宏观数据下滑引担忧 本周铁矿石“熊”冠商品

　　和讯期货消息 本周最后一个交易日，期指结束四连阴，收于五日线上方；商品方面，沪铜收盘站稳50000上方；白糖跟随外糖短线反弹，传直补方案或于9月底前最后敲定；郑棉月初“千点大反弹”的豪情已烟消云散，重归下行；持仓量不高的品种日内走势往往过分妖娆，如开盘纤维板的秒触跌停和尾盘3分钟跌1%的热轧卷板。处于多头破位区间的PTA本周大幅增仓176388手或33.49%；除开临近交割月的两板，本周减仓比例最大的是玉米1501，减仓46688手或15.28%；本周涨幅最大、增仓最多的玻璃1501累计上涨55点或5.41%，增仓158028手或41.73%；本周铁矿石主力1501累计下跌23点或3.45%，同时增仓达到19万手。（以下为银河期货周策略）

　　宏观：国际上，本周美国公布了CPI、住房销售和劳动力市场的数据。三者均超出预期的好转，CPI小幅回落，住房销售和劳动力市场继续向好，均体现美国经济复苏的强进势头。但本周公布的美联储会议纪要显示，在美国经济持续好转，就业情况改善的情况下，收紧政策或已经开始被提上日程。欧洲方面，东欧局势虽有所缓解，但由于前期对俄制裁伤己太深，欧洲经济相对美国较为逊色，欧元区7月份PMI出现下跌，英国PPI相关数据多为负值，为欧洲经济复苏蒙上一层阴影。后期需重点关注美联储主席耶伦就劳动力市场发表的讲话，以及其对就业及货币政策的表态，以判断未来形势。

　　国内，本周国内公布了8月份汇丰中国制造业采购经理指数PMI。该指数同上周其他方面数据一样出现下滑，并弱于预期，继续引发投资者对中国宏观经济下行风险，房地产市场稳定性方面的担忧，以及进一步提升了对央行降息以维持经济增长的预期。如果数据持续偏弱，宽松政策或将如市场所愿。

　　黄金：本周国内金价跌幅为2.54%，下破60周均线259元处支撑后大幅下挫。操作上，前期260元处空单继续持有，但大幅下跌之后或出现拉锯式调整，关注256-252元区间表现；趋势上跌破三角形调整区间，空头趋势不变。本周乌克兰和伊拉克地缘政治风险有所降温，市场焦点转向美国。美联储7月议息会议纪要中谈论了关于加息和缩减资产负债表的更多细节，另外近期房地产、制造业和就业市场数据均强劲增长，各项数据愈加接近美联储设定的政策调控目标区间，美联储加息的脚步将渐行渐近，整体而言市场对美联储早些行动的预期增强，避险资产黄金价格承压大幅下挫，而数据强劲继续刺激美股反弹。资金面来看，黄金ETF持仓连续六日共增持4.48吨，表明基金投资者逢低买入，对金价形成支撑，谨防风险事件变动引发金价反弹风险。今日晚重点关注美联储Jackson Hole年会中耶伦就劳动力市场发表的讲话，关注其对就业及货币政策的表态，若延续7月议息会议中的态度，金价将继续下跌，若态度转变或引发金价反弹。

　　白银：本周国内银价跌幅为2.37%，已连续六周下挫，均线空头信号；下破20周均线4200元支撑，但短期于4060元处或有支撑。操作上，前期4230元空单可继续持有，短线关注4110元处表现，若不能站上5日均线仍可继续尝试短空；趋势上跌破三角形调整区间仍有下跌空间，但注意大跌之后反弹风险。美联储加息预期增强短期对银价的打压作用有限，白银较黄金表现出弱金融属性，另外前期银价跌幅大于金价，金价或存在补跌现象。现货方面，进入8月期银较现货白银出现持续贴水，现货供给较为紧张，为银价提供支撑；在资金面上白银ETF连续六日共增持171.6吨，表明基金投资者持续逢低买入情绪增加，短期谨防反弹风险。

　　股指：股指本周延续震荡走势。自从上周7月份不及预期的货币及宏观数据公布之后，市场热情冷却，股指的连续上涨行情告一段落，并再度陷入横盘震荡局面。一方面，经济复苏的内生动力不足，本周公布的汇丰中国8月制造业PMI初值为50.3，低于市场预期，并创近三个月最低。而房地产风险不减，限购政策放松的效果还有待验证。另一方面，经济下行压力下，市场政策宽松的预期升温。而且今年以来，市场总体持理智谨慎的态度，之前也并未有过分乐观的预期，本轮上涨有利率下行及沪港通推动的蓝筹股估值修复因素，幅度并不算太大，因此指数回落空间或有限。从盘面上来看，指数上下两难的态势明显，后市建议继续保持中性偏谨慎心态，股指震荡重心或有所下移，但暂时不宜过分看空。

　　国债：周五（8月22日），行情走势回顾：周五国债期货低开平走，震荡上行，成交量骤降，持仓量略有下降。央行公开市场操作：本周央行进行了400亿14天正回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：消息人士称，信贷数据继续低迷，中国银行、建设银行、工商银行、农业银行等四大行8月前两周新增贷款319亿，其中中行新增贷款为负。行情走势预期：本周央行进行了400亿14天正回购操作，同时央行公开市场有500亿14天正回购和10亿央票到期，本周央行公开市场净投放110亿元。汇丰PMI初值50.3，对上周公布的全面哑火的宏观经济数据形成印证，降准降息预期再次上升。短期来看期债仍将以震荡为主，中期可以期待利多政策兑现，但是长期来看猪周期和翘尾因素重叠，导致今年十月份之后特别是2015年CPI压力颇大，期债长期走势不容乐观。

　　铜：本周铜市处于反弹，市场交投活跃。铜价再次反弹，除了与逢低买盘有关外，与9月份消费旺季来临有很大关系。7月以来，国内铜现货多处于贴水的状态下，最高升水不超过100元，但8月中旬换月之后，铜现货升水迅速升至高位，连续维持在升水300元以上。部分大型贸易商开始入市操作，外贸与内贸市场均有大户收货迹象，加上近月持仓过重，库存仍处于低位等等，不排除现货升水进一步上扬的可能性。宏观上来看，周三公布的FOMC会议中关于是否提前加息的争论继续升温，声明表示劳动力资源利用率不足的状况仍然严重，在劳动力市场增长不均的情况下，美联储将继续支持经济增长，这给铜市以支持。另美国就业和房地产情况都有所转好，周五耶伦将发表的讲话仍是关注的焦点，市场预期耶伦讲话立场将偏向鸽派。中国方面，8月汇丰制造业PMI预览值50.3，预期值51.5，前值51.7。该指数连升四个月后掉头向下，但仍然连续三个月处在荣枯线50上方，显示经济回暖仍持续当动力有所减弱，政府后续政策仍是关注焦点。总的来看，消费旺季即将来临，估计短期内铜价仍有支持，有再次挑战反弹高点可能。短期LME铜价位于6950-7050美元区间。国内10月铜支持位为50200元。

　　铝：本周沪铝和伦铝双双突破压力区间上行。美联储公布7月会议纪要，美国7月新屋开工和二手房销售增长，巴西央行采取新举措刺激信贷市场，俄乌紧张局势有所缓和，俄首批人道援助车辆进入乌克兰；国内中央财经领导小组第七次会议确定创新发展战略，国务院支持东北振兴政策，国资改革将积极发展混合所有制，中国8月汇丰PMI初值回落至50.3，70大中城市房价环比大部分回落，央行本周共进行400亿14天正回购实现净投放110亿元。行业方面，国际铝业协会公布7月全球铝产量207.1万吨（除中国外），世界金属统计局公布全球铝市场供不及求，上半年全球铝供应短缺39.3万吨，发改委21日下发通知要求各地按时完成化解产能过剩各项任务，海关公布铝土矿进口309.5万吨同比下降51.4%印尼铝土矿进口继续停止，中铝本周连续上调铝锭现货报价。沪铝突破14000-14200元/吨压力区间打开上升空间。

　　鸡蛋：鸡蛋期货于周初大幅下挫后近日转入弱势调整。现货方面，本周后半段大部分主要监测地区鸡蛋批发价出现回调，但整体仍较上周大幅上涨0.2~0.3元/斤，江苏、广东、上海等地蛋价均在5.6元/斤之上，今日整体均价为5.46元/斤，较上周五涨0.18元/斤。截至8月15日当周，蛋鸡养殖利润为40.5元/羽，较前一周涨5.67元/羽，接近2011年9月的历史高点，因鸡蛋、淘汰鸡等产品行情较好。当前中秋备货已近尾声，蛋价出现调整，而开学季来临，食堂采购将弥补部分鸡蛋需求，且部分养殖户已开始淘汰前期延产老鸡，供给偏紧尚未改善，蛋价下调空间或有限。盘面上，鸡蛋期货在无新的利好因素刺激及现货价格出现拐点的情况下延续弱势，1501 合约短期在4600元一线展开争夺，建议空单以4700元附近为止损谨慎持有，观望为主；若继续下探，暂将目标位放到 4400 元左右。

　　豆类：本周内外盘豆类呈弱势震荡走势，其中美盘豆类及连豆表现偏弱，连盘油粕表现抗跌。本周市场无新的实质性题材，美国作物巡查团先后对俄亥俄、印第安纳、伊利诺斯、爱荷华、内布拉斯加、明尼苏达等州进行实地调研，从反馈的数据来看，除明尼苏达州外，其它地区的大豆结荚数均高于去年及三年均值，这使得美国大豆产量继续上调的可能性明显增加。本周天气基本正常，未来一周美国产区北部将迎来明显降雨，有助于缓解干燥压力，短期看天气仍有助于作物生长。美豆主力11月合约震荡区间不断下移，随着新粮上市前的压力消化，一千美分大关面临考验。连盘大豆触及阶段性顶部后回落，价格处于仓单成本上方令价格失去上涨动能，且未来价格受新粮上市压力及直补政策的不确定性影响较大；豆粕现货本周小幅下调，油厂挺价，下游采购谨慎，但受未来进口成本不断下跌影响，现货的回调难结束。鉴于美豆丰产预期强烈，美豆下试一千美分的可能性较大，暂不宜考虑做多。操作上，连豆等待调整结束，豆粕以短线或弱势震荡思路对待。

　　油脂：本周豆、菜油底部震荡，跌势放缓，棕油仍继续补跌。

　　豆油：目前美豆产区天气良好，未来10天内降雨依然充足，美豆丰产预期依然强烈。我国港口大豆库存维持在670万吨左右，后期大豆到港量依然较大，豆油商业库存继续增至136.5万吨，近期豆粕出货依然缓慢，但因南美大豆不易存放，且猪肉价格上涨，生猪存栏逐渐增加，后期开机率或维持高位，豆油库存料将继续增加。

　　棕榈油：目前马棕油正逐渐进入丰产周期，但出口依然缓慢，预计8月马棕油库存或将继续增加；尽管东南亚产区降雨低于正常水平，但尚未对棕油产量构成影响。我国在油脂库存整体较高，消费不佳的情况下，棕油库存消化缓慢，本周棕油库存降至104万吨，但仍高于同期五年均值的64万吨。

　　菜籽油：目前油菜籽收购工作已经接近尾声，今年油菜籽收购量较去年下滑40%左右。7月我国油菜籽进口量较上月增加21%至46万吨，今年1-7月进口量较去年同期增加111万吨，一定程度上弥补了国产菜籽的下滑量；菜油消耗缓慢，库存依然居高不下。

　　操作上，油脂在前期急速下跌之后近期跌势有所放缓，继续下跌空间料已有限，不建议继续追空；不过目前美豆丰产预期强烈，马棕油库存进入增加阶段，油脂压力依然不减，短期维持弱势震荡思路。

　　白糖：本周美盘与内盘加速下跌，连续5周周K线收阴，反弹不改整体弱势格局。基本面上仍旧是高库存给糖价带来下跌压力，库销比维持高位。国内方面，双节采购结束，下游随采随用，不累积库存，库存压力集中在上游糖厂，工业库存超过历史水平的同时，由于内外盘价差驱动使得外糖不断流入，国内进口较多。昨日海关最新数据，7月份中国进口糖28.08万吨，较去年同期下滑43.8%，但环比增加240.3%，表明随着外盘大幅走弱，吸引国内炼糖厂加大进口，使得去库存更加艰难。国外方面，巴西制糖、出糖率超预期；印度补贴出口力度加大；泰国高库存糖面临清库压力，在国际市场整体过剩且加工配额内外糖加工利润仍然存在的情况下，预计短期过内高库存消化存在困难。短期反弹不改白糖探底之路。操作上，反弹适当减仓止盈，止损4550。

　　两板：本周胶板主力1409合约高位震荡，纤板主力减仓小幅回调。上游原料方面：7月中国木材市场价格指数（TPI）141.62，同比上涨6.3个百分点，环比下跌0.9个百分点。鱼珠原木进口指数自6月底的138.28下降至7月底的130.25，降幅达6.14%。 木材资源供应稳定，进口依赖度较高。需求在国家宏观调控以及地产销售筑顶滞后因素影响下依然偏弱，七月家具出口量增多，同时产量同比增幅6.47%。 两板1409合约仍为主力合约，7月底两板仓单集中注销给市场带来利多影响， 目前胶合板仓单仅153手，资金围绕仓单炒作延续，预计交割月前价格回调可能性不大，建议观望为主，胶板1501合约在旺季结束以及下半年地产行业持续影响，震荡区间可能回落至130-135。fb1409由于前期期价一直维持低位震荡，生产企业交割意愿不强，目前纤维板仓单仅60手，上周价格一度上涨至65线以上，预计吸引部分企业交货。

　　塑料：本周塑料震荡为主，继上周的十字星后又收了十字星。上 游方面，原油低位震荡，乙烯价格持稳，经计算，WTI原油价格与 乙烯价格的比价为0.061，是自2010年12月以来的次低点，自2010 年至今，WTI原油价格与乙烯价格比价大部分在0.065-0.095之间 波动，每当比价下降至0.065以下，均在一个月左右时间内回调回 0.065以上。如今原油供应充足，需求回升速度缓慢，如果继续低 位震荡，则有较大概率乙烯会有一轮下调的行情。本月聚乙烯进 口量维持正常，各企业开工生产情况正常，PE库存较高，供应稳 定。现货价格涨跌互现，商家多随行就市出货，但下游需求抬升 缓慢。基本面看中期仍偏空。技术面上，周K线连续收十字星，且 量仓双减，此时价格正位于60周均线上，且位于10750支撑位上与 11000整数压力位以及前期下降趋势线的11100压力位上，上下两 难，震荡概率大。操作上，不建议入多，建议观望，等待时机逢 高沽空，关注11000压力位。

　　天胶：本周沪胶探底回抽，9月持仓减少减至3.7万手，9-1价差维持在1590-1790点间波动，而1-5价差尚未分离。标胶区内现货反弹30美金，船货成交反弹45美金，人民马复反弹150元左右。消息面：国家标准委近日下发文件，要求中国石油(601857,股吧)和化学工业联合会，组织主要起草单位，抓紧落实和实施《复合橡胶通用技术规范》。分析来看：复合橡胶标准的调整根本还是税则问题，如果新的复合标准中天胶含量下降，那么无疑对目前市场关注的全乳与复合价差做出了政策性修复作用，利好沪胶。但目前上下游各方利益较难平衡，政策还在商讨之中。另外听闻PTA与动力煤市场也有相关消息面爆出。综合来看：虽然在连续下滑之后沪胶图表开始出现一些背离迹象，价格可能会继续反抽，但09合约摘牌前交割标的价格难觅实质利好。

　　玻璃：本周国内浮法玻璃原片市场整体上行。周初，华东会后多数厂家响应会议精神，主流上调价格2元/重量箱，今日山东巨润上涨1元/重量箱。华南玻璃市场持续上周趋势，小幅调涨，今日华南部分厂家涨1-2元/重量箱。华中市场部分厂家涨1-2元/重量箱。周后期，华北沙河市场涨幅明显加大，多数厂家薄板价格涨0.4元/平方米左右。目前市场成交良好，短市或仍维持向好趋势。本周玻璃期价一路走高，受传统旺季影响，预计短期期价持续小幅上升。

　　甲醇：今日，江苏甲醇市场出货积极，重心窄幅下挫；江阴、常州地区甲醇报价在2615-2620元/吨自提。山东市场成交价格普遍下挫； 鲁中市场早间气氛清淡，当地厂家主流成交价格下滑至2440-2460元/吨；鲁南甲醇市场成交气氛较为低迷，当地工厂主流成交价格下滑至2380-2390元/吨。河南甲醇市场淡稳运行，鹤壁装置重启后，市场供应量增多，近日产区难以提振，河南短线窄幅下调可能性较大。本周甲醇期价总体呈震荡趋势，周初期价开盘较低而后震荡上行，周后期又小幅回落。预计短期期价持续震荡。

　　PVC：本周PVC小幅低位震荡。由于房价回落使得新屋开工率持续呈现负增长率，下游需求难有起色，按需采购现象较多，PVC价格也多维持小幅波动。近期因华南地区到货有所减少使得价格小幅反弹，但难以影响需求不旺的大局。上周PVC企业开工率有所减少及近期液氯价格反弹或在后期支撑PVC价格走势。就目前价格来看，企业多处于亏损经营状态，所以企业多挺价销售艰难支撑价格，虽然下游需求并不理想，但继续大幅回落的情况短期或不会出现。目前市场5型电石料华东市场自提报价在5990-6060元/吨，略高报价存在；华南主流在6100-6140元/吨自提，天业、金路料略高。技术面上，PVC仍处于空头区间，短线小幅反弹后或仍维持低位震荡行情，操作上短线观望为主。