东方证券：“注册制”年底推出 券商面临机遇与挑战

　　近期，证监会新闻发言人张晓军表示年底推出注册制改革方案，注册制改革时间表进一步清晰。近日多家券商研报也将关注点集中在“注册制”话题上，券商们几乎一致地继续看好证券行业。多家券商认为，在项目资源及承销定价能力方面具备优势的大中型券商将进一步受益。

　　注册制是成熟资本市场所普遍采用的一种发行制度。证券监管部门公布股票发行的必要条件，满足的企业即可发行股票。证券监管机构的职责是对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性做合规性的形式审查，而将发行公司的质量留给证券中介机构来判断和决定。这种股票发行制度对发行人、证券中介机构和投资者的要求都比较高。目前，美国、日本、台湾均采用注册制发行。

　　东方证券认为，“注册制”方案年底推出，券商面临更大机遇和挑战。注册制发行后行政审批约束放松。在发行时间点、发行价格及项目选择上，券商拥有更多的自由权；券商的资产定价能力及销售交易能力将充分体现。不同券商可根据各自优势所在，选择大而全路线或者行业聚焦路线。

　　IPO供给放开，市场趋于理性选择。注册制后IPO供给放开，目前打新的高收益规律也将被打破。市场将趋于理性选择，市场的配置效率得以充分发挥。

　　东方证券同时认为，考虑到两融标的扩大、沪港通考虑到两融标的扩大、沪港通开通后带动经纪业务上行，后半年券商创新业务值得期待，继续看好证券行业。