外汇占款低迷机构：降准可能性提高

　　日前，央行公布的数据显示，截至10月末，央行口径外汇占款27.2万亿元人民币，环比增加20亿元人民币，当月金融机构外汇占款增加了约660亿元。

　　昨日（12月1日），招商证券宏观研究主管谢亚轩在一场电话会议中表示，预计2015年金融机构外汇占款增长0～5000亿元，未来降低存款准备金率的可能性大为提高。

　　数据显示，今年9、10月份银行结售汇逆差较为明显，分别达到1006亿和1673亿元人民币。然而，这两个月的贸易顺差分别达到1901亿和2787亿元人民币，在外币存款分别下降188亿和91亿美元的条件下，外汇占款与结售汇态势出现背离。

　　谢亚轩认为，结售汇和涉外收付款数据都显示9月、10月有资金外流，这与国际形势的变化不无关系，而央行口径10月外汇占款增长较少也很正常。因央行表面上没有在10月对外汇占款进行过多干预，所以只能从商业银行自身的外汇买卖行为来解释。

　　谢亚轩表示，做出对2015年外汇占款增长预测的大前提是，汇改之后央行退出外汇市场日常干预。“因此，此项预测的风险点是央行未来是否可能重新回到外汇市场，如果出现阶段性的资本流出，央行出于稳定汇率的需求而重回市场，这也是有可能的。”

　　今年以来，外汇占款月度增长较少甚至减少，央行仅通过中、长期借贷便利工具、公开市场操作来调节市场流动性。

　　“至少，央行需要首先弥补基础货币的缺口。”谢亚轩在回答投资者提问时表示，未来，预计全球资本流向更为多变，国际资本将从从流入为主变成流入流出交替出现。外汇占款作为基础货币投放的主要渠道不再成立，而要弥补基础货币的缺口，需要降准，当然央行还有其他市场化工具的选择。

　　事实上，自央行近日宣布降息后，即有观点认为，若不配合降低存款准备金率，降息的效果将打折扣。

　　“2015年上半年，（中国央行）将有两次基准利率下调措施，此外还将下调三次存款准备金率，其中第一次可能在12月进行。”巴克莱首席中国经济学家常健对《每日经济新闻》记者表示，降低利率的主要作用是减轻债务负担、降低金融风险、改善商业情绪及维持民间需求。因此，在央行近日宣布非对称降息后，仍保持对2015年中国经济GDP增长7%的预测，同时，相关下行风险有所降低。

　　“央行今年用了其他的流动性调节手段，但是降息后，央行会逐步回到常规的货币政策上来，一年降低3～4次存准率是很正常的。”谢亚轩认为，汇改持续，央行继续退出外汇市场日常干预，这种预判会给降低法定存款准备金率提供前提条件。

　　值得注意的是，受产出和新出口订单指数下滑影响，最新公布的中国11月官方和汇丰制造业PMI分别创八个月和半年新低，尤其中小企业经营持续恶化，市场普遍预期经济稳增长压力增大，未来货币政策或将进一步宽松。