“逆向投资没有那么多条条框框，核心就是选市场忽略的，市场遗弃的，但是真正有价值的这类资产。”广发逆向策略拟任基金经理程琨显然深得约翰·邓普顿的精髓。

　　被誉为“20世纪全球十大顶尖基金经理人”的约翰·邓普顿一生奉行逆向投资理念，认为完全被忽视的股票才是最让人心动的便宜货，尤其是那些投资者们都尚未研究的股票。而在程琨看来，在经济“新常态”的大背景下，当前最让人心动的股票就藏身在估值偏低的国企改革和农业板块中。

　　爱读书爱打球的80后

　　“在资本市场里，成为少数派，不是坏事。”即便隔着电话，记者也能感受到程琨声音中的坚持与果敢。

　　在结构性行情盛行，概念板块风起云涌的A股市场，作为80后的程琨却能够始终保持着自己独立的判断与思想。他坦言，自己的投资着眼于中长期，因此换手率很低，平均持股在2年左右。

　　比起主题炒作，程琨更喜欢关注那些当前被低估，但未来会有积极变化的领域。他认为低买是赚钱的核心，而逆向是真正能够实现低买的重要途径。

　　“其实国外很多人做得特别好的人，都是逆向投资者。比如卡拉曼、巴菲特、霍华德·马克思，甚至我觉得像彼得林奇和安东尼波顿，也都有这方面的风格。”投资闲暇，程琨喜爱阅读各类书籍，特别是投资相关的书。“通过阅读他们的投资理念，包括哲学思想，我发现基本上他们都是偏保守主义者，倾向于去做一些所谓逆向的东西，因为逆向才有机会。”

　　此外，程琨还很喜爱打球，特别是网球。“其实打球和投资是一样的，都需要你时刻关注场上的变化，做出动态来应对。”

　　程琨指出，“事物的发展有它自己的规律，并不因市场的喜好而发生改变。因此逆向实际上是回避了市场情绪性的上涨所带来的风险，让投资真正回归到基本面分析。在基本面向好，收益率符合预期的前提下，往往能提供更好的介入机会。”

　　坚定买入低估优质股

　　市场上低估值的股票很多，如何精选出真正具有投资价值的个股呢?

　　“一定要对公司做深入研究，这是甄选出好股票的前提。”程琨认为在投资上选股还要重于择时，股票的价值兑现往往需要时间，但是如果碰到足够低的价格介入机会，他会坚定买入。

　　程琨还告诉记者，他的逆向投资策略在选股上可概括为四大维度：1、市场阶段性关注度较低，2、突发事件造成市场过度反应，3、并购重组有利于提升公司运营，4、业绩持续改善但未被市场发掘。

　　选择了就坚持。“也许选的股票是市场现在这个阶段不特别喜欢的，所以可能会有一段时间在市场不是那么显著，或者不那么耀眼，徘徊比较长的时间。这时候，就需要耐心等待。”程琨笑称自己是个耐得住寂寞的人，“因为我相信价值总会有回归的时候”。

　　具体到如何去除基本面投资风险，程琨认为除了结合基本面分析外，还要深入行业和公司进行研究，而不仅是关注PE值低的个股。程琨告诉记者，自己平均每周都要外出调研一次，这种频率在业内算是比较高的。

　　关注改革深耕农业

　　业界普遍认为，当前经济正处于转型升级和全面深化改革的关键期，未来相当长一段时间内，经济发展将步入增长速度适宜、结构优化、社会和谐的“新常态”。程琨对此也表示认可，他同时强调，当前经济的核心问题是周期，需要时间进行消化，因此对宏观环境的态度偏向谨慎。

　　不过，这并不意味着没有投资机会。程琨指出，在经济“新常态”的背景下，改革是去杠杆最有效的方式，也是保证资产质量不继续恶化的关键。“对于资本市场而言，改革更有利于结构调整，例如财税改革可以提升资金的利用效率，而反垄断则有利于促进市场竞争，充分激发企业家精神。对于中国经济而言，改革是未来真正的大机会。”

　　具体到投资上，程琨认为国企改革和农业板块值得关注。“现在大家对国企改革的预期还比较低，因为制度上的调整难度较大，但我觉得过于悲观了。对当前经济的担忧说到底是对制度结构的担忧，通过改革，政府的投资效率和企业的经营效率都会明显提升。”程琨进一步解释道，现在效益较好的国企市盈率也仅有10倍出头，如果改革效果好，涨到15、16倍都是很正常的。

　　对于农业，程琨认为这主要跟产业周期有关。他指出这两年农业处于周期的大谷底，产业参与者大面积亏损，市场却对农业的发展信心不足，认为处于低谷是新常态。但从产业发展逻辑看，农业必然会走出低谷，市场恐惧的时候就应该是投资者贪婪的时候。

　　程琨，擅长管理混合型基金产品，投资中高度重视基金净值回撤幅度，以类绝对收益进行操作。2013年2月担任广发大盘成长基金经理以来业绩优异，该只基金自其任职至今净值增长率为21.69%，在177个同类型基金中排名第37，高于平均水平。即将担任基金经理的广发逆向策略于8月4日至8月29日发行。