水皮：这轮行情就是大蓝筹行情

　　这轮行情就是大蓝筹行情。从市盈率的角度，银行股依然是金融股中最低估的，可以想象仅仅是修复行情也足以让他们再涨一程。

　　央行宣布降息的第三天，也是A股大象起舞的开始，当时上证指数不过在2443点，此后的日子指数一再突破重要关口，终于在调整之前冲到了3090点的高点，整整600点的涨势几乎是一气呵成的，根本没有给人以时间去思考，当然抓住了这轮牛市牛角的投资者也不多，“二八”现象的极端反应也不过如此，原因恐怕还在于三方面：

　　一方面，这是一轮政策面发动的行情，本质是“5·19”再现，也就是说，牛市不存在基本面支持，中国经济没有进入新一轮景气周期，上市公司业绩除了券商没有想像力，而政策行情的特点是政策主持，一旦政策面生变，行情可能夭折，这是市场主力急于在短期以空间换时间的出发点，表现在涨势上，恨不得一步到位。

　　一方面，这是融资融券政策推出后的第一轮牛市，加上理财产品的进场加杠杆，市场中的透支盘急剧放大成交量，双融比例据说高达20%，以至于影响债券市场的流动性，透支的结果不但是体现在成交量上，同样也会体现在抓紧时间大干快上，因为融资是有成本的，最怕夜长梦多，融资融到券商自觉提高保证金比例的程度，说明已经非常的不理性，也不可持续。

　　一方面，其实这是一轮结构性的牛市，一轮以蓝筹估值修复为先导的牛市，无论券商、保险、信托还是银行股都是具备绝对投资价值的大蓝筹，在过去五年中已经被一再低估，严重影响金融板块的价值和形象，对于扩大直接融资比例、降低间接融资比例是极为不利的。结构性牛市对应的当然是结构性熊市，在过去两年的熊市中，中小板和创业板是两个牛市板块，涨幅甚至超过美国的大牛市，成为熊市牛股，这些熊市牛股的估值在48倍—78倍市盈率之间，即便在大牛市，这样的估值也是顶天的，指望他们在接下来的牛市中继续牛的可能性不大，所以结构性牛市中也会有熊股，这是对应关系。

　　以上三方面其实反映的只有一点，这轮行情就是大蓝筹行情。早在两年前郭树清还是证监会主席的时候，就明确提倡过价值投资，并且指出蓝筹股已经具备绝对投资价值，郭树清当过建行董事长，他对银行股的价值有充分的认识，在他的呼吁下也的确引发过一轮银行股的行情，民生银行成为龙头。现在看来，从市盈率的角度，银行股依然是金融股中最低估的，平均市盈率不足7倍，和汇丰之类的大行10倍左右的市盈率比依然过低，可以想象仅仅是修复行情也足以让他们再涨一程，所谓调整之后的希望恐怕也还是在银行股身上，从这个角度讲，后市的新高是不成问题。

　　当然，此一时彼一时，此时的3000点相当于过去的4500点，A股的中枢过去在3500点，现在合理的位置也在3500点，而要上台阶，3000点的上下整理是必须的，洗洗更健康而已。财经人士 水皮