10月末，美联储的第三轮量化宽松结束了，虽然市场在之前的时间里已经有所觉悟，耶伦也提前向市场告知10月FOMC会议将终结资产购买，利空的气息已然在黄金市场中蔓延，反应在价格里。7月份之后国际金价自1350美元/盎司振荡走低。然而，在10月的议息会议结果一如预期之后，黄金市场的反应依旧很大，并无利空出尽的表现，反而实现连续三天的大幅阴跌，一举击穿千二整数关口，并刷新四年新低。虽然消息已提前在市场中体现，但当利多的信息被市场选择性忽略，而利空的信息被无限放大时，黄金空头市场的特征显露无疑。
去年中国大妈抄底黄金市场并打败华尔街巨头的事情被炒得沸沸扬扬，但后来事实证明中国大妈激增的实物需求并未托起整个市场，反而被套。所谓的底不是底，而是个坑，到底金价要跌到哪里才算是底呢?我不去猜测精确的价格，但我知道要关注虚拟市场中的参与者的偏好，而不是仅倚靠实物需求。
总维持成本包括现金成本、维持成本、行政费用和勘探费用
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2013年美国的黄金平均生产成本可能是当时世界上最低的，大约900美元/盎司;非洲的生产成本能达到1300美元/盎司。世界8大黄金生产商的平均成本大约在1075美元/盎司，也就是说目前金价已经进入成本区。
进入成本区的金价并不能说明已经到底了，因为供需市场相较具有杠杆的衍生品市场而言对金价的牵制作用有限，衍生品市场投资需求才能够决定黄金价格，而矿产供应对价格的影响相对滞后。我们举个例子，2008年7月，国际油价达到历史最高147美元/桶，随后开始进入熊市，2009年初时最低达到33.2美元/桶，而媒体资料显示，2008年全球原油开采成本在45美元/桶。即便是这样，油价依然在低于成本区的位置徘徊了至少四个月的时间。低于成本的价格对于长期投资具有吸引力，但这并不意味着低于成本就具有可操作性。如果入场时机不对，投资者需要忍受漫漫熊市产生的时间成本与机会成本，并且要冒可能继续深跌的风险。显然，中国大妈的入场时机不对。
就好像我会看交易大厅里的人头攒动而逐渐卖出股票，而看到证券大厅无人问津时逐渐买股一样，要看时机。抄底可以，但抄底的时机很关键。在下跌过程中的抄底只能令多头信心透支，等到真正底到了，也产生怀疑了。巴菲特擅长抄底，因为他在别人恐惧时才会疯狂。我们所要做的就是避免在下跌趋势明确时抄底，而目前的黄金市场下跌趋势十分明确。在金融市场中，任何的金融产品都不是只跌不涨或者是只涨不跌的，像股市一样，没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，我们要根据金融产品所处的投资环境来选择介入时机。比如说现在黄金市场面临美元强势、全球经济不景气及美联储结束量化宽松，对于金价而言基本面环境首先是利空的;从虚拟市场的头寸分析来看，总持仓水平随着金价的下跌而萎缩，多头的持仓兴趣也逐渐减少，显示出黄金市场的参与欠缺，看多的意愿减弱，投资者普遍对于黄金市场的前景较为悲观。此时就不适宜抄底，因为空头依然是黄金市场的主趋势，价格仍有继续下跌的风险。当场内的参与兴趣逐渐上升，整体市场的大环境开始回暖时，介入所产生的风险是最低的。另外，当价格的持续下跌打击供应前景时，供应商无法忍受低于成本运营状态而关闭矿山或减产，供需不平衡对金价的利好才开始显现。
作者：李博 凤凰财经特约分析师
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