泰达宏利：慢牛开启 看好国企改革和医药板块

　　中国经济网北京11月18日讯 (记者 周琳) 昨日，泰达宏利发布《2015年投资策略报告》显示，“未来市场将是慢牛的行情，尤其看好中国国企改革和医药股的投资机会。”

　　泰达宏利国际投资部副总经理兼首席策略分析师吴华在接受采访时表示：“看好价值回归的国企改革和医药板块并非意味着认为明年是一个防御性的行情，只是从整个市场的走势判断。很多国有企业中关系国计民生的行业已经经历比较长的调整，未来这个调整效果会显现；而医药行业长期以来显现的特征决定这个行业还是有很好的价值。这些特征包括研发壁垒非常高，需求稳定等。”

　　经济下行，看好价值回归板块

　　泰达宏利认为，从宏观上看，2015年经济总量将下台阶，GDP、CPI会小幅下台阶，7天回购利率则将大幅下台阶，从今年的3.4%大幅下滑至明年的2.5%。

　　在经济增长放缓的同时，产业结构的调整也将进一步加深。国民经济的支柱产业将由之前的房地产、汽车，演变为信息技术、高端装备制造、传媒、医疗服务等；经济增长模式将由投资驱动、附加值低、创新程度低的旧模式向消费驱动、附加值高、创新程度高的新模式转变。

　　泰达宏利重申看好国企改革和医药板块的逻辑。首先，在国企改革方面，国有企业治理改革是国企改革的核心措施。交通运输体系改革、能源体系改革、通讯体系改革、金融体系改革等是国企改革的重点行业。其次，劳动人口占比下降，机器取代人的趋势也将更加明显。以日本为例，1970年代劳动人口增长放缓，叠加1970~80年代的经济结构转型，是日本劳动者工资快速上涨，而1975~1980年，日本数控机床销售额在机床销售额中的比率从16%上升到43%。半导体元件和集成电路产值年增长率达到25.3%。最后，养老产业包括医疗保健、医疗服务、养老地产、养老金融、医疗信息化、老年人娱乐、殡葬、墓地类行业等，是一个值得长期关注的板块。

　　体现在二级市场上，推动热点转移和股票上涨的驱动力也会和之前有所不同，而对应的策略也必须进行调整。

　　吴华表示：“驱动力一来自养老金配置股市的需求，策略是长期看好股票指数走势，保持高仓位；驱动力二是经济增长模式的变化，策略为长期看好国有企业改革中切实受益的公司；驱动力三是经济支柱产业的变化，策略是看好新兴支柱产业中基本面优异的公司。”

　　板块价值已被市场挖掘

　　从今年以来A股市场的热点轮动不难看出，泰达宏利所重点看好的板块在今年已经有所表现，并且是二级市场的持续热点。

　　wind 数据显示，今年以来上证指数上涨17.15%。从板块方面看，28个申万一级行业精彩纷呈。涨幅最高的计算机行业今年以来累计上涨66.165，汽车、国防军工以57.35%和54.23%的涨幅紧跟其后。医药生物板块今年以来也累计上涨高达40.45%。从概念上看，今年以来国资改革上涨41，40%，央企概念上涨42.16%，智慧医疗相关概念已上涨43.78%，民营医院上涨38.74%，养老产业上涨30.98%。

　　与之相对应的是，今年以来泰达宏利在权益投资方面的表现可能并不抢眼，作为公司旗下今年以来表现最好的基金，泰达宏利逆向股票的业绩增长为19.72%，小幅跑赢大盘，但在热点的跟踪上可能并不突出。

　　但从基金重仓股方面，我们能窥见泰达宏利在下半年的操作策略已在向公司所认为的明年的热点靠拢。

　　wind 数据显示，今年二季度泰达宏利旗下9只股票型基金共计布局了537只股票，按持股总市值排序，前10名的重仓股为海康威视、东华软件、康得新、易华录、森源电气、立讯紧密、大华股份、奥飞动漫、杰瑞股份、歌尔声学等。

　　而到了三季度，海康威视、东华软件、康得新、易华录、森源电气、中航飞机、立讯精密、奥飞动漫、昆明制药和伊利股份上榜。这也意味着泰达宏利在三季度已经将更多资金布局到了国企改革、医药板块上来。