李迅雷：股市处于结构性牛市初期

　　9月21日，在“建设银行(行情,问诊)基金服务万里行·中证金牛会（南昌站）”巡讲活动现场，海通证券(行情,问诊)副总裁、首席经济学家李迅雷表示，中国经济高速增长时代已经结束，未来经济发展的机会在于新兴产业，而A股正处于结构性牛市的初期，军工、教育、医疗、互联网等新兴产业都存在一定的投资机会。李迅雷建议，未来资本市场可能是比房地产更好的投资方向。

　　高增长时代结束

　　李迅雷表示，今年以来的宏观经济形势并不乐观，发电量和工业增加值都在下降。与此同时，今年的资本市场比较火暴，这是一个值得关注的话题。“做金融投资不能简单地从宏观经济数据来推我们的市场好不好，应该多去想想这个市场有哪些机会。”李迅雷表示，目前中国的经济正在进行转型，在这一过程中，经济增速可能会持续下行，但这并不等于市场不存在投资机会。

　　对于国内的城镇化和就业率，李迅雷提出了自己的观点。他表示，国内未来的城镇化空间可能并没有那样乐观。他注意到，官方农民工的增长数字已经连续多年下降，这意味着中国农村剩余劳动力已经不多，可能不足以支持未来进一步的大规模城镇化。“目前中国的单位亩产是美国的一倍，因为我们大量使用化肥，我们的化肥使用量是美国的五倍。这就决定了中国的农村不可能有那么多人口从事农业劳动，中国的城镇化已经到了后期。”

　　李迅雷认为，未来中国大城市的人口还将持续增多。与韩国、日本、美国、印度等国家相比，目前国内的大城市人口还不够集中。“中国大城市化的过程远远没有完成，这些都会带来趋势性变化。”

　　另一个值得关注的趋势是，人口老龄化程度不断加深。李迅雷表示，未来中国的劳动力人口会不断下降，意味着对于住房的需求也会不断降低。而人口生育率的下降将导致消费意愿增加。“今后人口都老了，储蓄意愿就会下降，消费力增加了，我们的投资率就下降了。”

　　处于结构性牛市初期

　　李迅雷得出结论，与消费相关的行业应该得到投资者格外关注。“当人们的消费意愿兴起之后，文化、娱乐、电信、医疗保险、卫生、教育、旅游等行业肯定会比以前好。”这就是结构性变化。

　　对于目前广受关注的牛市预期，李迅雷表示，“有人说A股是不是面临一个大牛市？宏观经济不景气，出现大牛市的可能性并不乐观。如果讲一个名字叫结构性牛市，我是认可的。因为中国经济在进行转型，一些行业在崛起，一些行业在衰落。”

　　李迅雷表示，可以从上市公司披露的数据中寻找到未来的投资机会。“军工行业去年的就业增长是所有行业里面的第一名，第二名是传媒文化行业，第三名是生物制药，第四名IT行业。”这些正是未来投资机会广泛存在的领域。他表示，中国过去是一个增量经济，钢铁、水泥产量增长，经济总量就会扩大；而现在中国经济在减速，在此背景下，投资者其实没有必要过于关注GDP增速，而应该看具体行业存在的机会。

　　李迅雷说，目前A股一些成长性公司估值偏高，但这其中存在一定的合理性。国内股市的发展历史较短，不够成熟，很难套用成熟市场的指标来分析A股市场。“不便宜的东西现在不买将来更贵，投资机会将又一次错过。”李迅雷特别提到一个挑选投资标的的标准——选美理论。投资者在评价一家公司时，不能仅仅是他自己认为好，还要得到整个市场的认可。目前A股的一些成长股实际上已经得到了市场的认可。“现在已是一个信心市场。”李迅雷说。

　　从钢铁、水泥等产量分析，李迅雷表示，国内的投资增速正在下行，房地产需求下降，意味着房价上涨预期较为有限。他建议投资者，与其讨论房价何时企稳，不如把精力和资金放到股市投资上来。