股市向好债市继续弱势调整 央行全周放水300亿元

　　年底资金面预期仍谨慎

　　昨日，央行在公开市场再度暂停正回购“抽水”。由于本周有300亿元到期正回购释放流动性，本周公开市场最终实现自然净投放。

　　此外，财政部招标了第十一期国库现金定期存款共计600亿元，亦向市场补充了一定流动性。

　　短暂的“股债双牛”行情后，12月以来虽然股市持续向好，债市却陷入一波艰难的调整震荡行情。

　　对未来“股债双牛”能否持续，业内人士存在一定分歧。

　　广州日报讯 （记者周宇宁）昨日，央行在公开市场继续释放宽松信号，再度暂停正回购“抽水”。由于本周有300亿元到期正回购释放流动性，本周公开市场最终实现自然净投放。

　　此外，昨日财政部招标了第十一期国库现金定期存款共计600亿元，亦向市场补充一定流动性。但由于今日面临着存款准备金补缴，且股市持续向好，银行间流动性并未见明显趋松，债券市场继续弱势调整震荡。

　　中国货币网的数据显示，昨日上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）涨跌互现，其中隔夜SHIBOR跌0.2BP至2.632%，7天SHIBOR跌1.1个基点（BP）至3.402%，而14天SHIBOR则涨4.7BP至3.951%。

　　年末市场资金面仍偏紧

　　东莞银行金融市场部分析师陈龙指出，由于股票市场上行加速导致资金的股债跷跷板效应偏向股市，周四周五仍存在结构性紧张。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮则认为，展望年底之前，可能除了最后一周财政存款投放之后会带来资金宽松，其他时间料都会偏紧。他指出，月末与IPO只是这轮资金偏紧的技术性触发因素，真正的原因可能是在外汇占款趋势性下降后，央行的定向宽松不足以对冲货币乘数下降所带来的收紧效应，同时在资金宽松的阶段，部分金融机构再次加杠杆，也助长了资金紧张。

　　虽然资金面并未明显趋松，但昨日招标的国库定存中标利率却出现大幅下行。公告显示，该期国库定存为三个月品种，到期日为2015年3月5日，中标利率为4.33%，与11月25日招标的同期限品种相比，大幅下行了23BP。

　　分析人士指出，以往跨年的国库现金一般受到机构的追捧，但今年受到存款偏离度指标考核的限制，而仅在上周才发行过一期，机构为控制节奏，抢国库定存的情况也有所趋缓。

　　在11月出现短暂的“股债双牛”行情后，进入12月以来，虽然在股市持续向好，债市却陷入一波艰难的调整震荡行情。

　　昨日，国债期货午盘后开始跳水，截至收盘，中金所五年期国债期货主力合约TF1503收盘则报96.008元，较前一个交易日结算价下跌0.5682元，或0.59%，跌幅有所扩大。

　　而现券方面，剩余期限为9.74年的国开行固息债140222券价格继续下跌，截至昨日15:50，其加权平均收益率报4.085%，较前一个交易日的收盘加权收益率上行了4.25BP。

　　由于股市上涨，年底前机构对于资金预期较为谨慎，降息后资金面机构尤其是商业银行债券配置动力减弱，使得近期债市走牛的动力不足。

　　刘东亮指出，短期来看，从元旦后到春节期间，资金面存在发生较大波动的风险，有可能导致债市调整幅度加大，而央行采取降准手段的可能性也在上升。

　　股债双牛能否持续存分歧

　　而从长远来看，对于未来“股债双牛”能否持续，业内人士存在一定分歧。

　　国泰君安分析师徐寒飞指出，短暂的股债双牛之后，是股市更牛，而债市很可能进入调整，全社会资产配置的切换很可能导致股票市场上涨的猛烈程度远超市场预期，对债券市场资产配置将造成猛烈挤出，加上 2014年长达1年的债券大牛市获利了结的动力很足，该到梦醒时分了。

　　不过，申银万国分析师陈康认为，利率下行的逻辑并没有因为股市的变化而破坏。股市的快速上涨不但无助经济基本面的改善，甚至可能产生负面影响，经济基本面的企稳依然需要更大力度的货币宽松和更大规模的财政刺激，在年初配置需求和政策放松的双重推动下，债券市场依然会迎来春天。