前高压制 期指多头无功而返

　　短期技术指标超买，但中期向好不变

　　期指主力合约IF1409周一开盘不久后便向前期高点2394.2点发动总攻，无奈无功而返。从持仓量的变化判断，上攻过程中多头加仓积极性较高，但空头却借助前期高点的压制作用大幅加仓，一举击溃多头防线。随着持仓的迅速回落，期指上攻之势也戛然而止。

　　周一的行情也是近期期指行情的一个特写。自7月22日行情启动至今，市场情绪高涨，A股迎来了久违的“快牛”行情。以7月PMI数据为代表的各项经济数据持续报喜，以“沪港通”、定向宽松为代表的各类政策红利层出不穷，在利好因素的共振下，期指迅速拉涨两百点，令市场对后市充满期待。然而，近期期指再度陷入了磨人的振荡期。人心思涨，但市场近期缺乏足以引爆行情的因素，于是“冲高回落”成了近十个交易日以来的主旋律。

　　经济数据的利空影响较为有限

　　上周国家统计局陆续公布了7月宏观经济数据，无论是信贷数据、投资数据还是工业增加值数据，均低于市场的预期，使得原有的宏观经济持续向上的预期有所松动。尽管7月的数据回落有一定的季节性因素，但内需依然疲弱的信号也显而易见。

　　股市7月下旬以来的这波上涨行情正是由前期数据的持续利好作用推动。上周股指虽然对最近经济数据表现出了抗跌性，但不可否认，它也失去了继续上涨的重要支撑因素。

　　持续升温的政策预期将支撑股指走势

　　近日国务院办公厅出台的《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》再次反映出政府对于降低企业融资成本的决心，预计将对股指形成重大利好。首先，融资成本的降低或依赖于货币政策的持续宽松，从而有利于股市的上涨。其次，融资成本的降低有利于企业的盈利能力，从而利好整个经济的运行态势。除此之外，近期各地松绑楼市限购政策也尤为受人瞩目，有效缓解了年初市场对于房地产崩盘可能的恐慌。加之“沪港通”、国企改革等政策性事件持续发酵，持续升温的政策预期有望支撑股指走势。

　　市场情绪改善，投资者持股待涨

　　我们可以从近期的行情中捕捉到不少市场情绪改善的信号，例如快速拉涨之后，期指出现了明显的超卖迹象。技术指标的背离让市场认为期指难逃调整的命运，但期指仅仅以高位振荡的态势来修复技术指标的背离。这种拒绝回调的气势足以证明当前市场做多情绪的坚定。上周经济数据的表现不尽如人意，上周四期指跳水回应。但经济数据的利空影响只是带来了“一日阴”行情，次日期指便以一根阳线收复跌势并创阶段性新高。期指的抗跌表现凸显了当前市场由弱转强的改变。

　　事实上，以上证指数为例，8月7日及8月14日是近期股指调整幅度最大的两个交易日。股指的调整并未伴随恐慌性抛盘，投资者持股待涨的心态有利于股指继续走强。

　　沪深300现货指数在此轮上涨行情中不仅站上了短均线位置，也收复了半年线、年线等中长线的重要技术位。同时，目前股指处于技术性上升通道，其所面临的下一个阻力位则是2013年下半年的振荡平台上沿，即2480点—2500点这一区域。以周一收盘价来看，股指上方至少仍有百点上涨空间。

　　综上所述，我们认为期指高位振荡后仍将延续前期上涨趋势，建议投资者维持多头思路。

　　(作者单位：倍特期货)