营业外收入占净利14% 创业板难言“成长板”

　　每经记者 刘明涛

　　素有“高成长”之称的创业板，一直被视为资本掘金新天地。然而，到目前为止，创业板给投资者留下最深印象的似乎不是高成长性，而是高估值与低成长之间的背离。

　　《每日经济新闻》记者经数据统计后注意到，创业板之前的牛市背离基本面，净利增速下滑的个股高企，且相比中小板，业绩更多来自“外快”，2014年前三季度，创业板整体营业外收入占净利润之比仍有14%之多。如今对2014年的“年度考核”将至，创业板能否为高成长正名，仍有待观察。

　　2013超160家净利增速为负

　　创业板持续两年的独立牛市已无需多言，但创业板公司的成长性到底如何呢？

　　《每日经济新闻》记者根据大智慧大数据终端统计后注意到，2010～2013年，创业板净利润增长率为负的公司数量逐年高企：2010年，创业板仅33只个股业绩增速下滑；2011年，业绩增速为负的个股增至90只；2012年，创业板业绩增速为负的个股为173只；2013年，尽管创业板指数疯狂上行，但仍有168只个股净利润增速为负。

　　分析人士认为，创业板开板以来，因为纳入的公司不少仍属传统行业，因此这个板块仍难以和纳斯达克相提并论。从业绩角度看，2010年创业板虽然只有33只个股业绩增速下滑，但当年创业板公司一共仅150余家。值得注意的是，为上市时有个好定价，部分创业板公司都是上市前业绩光鲜，上市后立即变脸，这也就不难解释为何2011年以来创业板盈利增速为负的公司数量迅速增加。随着发行制度不断完善以及投资者对创业板的认识不断加深，创业板真实成长性将逐渐显露。

　　不过，记者注意到，从2014年前三季度业绩来看，业绩增速出现下滑的创业板公司数量从2013年的168家降至136家，净利增速超过100%的个股数有46家。

　　营业外收入占比大超中小板

　　既然创业板有高成长性之誉，那么业绩含金量如何呢？《每日经济新闻》记者将创业板营业外收入占净利润比重这一数值与中小板相比之后发现，创业板靠“外快”提升业绩的程度，远远高于中小板。

　　大智慧大数据终端统计显示，2011年～2013年，创业板整体营业外收入分别为25.2亿元、51.48亿元和51.75亿元，上述三年中，创业板整体净利润分别为297.6亿元、280.51亿元以及310.39亿元，由此可知，创业板2011年～2013年，营业外收入占净利润之比分别为8.47%、18.35%和16.67%。

　　相比之下，，2011年～2013年，中小板整体营业外收入分别为66.19亿元、93.93亿元和101.45亿元，同期中小板整体净利润分别为1133.83亿元、1028.01亿元和1090.76亿元，即2011年～2013年，中小板整体营业外收入占净利润比重分别为5.84%、9.14%和9.3%。

　　2014年三季度，创业板营业外收入占其净利润比重为13.83%，依旧高于中小板市场。

　　指数上行 产业资本减持猛增

　　在2014年7月月K线收阴后，8月开始，创业板指加速上行。而与指数上行同步的，还有产业资本减持的步伐。《每日经济新闻》记者注意到，同花顺数据显示，2014年9月，产业资本对创业板整体净减持金额达51.78亿元，占沪深两市净减持金额的31.77%；10月创业板净减持金额为9.77亿元，占比43.08%；11月创业板净减持金额为33.74亿元，占比43.21%；12月创业板净减持金额增至47.67亿元，占比40.79%。

　　由上述数据可看出，2014年11月、12月，产业资本对创业板的净减持金额迅速上升，占两市净减持金额之比则从10月开始一直保持在40%以上。

　　多只创业板新股业绩变脸

　　创业板的高成长，正可谓盛名之下其实难副，上市前的业绩粉饰最终也会被戳破。在创业板走牛的两年时间里，业绩变脸频现。

　　2013年创业板的单边牛市令创业板在2014年初期，板块整体平均市盈率一度超过70倍。数据显示，2013年，有310家创业板公司营收同比增长，219家公司净利同比增长，分别占创业板整体企业数量的82%和58%。尽管2013年板块净利同比增长，但仍低于此前市场预期。同时，值得注意的是，2013年共有20家创业板企业亏损，共计亏损14.9亿元。而2012年同期上述数据分别为13家和19.3亿元。其中，

　　万福生科 （300268，收盘价10.01元）已连亏两年，2013年亏损逾1.9亿元，2014年一季度继续亏损618万元。

　　在创业板个股亏损数量增加的同时，新股变脸现象不断。在2014年上市的创业板个股中，绿盟科技前三季度净利润为亏损811.62万元，同比下滑143.78%，不仅是创业板新股中净利润唯一为负的个股，也是2014年所有新股中，前三季度净利润为负的个股。

　　不过，对于业绩变脸，绿盟科技表示，公司业务具有极强的季节性，公司收入主要在四季度集中确认，而费用是在每季度内均衡发生。单季度看，绿盟科技第三季单季盈利50余万元，但2014年能否实现业绩转正，只有年报公布后才能揭晓。

　　同样，今年在创业板登陆的汇金股份（300368，收盘价43.20元），2014前三季度净利润同比下滑也超过70%。

　　分析人士认为，虽然监管层在尽力改革IPO制度，但新股业绩变脸仍存在于创业板市场，这也是阻碍创业板成长的绊脚石。