安信:沪港通开启B股战略性投资机会

　　每经记者 朱秀伟

　　沪港通正式起航后，A股将如何运行？这一答案将在今天揭晓。那么，随着AH溢价率消失，蓝筹股估值也得到部分修复，沪港通还可能带来哪些机会？《每日经济新闻》记者注意到，安信证券认为B股或是最后的“金矿”。此外，尽管上周大盘大幅波动，但一份机构最新的路演显示其“情绪稳定”，且看好中期大盘。

　　大市风向/

　　◎安信证券：最后的金矿在B股

　　近日，安信证券发表研报指出，沪港通开启B股战略性投资机会。该机构指出，随着资本市场发展和开放程度不断提高，B股市场功能逐步弱化，导致相对A股折价接近40%，预计折价将随着改革逐渐收窄。根据B股最终的“处理”方式不同，投资机会也不一样。

　　如果采用“B转H”的方式，安信证券认为可以从以下逻辑关注：首先是最低市值提升至10亿港元，以满足H股上市后的流动性需求；其次是具备分红能力，2014年半年报留存收益为正；再次是B股估值相对于H股同业存在低估情况；最后是2013年净利润大于8000万元，可以承受“B转H”相应成本。此外，大股东背景深厚，受益区域改革的标的也值得关注。具体而言，可关注“小天鹅B、老凤祥B、古井贡B、百联B、粤电力B、锦江B、锦投B股、南玻B、杭汽轮B、招商局B、上柴B、东信B等。”

　　如果是“B转A”，安信证券认为可能有以下几种途径：直接退市，重新在A股或者新三板上市；被A股上市公司并购；效仿东电B，大股东吸收合并整体在A股上市。鉴于前两种情形存在一定障碍，重点考虑第三种情形。那么需要考虑：大股东资源整合意愿强烈，旗下无其他合适的资源整合平台；除B股公司符合上市条件者外，大股东实力雄厚符合上市条件，所在区域改革阻力小。可重点关注杭汽轮B和东贝B。

　　如果是“B股回购”，该机构认为从历史经验出发，B股回购的预测标准可以分为“动机标准”和“能力标准”。动机标准主要包括：市净率低于2；相对A股或者H股股价比值低于0.7；相对历史低点的涨幅较小或者近期股价出现连续下挫。能力标准主要包括：回购所需资金占流动资产、净资产和总资产比例低。可能的标的包括本钢板B、海立B股、大名城B、耀皮B股、深南电B、深康佳B、粤华包B、新城B股和鄂资B股等。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：B股重获关注◎机构情绪稳定

　　尽管上周大盘跌宕起伏，但川财证券最新机构路演显示，机构观点异常稳定且在前瞻观点上一致性较高。根据机构路演观点，大盘短期将回调但中期看好，短期回踩逻辑为：第一，最近涨得太急，需要回调消化；第二，要保住战果。风格上，长期看好新产业新部门，此次风格切换具有一定的持续性，根本驱动力还是资金生态的改变。

　　对于沪港通，机构间存在分歧。多数机构认为沪港通带来的海外资金对A股会有实质影响，主要是对风格以及A股估值结构的影响。但也有少数机构认为额度太小，资金或外流至港股，三季度开始已有外流迹象。

　　行业配置上，机构分歧只在蓝筹中的具体行业，大家都看到了国家政策和战略的催化作用，但对“产能出海”的方向仍存诸多疑惑。代表性观点认为，出海会涉及很多不确定性还需观察，如高铁墨西哥项目。但对机械装备中具备“走出去”能力和基础的公司，机构观点相对乐观。

　　资金面上，众多机构非常关注融资融券领域的突变。模型和调研结果显示，明年的融资余额可能远超1万亿元，中性估计在1.1万亿~1.2万亿元，这意味着明年融资还有4000亿~5000亿元的绝对增量。明年资金生态圈可能面临显著变化，如海外资金和保险资金。

　　政策和经济面上，几乎所有机构都认为经济下行预期已消化得非常充分，即使国家将明年增长目标定在7%甚至更低也并未超出预期。多数机构认为2~3个季度内货币收紧的概率极小，地产明年上半年也仅是回暖趋势，去库存还是主要问题，因此不会出现过热。货币继续定向宽松的格局概率极高。绝大多数投资者对于政府把控经济的能力已经具有相当高的信任，研究国家战略和政策大方向成为主要问题。有机构甚至提出需要重点研究国家战略问题，这才是决定下阶段A股走势的关键。

　　市场关注度：★★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：沪港通开通后表现

　　行业热点/

　　◎关注高折价机械股

　　沪股通今日开启，本期栏目着重关注高折价的机械股。中信建投研报指出，沪股通标的机械股31只、占比5.5%；港股通标的机械股9只、占比3.4%。

　　从细分行业看，沪股通机械股主要属于军工（航空航天）、铁路设备、工程机械、船舶、重型机械等板块，港股通机械股主要属于铁路设备、煤机、船舶等。

　　该机构指出，沪港通实施对纳入标的的机械股都是利好，因为会带来增量资金；但从港股投资者投资偏好、估值差距、港股T+0和无涨跌幅限制的交易制度等因素考虑，港股通机械股机会远大于沪股通。

　　港股市场方面，因其对机械制造类公司兴趣缺乏，其估值普遍较低，特别是A+H股票有明显折价，而即时交易、没有涨跌幅限制对内地投资者很有吸引力。建议重点关注折价比例大的机械股，如广船国际H股，同时关注郑煤机、昆明机床和一拖股份H股的交易性机会。

　　A股方面，在固定资产投资增速下降、产业结构升级的大背景下，机械行业未来仍无系统性机会；建议明年重点关注军工、核电、铁路设备、机器人等细分行业。因此建议关注中国船舶、广船国际、哈飞股份、晋西车轴、航天动力、南北车等标的。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：机械股受资金关注度