中国内地股市迎来“期权时代”

　　中国证监会９日宣布，作为股票期权的首个试点品种，上证５０ＥＴＦ期权将于２月９日在上海证券交易所上市交易。这意味着起步２４年后，中国内地股市迎来了“期权时代”。

　　期权合约指由交易所统一制定的，规定卖方可以在将来特定时间以特定价格买入或卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金等标的物的标准化合约。

　　在全球范围内，股票期权是一种被广泛使用的基础性的成熟风险管理工具。但在中国内地股市，股票期权尚处于“空白”状态。

　　为了实现这一全新品种的平稳起步，监管层和交易所制定了完备的规则体系。继证监会９日发布《股票期权交易试点管理办法》之后，上海证券交易所《股票期权试点交易规则》等系列规则文件同日发布。

　　按照计划，上证５０ＥＴＦ期权被确定为首个试点品种，并将于１个月后上线交易。上证５０指数由沪市规模大、流动性好且最具代表性的５０只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场优质大盘企业的整体状况。９日，这一指数收报２５６９.０２点，２０１４年全年累计涨幅则高达近６４％。

　　股票期权试点获批，恰逢Ａ股经历一波罕见的快速拉升行情。刚刚过去的２０１４年，中国内地股市跃居全球第二大证券市场，上证综指实现过半涨幅，沪深两市则一度创下逾１.２万亿元的单日“天量”。

　　但与此同时，伴随大量资金以“加杠杆”的方式涌入市场，Ａ股投资风险快速积累。在“两融”市场融资余额突破万亿元的当口，风险转移工具的缺失令不少业界专家倍感担忧。

　　在这一背景下，“期权时代”来临引发高度关注。

　　上海交通大学证券金融研究所所长杨朝军表示，中国内地股票市场市值规模已接近４０万亿元，但产品结构单一的问题仍比较突出。作为国际市场成熟的基础性金融衍生工具，股票期权在丰富投资者风险管理手段，完善市场功能，推动行业创新及培育多元化投资者等方面具有重要的意义。

　　除了经济学家，市场同样对这一全新品种寄予厚望。一项针对近７万名投资者进行的调查显示，百分之百的机构投资者及约三分之二的个人投资者期待股票ＥＴＦ的推出。

　　对于握有庞大资金的保险等机构投资者而言，股票期权所具备的独特“保险”功能尤其值得期待。泰康人寿资产管理有限公司董事总经理任建畅表示，近年来不断出台的新政，大大扩充了保险资金的可投资领域。庞大的资产存量不仅需要提高投资效率、获得良好回报，也需要更好地规避系统性风险。

　　“在更精准地调整持仓风险收益方面，期权将是非常重要的工具。”任建畅说，这将为保险机构提供更多更好的管理策略和业务机会。

　　２０１０年４月，中国内地股市首个场内衍生品高调亮相。近五年时间里，扩容步伐停滞令沪深３００股指期货依然“独木难成林”。

　　“没有衍生品，资本市场就是小矮子。”在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，作为资本市场的高端市场，中国金融衍生品当下正面临发展的良好机遇。

　　国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠也表示，从规模上看，中国已经成为金融大国，但要成为金融强国，必须要有发达的衍生品市场。“证券市场光有现货远远不够，期货和期权同等重要，否则就没有话语权和定价权。”

　　值得注意的是，在市场静待上证５０ＥＴＦ期权亮相的同时，沪深３００和上证５０股指期权全市场仿真交易正在中国金融期货交易所平稳进行。这意味着，作为全球最具活力的新兴市场，中国内地股市正视图通过扩容场内衍生品的方式，加快向成熟市场靠拢的脚步。