上周(2014.10.20~10.24)，A股缩量探底，震荡下行，上证指数和沪深300分别周跌1.66%和2.09%，创业板指和中小板指分别周跌2.21%和1.25%。29个中信一级行业全数下跌，跌幅最小的是计算机(-0.39%)，跌幅最大的是钢铁(-5.36%)。经济数据方面，我国前三季度国内生产总值为419908亿元，同比增长7.4%，分季度来看，一季度同比增长7.4%，二季度同比增长7.5%，三季度同比增长7.3%，表明我国当前内需依然乏力。海外市场方面，美国9月未季调CPI年率增长1.7%，超过预期的1.6%，季调后CPI月率增长0.1%，与预期持平。欧元区10月制造业PMI初值为50.7，好于预期的49.9，好于9月终值50.3，但欧元区经济下行风险依然存在。股市方面，美股三大股指在连续4周调整之后迎来普涨，标普500周涨4.73%，道琼斯工业指数周涨3.48%，纳斯达克[微博]100涨幅最大，为6.56%。相比之下，港股涨幅受限，恒生指数和恒生国企指数周涨幅分别为1.89%和2.49%。
凯石工场统计的各类公募基金中，股票型基金风格反转，主动型产品表现好于指数型产品；混合-偏债型表现好于混合-偏股型，好于混合-灵活型；除理财债基外，其他各类债基涨幅均扩大，纯债基金和一级债基业绩居前；货币基金平均七日年化收益率涨至4.36%；QDII整体反弹明显，美股基金领涨，商品基金引跌。产品方面，中银主题策略，泰达宏利效率优选，新华安享惠金C，兴全磐稳增利债券，新华惠鑫分级B等业绩居前。
凯石工场本周基金投资策略：
权益类基金：三季度GDP同比增长7.3%，基本符合市场预期，经济运行压力不减；受沪港通延后推出影响，投资者情绪走低；十八届四中全会总体以依法治国、依宪执政为核心，总体符合预期，为改革的稳步推进树立信心。受关键事件的逐一兑现以及沪港通延期影响，近期市场可能仍将延续震荡调整走势，基金组合建议以风险防控为前提，精选稳健品种、巧搭债券基金，增强组合整体抵御风险能力；与此同时依然看好与经济转型升级联系密切、易受政策扶持的消费行业(如食品饮料、医药医疗、汽车、零售、交运、电力等)以及新兴成长领域(如电子信息、通讯、传媒、清洁能源、节能环保)中长期投资价值，建议投资者重点关注选股能力突出，历史业绩优异的相关成长风格产品，谨慎逢低逐步布局。
固定收益类基金：三季度经济数据的公布，显示目前我国经济增长有所放缓，虽受益于外需的改善所带动的出口形势的好转，整体仍在合理稳定区间运行，但投资、消费增速均出现下滑，经济增长内在动力明显不足。流动性方面，当前市场总体宽松，上周上海银行间隔夜拆借利率较前期继续下行，在央行[微博]多次表示维持当前货币政策不变和政府全面深化改革的背景下，预计近期货币环境仍将稳定。总体来看，偏弱的经济基本面和相对宽松的货币环境，还将继续对债券市场构成利好，进而利好债券型基金。因此，我们建议在固定收益类基金的投资上，继续侧重关注债券型基金产品并保持积极主动的投资风格，加强中长久期以及高评级信用债投资比例较高的债券型基金的配置。
QDII基金：最新经济数据显示，美国近期依然保持良好的表现。消费者信心指数再创新高，表明美国民众对于经济前景的看法持续乐观。房屋开工升幅超过预期，反映出就业市场的改善推动9月楼市复苏加速。而美联储部分官员出乎意料的“鸽派”言论则搅动了市场情绪，同时全球金融市场的急剧动荡也加剧了美联储可能不会急于加息的预期。预计经济基本面和流动性均为美资产价格特别是股市楼市提供支撑，但若美联储货币政策提前收紧的预期再起，恐将冲击股市楼市，故建议投资者密切关注QE退出与货币政策的最新动向。“港股通”箭在弦上，其引发的利好效应是四季度关注重点，中资蓝筹股以及受惠沪港通的个股将有一定的表现空间。此外，四中全会10月20日开幕，中国政策重心将转向改革，预计会有较多措施出台，或将创造主题性机会从而带动关联港股走强。
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