因“方案实行后涉行业垄断”，曾一度成为“军工改革标杆”的成飞集成之百亿重组戛然而止，本报12月15日曾以 《百亿重组遭否决成飞集成再演“洪都惨案”》为题进行了报道。

　　在停牌前，成飞集成在重组方案推出后已累积了高达243.4%的涨幅。昨日（12月15日）成飞集成复牌即遭跳空“一”字跌停，报收于48.86元/股，收盘时尚有6807万股牢牢封于跌停板上，后续走势堪忧。

　　据《每日经济新闻》记者采访所了解的情况显示，面对突如其来的“黑天鹅”，已有券商直接将成飞集成调出担保品范畴、并调出两融标的，以限制激进投资者融资抄底。

　　部分券商限制融资抄底

　　“我们有成飞集成的融资客，营业部已得到总部通知，将成飞集成调出可充抵保证金证券 （担保品）范畴。对于此前将成飞集成用作担保品的投资者，需以其他可充抵保证金证券、现金予以补足，以保证维持担保比例在130%（平仓线）以上。”上海一位中型券商营业部相关负责人昨日 （12月15日）向《每日经济新闻》记者透露了上述消息，并表示该券商已将成飞集成调出融资融券标的，以限制激进的投资者融资抄底买入。

　　这是昨日记者采访到的多家券商中对该事件反应较快的券商之一，但也有不少券商人士向记者表示尚未收到类似通知。

　　另一家上海本地券商人士告诉记者，他所在的券商并未将成飞集成调出该券商的两融名单，“我们主要还是看维持担保比例，如果接近150%，要电话通知风险，降至130%，要强行平仓。”

　　据《每日经济新闻》记者了解，对于类似情况，不同券商可根据市场情况及自身条件，在交易所公布的标的证券范围内，确定实际可提供给客户的融资、融券标的证券名单。而每只担保品证券在计算充抵保证金价值时的具体折算率，也将会由各家券商根据自己对相关标的分析，以及对交易风险的判断等因素来最终确定。

　　此前深交所数据显示，停牌之前，尚有高达逾13亿元融资盘余额买入成飞集成。根据相关规定，公司承诺在公告刊登之日起至少3个月内，不再筹划重大资产重组事项。相比昌九生化3.54亿元融资风暴剧本，有投资者不禁担忧：在重组预期落空的重压之下，有多少融资客将面临爆仓风险？成飞集成未来又将何去何从？

　　“说多了都是泪，按我的融资额度，估算自己3个跌停就要爆仓。希望成飞集成能召开投资者说明会，谈一下未来中航工业防务资产将如何整合，成飞集成在集团内定位是否发生变化等投资者关心的问题。”一位融资买入成飞集成的投资者在通讯工具上向 《每日经济新闻》感叹道，他和其他一些投资者希望公司再停牌，以避免短期爆仓。

　　军工股表现分化

　　对于重组终止事宜，此前成飞集成内部人士向 《每日经济新闻》记者表示：“这是国防科工局抄送件的意见，以公告内容为准。”关于是否涉嫌行业垄断，他认为，“重组以前，成飞和沈飞的大股东和实际控制人都是中航工业，重组完了仍然是，业务关系都没有发生变化。”

　　一位行业分析人士向《每日经济新闻》记者表示，防务资产整合是未来趋势，但对于未来将选择哪一个平台进行整合，以及整合方案将有何种变化仍有待观察。

　　广发证券认为，终止重组将使成飞集成由即将形成的防务业务平台回归到原来民用业务为主的业务状态，因此判断这对成飞集成将会是较大利空，对原本参与增发的其他中航系上市公司也存有一定程度的利空。

　　“涨的这些，都是给重组的溢价。”上述分析人士认为，倘若成飞集成的最终定位发生重大变化，二级市场目前股价恐难支撑。参考同为中航系的洪都航空在2010年因完全撇清重组预期后，致股价出现第四个跌停才打开，由此预期成飞集成后市表现恐不容乐观。

　　从资本市场表现看，昨日军工板块在早盘集体低开后，板块个股出现分化，中航系成 “重灾区”，旗下除红都航空（600316，收盘价32.14元）红盘报收外，中航机电（002013，收盘价23.93元）、中航黑豹（600760，收盘价13.07元）、中航光电（002179，收盘价26.59元）等公司早盘一度跌逾6%，之后震荡收窄。但板块也有独立表现的个股，如航天机电（600151，收盘价11.64元）和航天长峰（600855，收盘价27.43元）就逆势涨停。

　　从多家机构观点来看，“黑天鹅”的出现并未完全动摇他们对军工股看多的态度。东方证券对此点评称，成飞集成资产重组未通过国防科工局审批只是个案，无碍于整个军工资产证券化的趋势。国防科工局建议终止此次重组的原因是反对行业垄断，这意味着成飞集团和沈飞集团很大概率不会注入同一家上市公司，中航工业集团下属的其他上市公司，特别是防务板块的上市公司有可能重新获得机会，建议关注洪都航空。有意思的是，自12月10日以来，洪都航空股价四连阳，昨日上涨2.55%。

　　广发证券则表示，短期内市场将会谨慎对待军工重组整合的推进，但不会改变军工体制改革趋势。海通证券称，判断成飞集成重组终止将使股价出现中等级别调整，公司未来仍有资产注入预期，但长期看，未来5～10年军工资产证券化大方向不变，且有望进一步提速。

　　不过，据《每日经济新闻》记者观察，在不少券商以及其他机构的军工股组合中，已不见成飞集成身影。