中投证券：阳普医疗 高增长期来临

　　阳普医疗（300030）公司是国内真空采血系统龙头企业，由于2011年厂房搬迁、产能不足，导致2012年业绩低速增长，2013年拿到德国维润赛润试剂独家代理权以及加强新产品的研发储备，使得业绩增长提速，进入上升通道，今年业绩实现高增长确定性高。预计2015-2016年为代理产品和自主研发新产品的业绩释放窗口期，代理+自产两线产品双轮加速，业绩持续高增长期来临。

　　公司代理业务已经度过导入期，迎来业绩释放期：去年开始代理的德国维润赛润免疫试剂已完成市场培育期，今年销售额有望突破4000万；今年取得飞利浦公司基础医疗系列华南区总代理权，全年销量预计突破1亿元。自主研发累积效应开始显现，新产品线丰富，未来两年高速成长可期：智能采血管理系统经过2年的推广和不断改进，预计全年装机量可达50套，较去年10套有大幅提升。干式免疫荧光分析仪布局POCT领域，伴随注册批文逐步取得，平台效应可加速销量提升。直乙肠镜处于市场推广和教育阶段，并采用先进的光声成像技术着手研发第二代革新产品。公司在研产品丰富，潜力巨大，提供持续增长空间：目前公司已研发布局多个潜力细分领域，如血栓弹力图仪、上转换荧光系统技术平台、全自动血库系统、室内空气净化系统等，构筑了2015-2016年丰富的新产品线。

　　预计公司2014-2016年EPS为0.21、0.31、0.45元，对应当前股价PE分别为65、44、30倍。公司将进入业绩持续高增长期，后期新产品线丰富，中长期发展空间打开，同时公司在并购方面也有一定潜力，加之去年10月实施的创新型股权激励今年10月末到期，对短期业绩也有一定促进作用。给予公司2015年50倍PE，目标价15.50元，给予“推荐”评级。中投证券