需求全面回落 螺纹底部“深不可测”?

　　近期螺纹钢持续破位下跌，本周一甚至还出现了历史上极为罕见的跌停景象。从盘面来看，上周螺纹主力周K线再现天量长阴，周线已是连续6连阴，周持仓大增38.6万手，价格再次刷新历史新低。从基本面来看，需求走弱、供给高位、原料成本继续走低，都难以对钢价形成支撑。

　　需求全面回落

　　上周沪市终端线螺单周采购量环比下跌9.13%，旺季成交情况仍不理想。市场反馈，近期期钢连续回落，市场观望心态加重，同时贸易商接盘积极性不高，期待中的节前备货就此落空。从9月整体来看，除了月中反弹期间成交略有改善之后，整体成交也并不理想。

　　另从宏观数据来看，8月各项经济数据全面回落，投资增速明显低于预期。1—8月固定资产投资增速为16.5%，比1—7月回落0.5个百分点，创下2013年来的新低。各项经济数据显示当前国内经济下行压力加大，后期需求形势不容乐观。

　　供给持续高位

　　中钢协数据显示，9月上旬我国重点企业粗钢日均产量为179.50万吨，较上一旬上涨7.05%;9月中旬会员企业粗钢日均178.7万吨，较9月上旬降0.46%。总体而言，由于生产仍有一定利润，当前钢厂减产仍不明显。另统计局数据显示，今年1—8月我国粗钢同比增产1394万吨，但粗钢净出口同比增加1555万吨，国内市场资源供应量呈负增长态势。整体来看，粗钢产量同比增速已经出现明显下滑，但国内需求萎缩的速度更为明显。

　　继宝钢全面下调10月板材出厂价格后，近期武钢、鞍钢、首钢等钢厂也对热轧、冷轧等主流板材出厂价格统一下调100—200元/吨，反映出主流钢厂对10月板材市场仍较为谨慎。上周末沙钢9月下旬建材出厂价格继续持平，对中旬螺纹补差50元/吨。沙钢平盘主要是因为厂内库存压力不大，规格不齐，下游节前会有适当备货。华东其他钢厂如中天也选择平盘，表明短期华东钢厂挺价意识较强，对节前市场或形成一定支撑。

　　钢厂库存持续上升

　　截至9月19日，全国螺纹、线材、中板、热轧和冷轧五大品种库存总量1180.30万吨，周环比降幅为2.31%，同比降幅为19.61%。全国主要城市螺纹钢库存为517.45万吨，周环比降幅为2.76%，同比降幅为15.48%。上周社会库存降幅加大，一方面周初下游集中采购使库存向下游转移，另一方面贸易商心态重归谨慎后，继续加大出货力度压低库存。

　　总体来看，当前钢铁企业库存压力依然较大，钢厂挺价意愿尽管在增强，但收效有限。

　　矿价振荡回落

　　从主要的原料成本来看，近期河北地区铁精粉价格继续走跌，成交清淡，市场观望氛围浓。进口矿价格短暂冲高后再度回落，钢厂进口矿配比依然较高，国产矿表现低迷。贸易商价格出现松动，钢厂采购愈加谨慎。在当前低迷的市场形势下，钢厂都随采随用为主，期待中的节前大幅补库行为并未出现，对矿价难以构成有效支撑。

　　综合来看，目前钢材市场下跌的矛盾主要集中在三个方面。首先是铁矿石进入供大于求格局，成本重心仍将下移。其次是房地产风险在积聚，而不是已经释放，后期需求下滑压力较大。最后是市场资金依然紧张，定向宽松难以扭转房地产和钢材相关行业的资金窘境。在以上矛盾未得到实质解决之前，螺纹钢跌停也不意味着底部确立，后期振荡探底仍将延续。