近期市场宏观面数据不乐观，锌在传统消费旺季遭受打压。但锌在有色市场中属于表现偏强，这主要是因为国内现货市场抗跌情绪明显，升水提高至330—360元/吨的高位，同时精锌下游消费增长平稳，未来需求前景良好。在全球供需格局向好下，基本面仍相对偏好，锌在16000一线存在较强支撑，可在此价位逢低逐步建立多单。

　　经济平稳仍为主旋律，对锌价压力有限

　　房地产的下行周期仍难以扭转。这从1—9月的全国房地产开发投资额可以看出来，同比名义增长12.5%，连续8个月放缓，增速创2009年8月以来新低，商品房销售面积同比下降8.6%，降幅继续扩大。三季度GDP年率7.3%，创5年半最低增幅。国家统计局表示，前三季度国民经济运行保持了总体平稳、稳中有进、稳中提质的发展态势，但国内外环境仍然错综复杂，经济发展仍面临不少的困难和挑战。另外，中国十八届四中全会正在召开，会议重点主要在于法制方面，影响或偏中性。但不排除本次会议将出台关于土地、城镇化建设等法制方面的超预期政策，从而对市场形成利好影响。因此，短期宏观面对锌价的压力或不大。

　　预计精锌供应进一步短缺

　　国际铅锌研究小组近期公布，今年1—7月全球精锌市场供应短缺24.8万吨，去年同期是过剩1.5万吨，并预计全球锌市2014年短缺40.3万吨，明年缺口将降至36.6万吨。今年全球锌需求预计将增长5.1%至1365万吨，2015年将续增2.9%至1405万吨，这从根本上来说是受到中国消费增长的驱动。但因目前锌价相对较高，中国的冶炼产量会有一定的增长，2014年精炼锌产量预计将增长2.9%至1325万吨，明年料增长3.3%至1368万吨，而其他国家依然维持稳定生产。总体来看，全球锌供需格局继续好转的可能性较大。

　　从长期供应来看，新增矿资源可满足市场需求，但老矿的提前关停会导致全球供应出现阶段性缺口，为资金下一轮炒作埋下伏笔。原定于2016年永久关停的澳大利亚世纪矿(年产60万吨)可能提前半年至2015年年中关闭，年产17.5万吨的印度Vedanta公司所属爱尔兰Lisheen锌矿，因资源枯竭2015年也将面临关闭。

　　下游精锌消费稳定增长

　　下游消费并未呈现出明显的旺季消费特征，但现货市场延续三季度以来库存少，现货紧张的局面，并且市场始终维持高升水，表明需求较好。从开工率来看，华北、华东及华南地区的镀锌生产企业开工率环比上升1.3%至83%。虽然全国房地产开发投资增速延续下行，表现不理想，但基建投资、电力、铁路、造船、家电及出口行业表现出色，4G网络正在带动新一代通信基站建设提振锌消费，进而保证了我国精锌消费平稳增长。

　　库存方面，伦敦锌库存近一个月一直在减少，目前维持在72万吨上下，上期所锌库存也连续2个多月下滑至14.7万吨，两市均处于2012年以来的去库存过程。

　　(作者单位：美尔雅期货)