曹中铭：冷静看待并购重组的火爆

　　冷静看待并购重组的火爆

　　曹中铭

　　在《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》出台的助力下，在监管部门对并购重组审批大幅“松绑”的背景下，上市公司并购重组呈现出如火如荼的格局。近期沪深两市停牌的上市公司动辄超过200家，其中绝大多数都来源于并购重组。

　　统计数据显示，去年我国并购市场出现了爆发式增长，全年完成交易1232起，涉及金额约5700亿元，双双突破历史纪录。而按照今年的态势，再破纪录不是没有可能。作为资本市场永恒的主题，并购重组有利于上市公司做大做强，改善产业结构与实现产业升级与转型，但在并购重组异常火爆的背后，却也出现了并不和谐的现象。

　　对于市场疯狂投机炒作并购重组个股，投资者需要提高警惕。并购重组能否使上市公司出现脱胎换骨的变化取决于多方面的因素，但其股价却往往会“乌鸡变凤凰”。如今年以来成功重组或正在实施的公司中，年内股价涨幅超过100％的就有50家，像世纪华通涨幅更是超过200%。正是由于并购重组的财富效应，导致投资者对重组概念股趋之若鹜，也引发了市场的疯狂投机行为。

　　跨界并购盛行，个中隐藏的风险也日益增大。上市公司或为寻求新的利润增长点，或为了“赶时髦”，或为了多元化经营而实施的跨界并购重组络绎不绝。如这两年文化娱乐与传媒影视行业红火，众多上市公司便纷纷采取并购重组的方式涉足其中。然而，不同的企业，不同的行业，其经营理念、经营思路等都不同。上市公司跨界并购后，能否实现共赢，还须打一个问号。

　　特别值得关注的是，部分并购重组有可能成为实施利益输送的渠道。当前，并购重组过程中对相关标的资产的高溢价现象已引起市场的高度关注，当“豆腐”也能卖出“肉价”时，背后是否存在利益输送现象令人存疑。如为了进军游戏行业，德力股份拟溢价9倍以9.3亿元收购原IPO折戟公司武神世纪，也引起市场的质疑。而据统计，上半年并购重组溢价率超过10倍的公司多达20家，掌趣科技、爱使股份等榜上有名。

　　并购重组如果成功则皆大欢喜，如果失败则会导致投资者出现损失。上市公司停牌实施资产重组，并不意味着重组就会成功。相反，随着欲重组的上市公司越多，失败的案例也开始增多。一旦上市公司宣布重组失败，其股价短期内往往会大幅下跌，投资者的损失也将不言而喻。因此，对投资者而言，介入并购重组的股票，需慎之又慎。