李大霄：A股真实牛市即将到来

　　2014年，中国A股市场表现明显强于全球其他主要股票市场。A股市场一改近四年持续下跌表现，上证指数以及连续3个月位于30月均线上方，这与1996年和2005年两次大牛市初期的市场表现十分相似，基本确立空头势尽多头占优的牛市格局。2123点以来钻石底打磨周期基本完成，中国A股真实牛市即将到来。所谓真实牛市是反映经济成长，反映上市公司业绩的。牛市产生的理由有以下五个：

　　理由一 降低企业融资成本将促使利率水平下降。影响利率下行的长期因素是潜在经济增速逐步走低，另外低通胀水平打开了利率下降的空间。金融市场效率提升将促进借贷成本回落。

　　理由二 蓝筹股估值到位。横向比较来看，截至2014年三季度末，从市值、市盈率、市净率指标来看，A股市场估值低于欧美的发达地区资本市场；纵向比较来看，蓝筹股估值较历史平均估值水平的下滑幅度更大；从股息率来看，蓝筹股的吸引力要大于现金和债券。以2014年11月12日收盘价为准，沪深300板块2014年预期股息率为3.78%，上证50板块2014年预期股息率为4.63%，银行股板块2014年预期股息率为6.77%。高于银行存款和同信用等级的固定收益类产品。

　　理由三 IPO受控减弱股票供给压力。受益于IPO受限、银行转战优先股市场以及部分蓝筹无意股权再融资，股票市场供给压力大大减弱。

　　理由四 大力引资增加股票需求。近年来，随着上市公司回购、大股东及高管增持规模增加，员工持股计划也快速发展，社保重仓流通A股市值总额的增加，对股票尤其是蓝筹股的需求增加。

　　理由五 沪港通拓宽外资入市渠道。

　　建议投资者重点关注两大投资主线。大类资产配置方面：从2015年资产配置吸引力来讲，股票大于债券和现金，股票类资产投资吸引力比较排序依次为：封闭式基金、上证50ETF、沪深300ETF、A股低估值蓝筹股。行业配置方面，建议关注：金融、地产、基建、高铁、电力。

　　重点关注两条主线：（1）传统行业类股票在过度下跌之后估值修复的投资机会，国企改革，沪港通。（2）关注中国经济转型过程中，节能环保、高端装备制造、新信息技术、新能源、新材料、高科技等成长型股票彻底回调后的长期投资机会。