上周A股小幅上涨，上证指数上涨1.47%，深证成指上涨1.23%。受经济金融数据低预期影响，市场看好政策的进一步放松，市场震荡小幅上行。结构上，多数行业上涨，农林牧渔涨幅最大，而有色金属和银行成为仅有的下跌行业。

　　海外方面，日本经济大幅走低。受消费税上调的负面影响，日本二季度GDP年化环比萎缩6.8%，创2011年一季度以来最大降幅；而日本上一次在1997年上调消费税后，GDP年化环比仅萎缩3.6%；日本经济持续陷入低迷后，未来不排除压低本币汇率的方式刺激出口，对我国出口有小幅负面影响。

　　国内方面，7月经济金融数据双双偏弱，均低于市场预期。前7月，全国固定资产投资（不含农户）25.95万亿元，同比名义增长17%，增速比前6月回落0.3个百分点；其中，前7月，全国房地产开发投资5.04万亿元，同比名义增长13.7%，增速比前6月回落0.4个百分点；7月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.0%，比6月份回落0.2个百分点；7月份，社会消费品零售总额2.08万亿元，同比名义增长12.2%，比6月份回落0.2个百分点。金融数据也比6月有较大回落，7月新增贷款3852亿元，创2009年12月以来新低；7月社会融资规模仅2731亿元，创2008年10月以来新低。财政压力也渐渐增大，7月全国财政收入1.27万亿元，增长6.9%，较上月8.8%的增长率有所下降；7月全国财政支出1.03万亿元，同比增9.6%，与6月份26.1%以及5月份24.6%的增速比较，增幅明显回落。这些数据表明此前经济企稳质量不高，在既有条件下仍然面临下行压力，因此中央稳增长政策仍应保持。

　　资金面，央行表态货币政策没有转向，8月上旬新增贷款情况已经大为好转；同时国务院再次强调降低社会融资成本，也将有助于金融数据的恢复。基础货币面较为积极，7月金融机构外汇占款增加378.35亿元，结束了此前的负增长态势；上周央行公开市场净投放140亿元，也结束了此前连续两周的净回笼。

　　政策面，放松、取消限购的城市数量进一步增加，多地政府还出台了楼市振兴政策，通过降首付、松信贷、发补贴等，维护当地房地产市场的稳定。但是，放松限购并没有改变房地产市场成交低迷的状态，由于预期房价可能调整，购房者观望心态严重，而开放商急于“以价换量”收回资金，新楼牌打折促销现象越来越多。

　　总体而言，虽然经济复苏进程有所反复，但政策放松方向没有转变，经济短期内没有大的下行风险，A股运行环境仍偏有利。经过七月初以来的快速反弹，目前上证指数处于震荡休整期，但并没有在获利盘打压下出现大幅回落，说明多头气氛依然浓厚。展望后市，随着海外资金的持续流入和沪港通开通，市场底部支撑较为扎实，板块和个股机会将不断涌现。