2013年6月20日至今，该基金已经取得了5.07%的业绩水平，在所有35只T+0货基中排名第一位。在从基金投资组合剩余期限来看，截止到6月30日，该基金的投资组合平均剩余期限为120天，并且主要资产的剩余期限集中于30-60天，可见该基金在资产配置上即兼顾基金收益又考虑基金流动性，在遇到资金面较为紧张时，可以很好地应对净赎回。
除此之外，工银瑞信货币基金对银行协议存款资产进行了较多的配置，根据二季报，该基金对银行协议存款的配置比例为75.63%，并且从去年以来一直维持较高比例的配置，在投资运作方面，在去年一季度没有配置买入返售金融资产的情况下，二季度末该基金增持了一部分买入返售金融资产，很好的应对了钱荒的冲击。综合收益与流动性来分析，我们认为该基金较具投资价值。
在T+0快速赎回方面，目前工银瑞信货币基金的赎回限制条件较为宽松，不但没有时间限制，并且在额度方面最高达到100万元，也就是该基金实现了全年无休以及高额度的快速赎回功能，在所有35只T+0货基中特点较为鲜明。
（二）华夏现金增利基金
华夏现金增利基金成立于2004年4月12日，是货币市场基金中成立的第一批货币基金，今年以来的年化收益率为5.18%，从业绩上来看，截止到8月15日，该基金14日年化收益率为4.37%，28日年化收益率为4.56%，35日年化收益率为4.53%，均排在货币市场基金前列。目前基金总规模为877.75亿元，在100只同类型基金中排名第2位，基金规模较大更有利于其运作，可以平抑日常的净赎回影响，拉长投资组合的久期水平。根据今年二季报，该基金的投资组合剩余期限为178天，属于配置期限较长的货币基金；除此之外，该基金的资产配置较为稳定，从近一年的季报数据来看，该基金对银行协议存款的配置比例一直维持在80%左右。我们认为决定于货币基金长期收益水平的主要因素就是投资组合的剩余期限大小、基金规模，以及基金资产变动频率，而华夏现金增利基金的基金资产规模较大，投资组合剩余期限也较长，基金资产变动频率也较低，综合来看，该基金在近期会有较好的投资价值。
（三）嘉实货币A/B
从最新公布的基金规模数据来看，截止到2014年6月30日，嘉实货币基金的资产规模为318.93亿元，属资产规模较大的基金品种，从近期业绩来看，这只基金形成了基金规模与基金业绩相互促进的关系，截止到8月15日，该基金14日年化收益率为4.31%，28日年化收益率为4.32%，35日年化收益率为4.32%，特别从近一个月的表现来看，业绩表现非常出色。并且该基金的历史业绩均表现较为突出，2012年该基金取得4.16%的收益率水平，2013年取得4.13%的收益率水平，均处于同类基金前列，今年其市场综合评级为五星级基金。总之，我们认为该基金未来的这种业绩与规模的良性循环关系还会延续，其在近期均具有较好的投资价值。
（四）信诚货币A/B
信诚货币基金成立于2011年3月23日，成立时间较短，但从业绩表现和资产规模来看，我们认为该基金在近期应该具有较好的投资价值。
1、截止到2014年6月30日，信诚货币基金的资产规模为21.08亿元，在130只货币基金中排名第58位，属于资产规模居中的基金品种。并且从该基金的资产配置来看，配置较为均衡，根据二季报，其债券类资产配置比例为41.15%，银行协议存款配置比例为45.77%，通过债权资产和银行协议存款资产的均衡配置，已达到既保证流动性，又保证基金收益的目的，可以说配置原则较好。
2、从近期业绩来看，我们统计从今年年初至今，该基金的年化收益率为4.96%，截止到8月15日，该基金14日年化收益率为3.59%，28日年化收益率为4.56%，35日年化收益率为4.33%，均排在货币市场基金前列。我们认为该基金很好的把握了货币基金的市场趋势，在银行协议存款出现问题之后，加大了债券类资产的配置，并且经常对表现较好的债券资产进行减持，使基金浮动收益兑现，提升基金收益。
3、总之，我们认为该基金的资产配置较为合理，其在近期具有较好的投资价值。
（五）易方达双月利A/B
易方达双月利基金为一只短期理财债基，其运作模式为汇添富模式，每日均可以进行申购，运作封闭期为2个月，也就是投资者申购完该基金之后，只有等到2个月之后才能进行赎回。该基金最大的看点就是其今年以来业绩表现非常好，其业绩甚至大幅高于货币市场基金，投资价值较大。
1、截止到8月15日，易方达双月利A基金今年以来的区间年化收益率均值为5.77%，并且该基金14日年化收益率为4.16%，28日年化收益率为4.84%，35日年化收益率为4.70%，在同期成立的理财债基中排名前列，业绩表现优良。
2、截止到今年6月30日，该基金的资产规模为10.56亿元，属于资产规模较大的短期理财债基，该基金最大的看点就是它的投资组合久期上限为180天，在同期限理财债基中属于久期配置较长的基金品种，基金经理具有较强的投资管理能力。
从易方达双月利基金的7日年化收益率走势来看，其走势较为平稳，其年化收益率几乎是围绕5%做上下波动，波动幅度较小。综合来看，虽然该基金的运作期为2个月，流动性不是很好，但这其实也是该基金的一大优势，可以很好地规避日常的净赎回影响，更有利于基金经理进行运作，配置长久期的资产。从业绩来看，该基金目前的业绩水平要明显高于货币市场基金，目前该基金的7日年化收益率还维持在5.5%上下，投资价值较高。
三、银行理财市场周概况
（一）在发产品预期收益率：大部分理财产品发行预期收益率出现下降
本周(8.8-8.15)共有1212只理财产品发行，其中公布预期收益率的理财产品共有1180只。从产品预期收益率的变化来看，本周除了30天以内和365天以上的理财产品预期收益率出现小幅上升外，其他期限的理财产品发行预期收益率较前期均出现下降，其中运作期在30天以内的理财产品共有46只，平均年化到期收益率为4.16%；30-90天的理财产品共有466只，平均年化到期收益率4.93%；90-180天的理财产品共有397只，平均年化到期收益率为5.15%；180-365天的理财产品共有220只，平均年化到期收益率为5.20%；365天以上的理财产品有51只，平均年化到期收益率为5.23%。
总体来看，银行理财产品发行预期收益率是基于对未来市场资金面的预期，因此目前中长期理财产品发行预期收益率的下降也反映了未来短期内市场利率的走势。
（二）银行发行数量对比：建行发行数量居前
本周(8.8-8.15)共有101家银行发行银行理财产品，一共发行了1212只，其中建设银行发行数量最多，一共发行110只，招行发行90只，平安银行发行80只，总体来看，前十家发行数量最多的银行一共发行了656只理财产品，占总发行量的54.13%，显示理财产品发行具有大银行的规模效应，理财产品发行高度集中。
四、银行理财产品投资策略：部分高收益理财产品投资价值仍然值得关注
近期银行理财产品发行预期收益率出现了一定程度的下降，传统非结构型理财产品的发行预期收益率随着市场短期利率的下降而下降，但目前银行理财产品的投资收益率在所有短期理财工具中还是最高的，87%以上的在发理财产品的预期收益率均在5%以上，显示目前理财产品还是具有较高的投资价值的。虽然前期银行理财产品的发行预期收益率较前期所有下降，但一些中小银行发行的理财产品其收益率水平依然保持较高水平，这些银行发行的理财产品历史业绩较好，其实际收益率均达到预期水平，例如，渤海银行、包商银行、苏州银行、青岛银行等一些中小银行发行的高收益率理财产品还是值得关注的，这些理财产品的运作期基本集中在90-365天之间，其发行预期收益率水平还能维持在6%以上，较目前的货币型基金高，虽然其流动性有所限制，并且投资门槛也较高，但我们认为一些对流动性要求不高，对收益要求较高的投资者可以关注这类产品。针对目前的市场状况，我们建议投资者可以选择发行预期收益率较高的非结构性理财产品。
从目前银行理财产品和货币市场基金以及短期理财债基的收益率对比来看，对于期限较长的银行理财产品而言，其预期收益率要明显高于货币市场基金以及短期理财债基，但由于其流动性不如货币市场基金，因此对于流动性要求不高的低风险投资者，不妨关注预期收益率较高的非结构性理财产品，而对于有流动性需求的投资者，可以选择资产规模较大、债券资产配置较多的货币市场基金。
结合银行理财产品的风险和收益特征，我们综合考虑了产品的运作期限、安全性、收益率、发行银行资质等因素，为投资者选择了两只较具投资价值的理财产品。
（一）包商银行“2014年‘鑫喜’系列之汇嘉14C117号人民币理财产品”
该产品为一款非保本浮动收益型理财产品，产品主要投向金融市场监管机关认可的固定收益类和权益类投资工具，产品运作期为350天，预期收益率为6.10%，起购金额为10万元。我们认为该产品的预期收益率在同期限的理财产品中属于较高水平，由于该产品为一款非保本浮动收益型理财产品，我们有必要考察包商银行发行过的同类型的理财产品的历史业绩，评价包商银行在固定收益类理财产品的投资管理能力。
（1）包商银行固定收益类理财产品的过往业绩
2012年以来，包商银行一共发行了16只“鑫喜”系列理财产品，并且全部公布实际到期收益率，16只理财产品的实际到期收益率全部达到最高预期收益率水平，可见该银行在产品的运作上，具有一定的投资管理能力，并且产品均公布实际到期收益率，产品运作透明度较高。
（2）产品概况
该产品的投资方向符合监管机构的要求。综合来看，虽然该理财产品的实际到期收益率可能存在不确定性，但综合该系列产品的历史业绩，以及该产品的投资方向，我们认为该产品的投资风险较小，适合于稳健型投资者关注。
（二）渤海银行“2014年渤盛480号理财产品2014F480”
该产品为一款非保本浮动收益型理财产品，产品运作期为269天，预期收益率为6.05%，起购金额为10万元。我们认为该产品的预期收益率在同期限的理财产品中属于较高水平，由于该产品为一款非保本浮动收益型理财产品，我们有必要考察渤海银行发行过的同类型的理财产品的历史业绩，评价渤海银行在固定收益类理财产品的投资管理能力。
（1）渤海银行固定收益类理财产品的过往业绩
2013年以来，渤海银行一共发行了279只“渤盛”系列理财产品，并且全部公布实际到期收益率，从实际到期收益率的达标情况来看，这279只只理财产品的实际到期收益率全部达到最高预期收益率水平，可见该银行在产品的运作上，具有一定的投资管理能力，并且2013年以来产品均公布实际到期收益率，产品运作透明度较高。
（2）产品概况
该产品主要投资于信用级别较高的金融资产或金融工具，投资方向符合监管机构的要求。综合来看，虽然该理财产品的实际到期收益率可能存在不确定性，但综合该系列产品的历史业绩，以及该产品的投资方向，我们认为该产品的投资风险较小，适合于稳健型投资者关注。
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