转债有望跟随A股继续起舞

　　7月下旬以来，在纯债市场步入震荡的同时，交易所可转债市场依托A股市场显著走强，正常交易的转债个券全线上涨。本周三（8月20日），在沪深股指均小幅收跌的情况下，转债市场仍是涨多跌少。分析人士指出，管理层不断推动融资成本下行、国企混合所有制改革继续全面推进、“沪港通”利好进入倒计时、蓝筹估值修复仍有一定空间等正面因素，有望继续推动本轮转债行情进一步向纵深方向发展。不过另一方面，由于经济基本面企稳复苏仍有诸多不确定性，转债走牛过程中也难免会出现阶段性的波动和震荡。

　　中证转债指数1个月大涨4.29%

　　自A股市场7月22日启动本轮反攻行情以来，交易所可转债市场在此期间同样取得不俗成绩。本周三（8月20日），在周初获利资金流出、主要股指面临重要技术点位压力的背景下，沪深股市周三双双冲高回落，上证综指、深证成指均录得小幅下跌，与此同时，尽管中证转债指数也出现微幅回调，但转债个券仍是涨多跌少。

　　数据显示，截至8月20日，中证转债指数自7月22日以来累计上涨4.29%，而同期中信标普全债指数则仅上升0.84%，说明转债市场大幅跑赢了纯债市场的阶段表现。另外，2014年以来中证转债指数累计上涨7.13%，显示该指数在最近一个月的时间里，就超过了其此前大半年的涨幅。

　　转债个券表现方面，来自WIND的最新统计数据显示，从7月22日至8月20日，两市29只转债（扣除停牌个券，以全价计算）全部上涨。其中，共有15只个券跑赢中证转债指数、12只个券涨幅超过5%，涨幅前三的冠城转债、隧道转债和东方转债分别大涨17%、12.96%和12.40%。

　　多因素推动转债市场纵深发展

　　在前期可转债市场已经录得较大幅度上涨、A股市场攻势短期或仍需震荡整固的背景下，主流机构普遍认为，市场对A股反弹逻辑的看法仍较为一致，管理层不断推动融资成本下行、国企混合所有制改革继续全面推进、“沪港通”利好进入倒计时、蓝筹估值修复仍有一定空间等正面因素，有望推动转债市场行情继续向纵深拓展。

　　中信证券指出，在央行持续推动融资成本下行、新领导层领导力提升逐渐得到资本市场认可之后，国企混合所有制改革有望开启转债市场大牛市行情。中金公司表示，虽然市场超买、经济数据、资金流入断档期等阶段性不利因素将使得A股短期有震荡休整可能，但7月金融数据虽降低了经济数据超预期的可能，反过来也增大了政策刺激的预期，沪港通主线也没受到根本损伤，因而权益市场的反弹逻辑还没有逆转，转债行情“过半但未终结”，仍有较高活跃度。

　　具体到转债市场投资策略方面，中金公司认为，行情“过半”虽意味着增持机会在减少，但未来一段时间仍需保持转债仓位、坚守核心品种，投资者可适量对强周期品种部分止盈，但政策和利率敏感型转债品种未来一段时间仍可能有更好表现。长城证券认为，虽然大盘转债纯债支撑减弱且机构持仓较高，短期需要休整，但中小盘的个券机会仍有待进一步挖掘，新发行转债和次新转债仍可能成为市场新的热点。民生证券则表示，随着中报密集披露期的来临，中期业绩悲观预期被证伪的大盘转债仍有可能继续录得较好表现，同时，鉴于近期国际局势不断动荡，军工类题材转债或也会出现时点性机会。