11月3日，国际黄金价格跌至四年新低，翌日的黄金现货市场却清冷异常。昨日记者走访了北京市内多家金店，发现多个金银首饰展台门可罗雀，鲜见“大妈”身影。分析人士称，去年金价下跌很大程度上透支了今年的黄金消费需求。此外，近两年金价下跌成为常态，下跌预期也让消费者不愿在此时出手。

　　金银展台门可罗雀

　　11月4日上午，中国证券报记者走访了菜百首饰及多家金店，其中菜百首饰降价较为明显，足金和千足金分别下调10元至288元每克及285元每克，金条价格由11月2日的292元/克下降至280元/克，其他品牌金店金价降幅多在10元/克以内。

　　引人注意的是，西单商场一楼的多个金银首饰展台，门可罗雀，鲜有顾客问津。即使是消费者青睐的菜百，情况也是稍好，没有抢购现象发生。

　　显然，金子已经失去了往日的光芒。而在2008年到2011年，每当金价出现小的调整都有投资者毫不犹豫地买进，且每买必赚。2013年4月15日，国际金价跌破1500美元/盎司关口，6月27日金价击穿1200美元/盎司关口，二季度重挫22.72%，创下30年来最大下跌记录。与此同时，国内各大金店销售火爆，大妈排队购金景象见诸多个城市各大金店。

　　对于去年今年黄金下跌背景下黄金现货市场冰火两重天的情况，浙商期货贵金属分析师王琳表示，与去年相比，今年金价不如去年和前年有吸引力；此外，也有2013年实物金需求增长，透支了包括今年和未来一段时间的购买力的原因。

　　银河期货贵金属分析师杨学杰表示，今年黄金实物消费冷清在去年埋下了伏笔。数据显示，2013年中国黄金消费需求增长32%至1065.8吨（包括珠宝、金条金币和其他铸造品），创历史新高。然而2014年中国前三季度黄金产量同比增长14.27%，但同期消费量则为754.82吨，同比下降21.42%。

　　“与2013年所处金银下跌环境不同的是，金银的需求正在发生着变化。”美尔雅贵金属分析师韩骁认为，今年上半年中国黄金需求减少19%至569.5吨，因金条金币购买量下滑抵消了黄金饰品的强劲需求。

　　另据分析人士称，去年4月份抄底的“大妈”已经被套，目前部分黄金饰品价格与年内最高位相比，甚至便宜了近70元/克。金价下跌常态下，市场预期会有更低价格出现。

　　“大妈”购金热情褪去背后

　　在黄金消费力透支的情况下，今年金价在无人问津的凄凉中接连下挫。10月6日，黄金以1183.3美元/盎司的价格创新低，10月31日，国际金价跌破1180美元重要支撑，随后直接奔向四年新低。然而，这些已经不再吸引中国消费者的目光。

　　杨学杰分析认为，国内黄金消费热情褪去主要表现在三方面。

　　一是从数据来看，去年黄金消费激增但是今年较为低迷，同比基数较大，导致今年增幅骤降。

　　二是投资配置多元化。杨学杰表示，中国黄金消费者的资产配置结构在发生变化，中国大妈的金币金条在去年配置一定比例后基本满足了投资需求；而2014年在房地产市场低迷下，微刺激政策则提振了股票市场，上证指数由年初至11月4日涨幅为14.70%，市场前景预期向好引发资金回流股市，而对黄金的投资兴趣大幅降低。

　　三是市场情绪平稳，且更加理性。他解释说，2014年前三季度国际金价于1450美元/盎司—1200美元/盎司区间窄幅震荡，并未出现暴涨暴跌的行情，市场的恐慌性情绪降低；另外黄金ETF投资需求降低幅度较2013年亦有所减缓，“西金东移”的状况较去年有所改善。“在经过2013年金价大跌后，中国投资者变得更为理性，同时在中国投资黄金的方式也在多样化，比如黄金T+D和黄金期货的标准合约、黄金ETF以及黄金股票等。”

　　王琳认为，2013年金银下跌与本轮下跌的共同点都是受美元利率与汇率上升预期的影响，在美国经济复苏的预期下，避险需求与投资需求低迷的状态；但值得注意的是，其背后逻辑仍存在区别，一方面是需求的改变，另一方面美国利率市场及汇率市场现状也与去年存在较大区别。

　　正在构筑中期底部

　　王琳认为，随着美联储升息时点的临近，目前金价对于该利空的兑现也较2013年更为充分，尽管在美元利率与汇价上升的预期下，金银价格延续熊市格局，但空头获利空间也因市场对美联储加息预期的一致性认可而被压缩。

　　对于此次黄金跌破前期重要支撑位1180美元/盎司的表现，华泰长城贵金属分析师黄伟分析称，美联储10月底宣布结束QE，同时提及对美国经济的乐观预期，这暗示美国或将在明年提前加息；加之美国公布的GDP、消费者信心和制造业PMI等数据均好于预期，推动美元指数持续走强，美股标普500指数也再度创出历史新高，避险需求的削弱使得金银价格近期大幅下挫。

　　黄伟认为，未来随着美国经济的逐渐好转，美元指数和美国利率的持续走强将是大概率事件，原油价格的持续下跌也将削弱全球通胀预期，这将对于贵金属的投资需求形成打压，预计明年六月前金银价格仍将保持相对弱势状态。“因黄金大幅下跌可能会再度激发亚洲国家的实物金买盘，同时央行逢低购金也将成为金价的重要支撑因素，金价预计将会在1100美元/盎司附近形成中期底部。”(张利静)