货基收益哪家强 兑现浮盈见真章

　　近期，银行间中短期利率有所下降，银行协议存款利率也有所下降，货币基金的收益率却并未随之下降，而是有所提升，这是怎么一回事呢？也有投资者来电说，对近期的货币基金收益率看不懂。高的6%以上，低的还是4%左右，甚至是同一只基金，前后两天收益率差异也很大。

　　回答这些问题，都需要从“兑现浮盈”说起。

　　以目前货币基金市场来看，兑现浮盈是货币基金提升收益率的看家本领，特别是那些浮盈比较多的货币基金。那么问题就来了，货币基金兑现浮盈哪家更强呢？中国基金报本周理财工作室聚焦货币基金兑现浮盈的问题，从货币基金三季报投资组合、近期兑现后收益情况等方面解读货币基金兑现浮盈并大幅提高收益率，主要针对50亿元以上的主流货币基金进行分析。

　　货币基金收益率 逆势走高背后

　　今年第三季度，货币基金的年化收益率处于缓慢下降中，只在9月底的时候略有提升。进入10月之后，货币基金平均收益率又比9月底有所降低。然而，近期货币基金的年化收益率明显走高。

　　天相投顾统计显示，2014年9月底规模在50亿元以上的货币基金(分级的货基金分开计算)共有37只，这些货币基金的平均收益率在11月初为4.3%左右，近期有了明显提升，11月12日的平均年化收益率提升到4.72%，11月13日的平均收益率为4.62%。

　　10月中旬，主流货币基金的平均收益率为4.3%左右，月底到11月初提升到4.6%左右，随后又下降到了4.3%左右。

　　以管理规模最大的天弘增利宝来看，11月5日该基金的7日年化收益率只有4.06%，到了11月12日和11月13日分别提升到了4.2%和4.26%。管理规模1000亿元的南方增利A和B的收益率提升幅度更大，从11月5日的5%左右，提升到了近期的5.9%～6.3%。

　　事实上，本轮货币基金收益率提升中，银行协议存款的利率并未提高，反而是略有下降，货币基金在银行协议存款利率下降的时候，收益率逆势提高，这背后是那些基金所投资的债券等品种浮盈兑现所带来的。

　　如果一只货币基金基本都投资在银行协议存款，那么协议存款利率下降，货币基金收益率会缓慢下降；但如果货币基金同时投资了大量短期债券品种，协议存款下降的同时银行间市场债券利率下降，货币基金所持有的债券可以用更低的利率卖给其他投资者，带来了一定规模的浮盈。

　　例如，某货币基金持有了收益率6%的金融债券，期限为1年期，如果过了3个月之后，该金融债9个月期限品种的利率下降到了5%，那么货币基金卖出后，可以获得9个月期限的1%收益利差，这样的浮盈兑现有利于提升货币基金投资收益率。

　　货基万份收益 看清浮盈兑现

　　货币基金收益的衡量指标中，除了7日年化收益率之外，还有万份收益指标，从这个指标中，更容易看清货币基金的浮盈兑现。

　　以广发天天红货币基金为例，该基金在11月9日这个周末，没有债券交易的情况下，凭借正常品种利息收入带来的万份收益只有1.09元，但11月10日到11月12日提高到了1.4元到2.5元之间，其中11月11日的万份收益达到了2.4813元，是周末收益的2倍以上。

　　交银货币B也有类似的情况，11月13日该基金的万份收益提升到了4.9377元，是正常日收益的4倍以上，在这一单日高收益的带动下，该货币基金的7日年化收益率提升到了7.34%。

　　万份收益的明显提升背后都是浮盈的兑现，而这些浮盈基本都来自于债券品种。对于货币基金来说，利率下降的时期，主要的收益提升和投资关注点都集中在债券品种上，债券的滚动浮盈是货币基金收益率高低的主要决定因素。

　　投资者经常见到一些货币基金的收益率波动很大，而另一些货币基金的收益率波动很小。例如余额宝[微博]对应的天弘增利宝，收益率波动很小，进入下半年以来，收益率稳定在4%到4.3%之间，该基金所投资的品种中，有85%以上投资在了银行协议存款上，这些投资不会产生浮盈，也不会出现浮亏，全部都是按照约定利率计算到基金资产净值中。

　　而有的货币基金以债券投资为主，投资收益率波动很大，有的货币基金经常从3%波动到8%甚至10%左右，在一次比较大规模的浮盈兑现后，货币基金因单日的收益特别高，年化收益率飙升1倍，甚至更高，随后没有浮盈兑现的时候，货币基金收益率又会恢复到常态。

　　根据货币基金招募书中的规定，货币基金只能投资于到期期限在397天以内的债券、银行协议存款等产品，因此不能投资于中长期限的债券品种，市场上比较常用的基准指标有两个，一个是看上海银行间拆放利率(Shibor)，主要是看1个月左右的期限收益率，一周、两周、一个月、两个月和三个月品种，期限更长的六个月和一年期限的指导意义不大。

　　另一个是看国债收益率，主要是看六个月和一年期限的国债收益率，这个期限的国债收益率变化对货币基金所投资的类似期限债券品种有比较大的影响。