鸡蛋期货定价功能初现

　　2014年鸡蛋期现运行行情与市场基本面基本吻合，现货市场上半年受禽流感影响，蛋价波动较大；上游成本影响逐渐钝化，鸡蛋期市宽幅震荡。业内人士预计，2015年鸡蛋现货市场蛋鸡养殖成本继续降低，养殖门槛逐步抬升，蛋鸡规模化养殖扩大，蛋价波动收窄，养殖利润将会逐渐降低，蛋鸡养殖将会是由牛转熊的转折年。

　　本年度鸡蛋期货主力合约走势与鸡蛋现货市场基本一致，但其间也出现两次明显的背离，现货市场上半年受禽流感影响，蛋价波动较大；上游成本影响逐渐钝化，鸡蛋期市宽幅震荡。作为金融特性，资金参与活跃，导致短期内期价与基本面背离发生频率较高，期货市场定价功能初现。

　　上半年市场渐回常态

　　受去冬今春的禽流感消息的打击，鸡蛋期现两个市场价格都大幅下行，鸡蛋主要产地如吉林等地一度下行到2.95元/斤，远低于正常的养殖成本，养殖企业亏损严重，纷纷提前淘汰蛋鸡，很多养殖户提前退出养殖市场。鸡蛋期货此时的主力合约为JD1405，也一度下行，当时间运行到4月初，当禽流感消息逐步消退，市场发现，蛋鸡存栏紧张，鸡蛋供应紧张，随着清明、五一、端午等节日的备货启动，现货市场上鸡蛋价格也逐日飙升，鸡蛋1405合约走势与现货市场高度相关，从1405合约走势可以看出，鸡蛋期货和禽流感疫情有着紧密的联系，前期大跌是因为受到禽流感消息的打压；后期上涨是受惠于禽流感疫情过后，大幅减少的供应量导致蛋价走高，在交割月达到5445元/500千克年最高价。5月14日，随着仓单的出现，回调至5100元/500千克，顺利交割。

　　九月的“火箭蛋”

　　7月~9月，现货受市场规律调节，季节性比较明显，但期货与现货市场发生背离。由于鸡蛋期货上市时间较短，还有制度上有待完善成熟之处，该合约走势更多是受投机资金和政策层面影响。7月上旬，芝华数据表明蛋鸡存栏严重下滑，对于鸡蛋交割制度，市场质疑交割制度不利于多头，更不利于空头。

　　8月，媒体炒作、市场传闻不断，主力资金肆意渲染放大，作为一个尚未成熟的鸡蛋期市此时可谓乱象丛生。

　　9月，中秋，国庆备货气氛浓烈，现货价格仍被媒体惊呼“火箭蛋”，蛋价高位盘整。养殖户对于本该到龄淘汰的蛋鸡惜售，淘汰蛋鸡价格飙升至6元/斤，养殖户赚得盆满钵满。反观期货市场,鸡蛋指数一路下滑，萎靡不振。

　　年末淡季市场趋于理性

　　季节性需求淡季，现货蛋价缓慢下跌，期货市场资金投机炒作热情消退，市场归于理性，主力合约演变为JD1501及1505合约，重归基本面主导的行情，而非资金方主导，金融特性消退，供需仍然是影响鸡蛋价格的主要矛盾。

　　国庆节过后正值水果、秋菜、水产品集中大量上市时期，而相关的生猪肉鸡价格持续回落，鸡蛋替代性消费增加，又无节日效应提振鸡蛋需求。当前正处于鸡蛋季节性消费淡季，而10月以来蛋价不降反升，主要得益于养殖户预期中秋后蛋价下滑，纷纷加大老鸡淘汰力度，导致9月份在产蛋鸡存栏维持低位，鸡蛋供应偏紧。而上半年蛋价持续上涨，贸易商获利丰厚，鸡蛋主产区货源偏紧，贸易商争夺市场，竞争异常激烈。经常性地加价收货，从而导致近期鸡蛋产区价格持续偏高，以湖北黄冈蛋价为例，其维持在4.8~5元/斤，而由于需求低迷，鸡蛋的销区北京蛋价仅为5元/斤，广州蛋价仅为5.25元/斤左右，产销区价差萎缩，贸易商利润为零，甚至处于亏损状态。主产区与主销区鸡蛋价差缩窄，甚至倒挂，而当前不良格局难以长期持续，一旦贸易商被迫缩小规模，减少收购量，产区蛋价将加速下跌，销区下跌幅度或将受限，从而使产销区价差回归合理水平。

　　缺少了中间环节争夺货源的支撑，蛋价将逐步向基本的供求格局理性回归，当前鸡蛋的供应量较中秋节前小幅增加，未来将加速增加，而鸡蛋的需求量已经较中秋节则大幅下降，因此鸡蛋期现货价格下跌的空间较大。对于期货市场，中财鸡蛋分析团队跟踪的期货席位前20名的资金在鸡蛋主力合约持仓情况也表明，鸡蛋期货市场上主力资金也在不断流出，缺乏炒作热情，市场由基本面引导行情。