英、美等股票市场的高价股多为金融、地产等行业的老牌公司，且股价经过长期沉淀。相比之下，A股市场的高价股一定程度上则成了泡沫指标——

　　新华网北京8月18日电（记者 孙炎）盘中曾一度争霸股王的飞天诚信，暴涨之初即发出业绩风险提示，股价自七月中旬以来已从高点回落，并与当仁不让的贵州茅台差距越拉越大。不过，这只6月26日上市的“最赚钱新股”，目前仍为沪深两市第二高价股，截至目前股价已连续29个交易日稳定在百元之上。

　　今年IPO“二度重启”首批新股的强势不仅体现在飞天诚信上，其他新股也均在首日达到44%涨幅上限，后则连续一字涨停，区别只在于经过多少涨停板。第二批12家新股7月底起陆续上市后惜售更为明显，甚至出现集合竞价0成交。随着秒停秀的延续，高价股话题再度引发关注。

　　A股百元股传奇少、笑话多

　　据同花顺iFind数据统计，1992年沪深老股拆细后的二十多年间，交易价冲至百元以上的股票共计86家。其中仅贵州茅台凭借良好业绩和成长性，长驻百元俱乐部两千多个交易日，并屡次重返股王宝座。其他的百元股王们，早已风头不在，股价凄惨。

　　1999年至2001年6月，在以科技网络股主导的“5·19”行情中，一度诞生“百元三杰”。首只真正意义上的百元股亿安科技现名宝利来，从几元到126元的疯狂被证实为庄家操纵和证券欺诈，如今股价在八九元游荡；紫光股份仅在106.57元高点停留过一天，因内部投资管理不力，最近十三年来都在三十元以下徘徊；用友软件上市当日即触百元大关，也由于基本面缺乏支撑，停留几秒钟便短命回落，目前股价15元左右。

　　时隔五年后的大牛市行情中，贵州茅台成为股改后首只百元股，并打开牛市高价股的空间，中国船舶、中国平安、山东黄金、中金黄金、中信证券、锡业股份等一批大盘蓝筹股也借助当时牛市氛围进入百元阵营。其中中国船舶股价一度触及300元，创造最贵记录。而随着市场从牛转熊，此批百元明星也从“鸡犬升天”到“高台跳水”，除贵州茅台外，如今股价均在低位徘徊。

　　2009年IPO重启后，“三高”发行泛滥，碧水源、东方园林等多只新股首日即破百，发行价148元的海普瑞更是被责“坑爹”，登顶第一高价股第三天即大跌，之后还出现业绩变脸，股价不断寻底。

　　创业板开板至今，也造出国民技术、神州泰岳、汉王科技、网宿科技、三六五网、东方网力、绿盟科技、卫宁软件等一批百元股，但多数匆匆亮相便退后。国民技术创下183.77元的巅峰后，业绩恶化致股价狂泻一年，最新股价二十多元；上市后两个月内攀至175元的汉王科技，股价也与净利润一同扭身走跌；网宿科技利好出尽后也几度跌停。

　　由于高送转、除权、行业景气度调整、公司经营状况变化、股市行情波动、炒新习俗等原因，A股市场上股王、百元股、高价股多昙花一现。据统计，新股上市首日买入账户中亏损占据主流，尤其是被套在高位的老股民，有生之年或都难以解套。

　　据公开数据，英、美等股票市场的高价股多为金融、地产等行业的老牌公司，且股价经过长期沉淀。相比之下，A股市场的高价股一定程度上则成了泡沫指标。

　　新股发行环节高价诟病最多

　　上述统计可见，不断上演的炒新轮回剧是催生A股高价股的一个重要因素。每轮IPO空窗期后，作为市场稀缺资源的新股，一登场便成为最大热门品种，但炒高的股价通常透支了未来业绩，交易过程中充斥博傻幻觉和羊群效应，市场屡次为之付出亏多赚少的代价。为抑制新股过度炒作，新股发行体制改革近年来几度推进，可惜效果多不理想，甚至出现新问题。

　　6月份，今年第二轮IPO重启时，进行了低价低市盈率发行、上市首日涨跌幅限制、取消老股转让、限制券商自主配售权限、取消配售上限等政策调整，有效压制了“三高”，获利空间从一级市场传导至二级市场，但同时也加剧了新股稀缺性，致使打新中签率创新低，各路投资者捂股惜售，炒新空间增大，傻瓜模式下中签者的无风险套利更为丰厚。

　　新股泡沫从一级市场“三高”发行转移至二级市场疯狂追捧，表面看，炒新顽疾未现好转。多位市场人士指出，新股价格仍脱离基本面，说明发行制度存在继续改进的空间。

　　证监会新闻发言人张晓军7月18日就此回应，炒新问题有多种因素，改革不可能一蹴而就解决所有问题。“新股发行改革是整个资本市场牵一发动全身的改革，涉及的方面比较多，总体要循序渐进，有序推进改革，投资者需理性参与市场交易。”

　　申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇在接受新华网记者采访时表示，当前的新股发行政策更照顾二级市场的利益，从少数发行者圈钱变为众多投资者赚钱，的确算是一个进步。美中不足的是行政干预痕迹仍然过于明显。他说，“人为压低发行价，无法过多体现公司的差异性以及管理层对产业支持的导向性；最复杂的询价环节几乎等同于定价发行，也无法体现券商的专业能力。”

　　银河证券首席策略分析师孙建波推测，短期内新股发行政策会平稳过渡，不会出现大的调整，但长期看应是减少管制、逐步放开，“政府只需对信息披露和合规性进行监管，其他都应该交给市场决定。”

　　价格虚高折射估值颠倒尴尬

　　借炒新等因素“过把瘾就死”的高价股，在不少受访股民看来却具备存在的合理性：中国股市需要百元股带给股民想象力，需要制造赚钱效应提升投资者信心，需要通过新兴概念及投资风格的转变打开上涨空间。

　　对“高股价不必高质量”持包容态度的背后，隐现A股长期以来的尴尬。

　　据统计，1998-2013年，我国年均GDP增速接近10%，名义规模增长了5.7倍，但上证指数同期涨幅仅85%，并且牛少熊多、牛短熊长；其次，“中小投资者市值占比20%、交易占比80%”的散户化投资者结构，使得市场交易频繁，短期波动性更受追逐；再次，上市公司不分红、分红少沉疴难除，投资者享受不到应有的投资回报。

　　在此背景下，股民无奈通过自己的炒新、炒小、炒差来创造、捕捉差价，企业股价波动与基本面、公司表现关联度低——业绩良好的蓝筹股估值持续下跌，股价扫地；新股、小盘股尤其垃圾股、概念股股价飞天。如此炒法造成A股股价信号失真，估值标准与国外成熟市场颠倒。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，应该从三方面促使股价还原，一是从入口端进行新股发行制度改革，通过注册制的启动，提高审批效率，增加小股票供应；二是完善退市制度，实现资本市场的大进大出；三是完善上市公司分红政策，“上市公司应懂得感恩，对投资者负责”，他说。

　　李慧勇也强调了疏浚市场化的进、出机制对于减少投机的重要性，他还建议“通过税收等优惠政策，鼓励分红派息、追捧蓝筹、长期投资。”

　　那么，A股价值投资还有多远，高价股何时能真正成为经济增长和产业发展的代表？

　　眼下一轮新股热炒交杂着一个久违的迹象——7月下旬起沪深股市出现反弹，跳出半年多的窄幅盘整。

　　“当前，无论是经济改革还是资本市场改革，都已经给了投资者明朗的预期。”面对近日股市面貌的改观，董登新表达了乐观的态度，“一轮慢牛已开始，预计持续3-5年以上，并以大盘蓝筹估值修复为基础和引爆器。”

　　李慧勇则表示，随着改革推进，股市晴雨表功能已有所反映。“但当前属于小牛，言大牛市太早。转型不是一朝一夕，困难仍存在。”

　　孙建波也在受访中指出，大牛市需要更多耐心，传统行业基本面并未反转。“蓝筹虽上了一台阶，投资者仍需要寻找成长的方向。”

　　可见，成熟投资环境的形成已有良好预期，但仍然有待经济体制和市场机制的后续完善。