人民币年内贬值幅度趋于收敛

　　周四，人民币兑美元汇率中间价在连续两日大幅走升后出现小幅回调，即期汇率亦以微跌报收。市场人士指出，当前人民币中间价已升至6月以来的运行区间上轨附近，即期市场上的购汇盘也相应增多，人民币汇率短期或进入窄幅震荡。中期来看，高贸易顺差有望持续并对人民币构成进一步升值动力；但内需疲弱、货币政策偏松以及美元走强、国际资本流动对人民币汇率的影响也不容忽视。预计人民币汇率在年内剩余时间将呈现总体偏强、波动加大走势，今年前四个月形成的贬值幅度将进一步收敛。

　　即期价中间价联袂回调

　　周四（9月11日），8月贸易数据带来的刺激暂时消退，人民币汇率在隔夜美元指数小幅上涨背景下小幅回调。

　　当日人民币兑美元汇率中间价设在6.1453，较10日回落28基点。在此之前，由于9月8日公布的8月份中国贸易顺差创下498.3亿美元的历史新高，人民币兑美元中间价在9日、10日连续大幅上调，两日累计涨幅达到282基点。

　　境内银行间即期外汇市场上，11日人民币兑美元汇率在中间价示范作用下同步微幅走软，尾市收报6.1300，较上一交易日微跌1个基点。此前两日，该即期汇率跟随中间价连续上涨，两度刷新3月10日以来的半年高点。香港离岸市场上，11日人民币兑美元即期汇率定盘价为6.1357，亦在连续两日走强后小幅回调23基点。

　　国家统计局11日公布了8月份物价数据，CPI同比上涨2.0%、略低于市场预期，PPI同比下降1.2%、降幅较7月份略有扩大。物价指数增速低企、通胀形势可控，为货币政策提供了进一步宽松的空间。不过，市场人士表示，当前市场判断人民币汇率方向的依据更多取决于对外贸易和经济基本面形势，因而昨日通胀数据未给外汇市场造成明显影响。

　　从昨日市场表现看，节后人民币兑美元汇率的连续上攻势头出现暂时休整迹象。有业内人士指出，短期内人民币汇率或步入窄幅整理阶段。一方面，贸易顺差再创新高以及节后中间价快速上行，已经很大程度上调动起了人民币看多情绪；另一方面，经过连续两日急攻之后，人民币兑美元中间价已经升至6月以来形成的6.14-6.17运行区间上轨，短期存在整固需求，以避免市场升值预期过快升温。与此同时，伴随即期市场美元连续下跌，大行购汇盘相应增多，也在一定程度上阻碍了人民币的升值步伐。

　　年底前偏强震荡概率大

　　值得关注的是，相对于中间价而言，昨日人民币兑美元即期汇价跌幅很小，且盘中一度升破上日收盘价，显示市场上的结汇力量依然较强。业内人士认为，中期来看，高贸易顺差有望持续，从而对人民币构成进一步升值动力。

　　中信建投证券指出，8月份我国出口新订单指数为50.00，仍在扩张区间，显示未来一段时期企业出口信心持续改善，出口向好的趋势更加明显，考虑到未来几个月外部需求有望持续改善，预计我国三季度外贸出口有望重上两位数、四季度总体平均增速接近10%，贸易顺差将进一步扩大，从而给人民币升值带来不小的压力。农银国际研究部观点亦表示，考虑到中国出口需求的增加顺差会在高位徘徊，对人民币造成进一步的上升动力。

　　不过，综合多家机构观点来看，人民币升值步伐也将面临多重因素带来的阻力，未来的升值空间或将有限，双向波动在所难免。不少分析机构认为，虽然经济增速下行成为“新常态”使得货币政策全面放松难以见到，但在结构性经济失速风险犹存的背景下，定向宽松力度的加码仍可期待。此外，美元走强已是大势所趋的背景下，国际资本流动存在较大不确定性，虽然中国经济形势优于俄罗斯、巴西、印尼等新兴经济体，但市场情绪波动对汇率的影响仍不容忽视。

　　总体而言，市场观点普遍预计人民币汇率在年内剩余时间将呈现总体偏强、波动加大走势，在此格局下，今年前四个月形成的贬值幅度将进一步收敛。数据显示，截至今年4月30日，人民币兑美元即期汇率较去年末累计贬值3.28%，经过5月份的震荡和6月以来的持续升值之后，截至9月11日，该即期汇率今年以来的贬值幅度降至1.24%。农银国际预计，至今年年底，人民币贬值幅度将会收窄至约0.8%。据此测算，人民币即期汇率年末收盘价约在6.10附近。