M2增速连跌两月 降息或难免

8月新增信贷7025亿元好于7月刺激A股大涨 但M2同比仅增12.8%低于预期

　　8月M2同比增12.8%，增速分别比上月末和去年同期低0.7个和1.9个百分点，人民币新增贷款增加7025亿元，略超预期。由于信贷数据相比7月明显好转，昨日A股一改前日颓势，大涨近1%。分析认为，由于总体融资的总量并不乐观，因此未来经济放缓下行的趋势暂未改变，预计中央将继续加大定向刺激。

　　央行昨日公布的数据显示，8月末，广义货币(M2)同比增12.8%，增速分别比上月末和去年同期低0.7个和1.9个百分点；狭义货币(M1)同比增长5.7%，增速分别比上月末和去年同期低1.0个和4.2个百分点。人民币贷款增加7025亿元，同比少增103亿元。社会融资规模为9574亿元，比上月多6837亿元，比去年同期少6267亿元。

　　8月信贷数据较7月改善

　　经历了6月份14.7%的高点后，中国广义货币M2增速已经连续两个月回落。中国人民银行调查统计司司长盛松成指出，M2增速仍在正常范围内，全年增速预计达到13%的预期目标。

　　M2增速近两年以来第二次跌破13%，已经低于年初确定的货币政策目标。华夏银行发展研究部杨驰昨日接受记者采访时表示，贷款增长总体平稳，但短期贷款不增反减，票据融资成为拉动贷款增长的主要因素。

　　“如果再考虑到规范治理金融机构同业业务的影响，部分银行主动压缩同业和理财非标业务的规模，将表外资产转为表内贷款，真实的贷款投放力度并不大。这既与实体经济投资欲望不足有关，也反映出银行业在主动收缩信用扩张。”

　　民生证券研究院执行院长管清友表示，实体融资需求放缓导致货币供应内生性收缩，M2和存款新增均低于预期。

　　招商证券认为，8月信贷数据较7月有明显改善，基本恢复正常，而且结构也比较良好，居民户中长期贷款保持稳定，显示地产暂无大幅滑坡担忧。但社融数据不足万亿，仍偏低，特别是信托贷款、未贴现票据继续保持大幅负增长，显示表外融资出现较大压缩，初步判断并非实体需求萎缩，主要是政策限制所致。

　　经济放缓存下行风险

　　盛松成强调，观察金融运行走势应更多关注主要金融指标的整体趋势性变化，而不宜拘泥于单个月的短期数据波动。预计未来货币供应量仍会保持平稳增长，全年M2增速将达到13%的预期目标。不过，市场不少分析对经济下形势并不太乐观。

　　“7、8两月融资总量不佳，这与M2快速回落相呼应，融资的快速放缓不利于缓解企业的资金链压力和防范债务风险，应当适度增加融资总量，特别是表外融资的规模，否则会加大实体经济运行的下行压力。”招商银行认为，总体而言，融资不足的背景下，经济放缓的趋势不会改变，在定向刺激的同时将进一步放松政策，比如推出降息，将只是时间问题。