抄底油气价格的好选择

　　——华宝兴业标普油气(162411)基金点评

　　总结

　　历史操作来看，华宝兴业标普油气基金主要采用跟踪标的指数—标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数的投资方式，是跟踪油气价格的良好标的。目前国际石油价格跌至50美元/桶以下，从世界主要机构的预测来看，目前石油价格偏低，长期来看，石油价格回升的可能性较大，但短期是否见底仍难以判断。看好油价中长期走势的投资者可以采用“左侧交易”的策略，适量买入华宝兴业标普油气基金，但需承受油价可能继续下跌的短期风险。

　　指数基金是以特定指数(如沪深300指数、标普500指数等)为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。通常而言，指数基金以减小跟踪误差为目的，使投资组合的变动趋势与标的指数相一致，以取得与标的指数大致相同的收益率。指数型基金的主要优点有：受人为因素影响很小；费率低；被动跟踪指数个人理财计算器，非常直观。也适合短期波段操作；长期投资风险小、回报优。

　　华宝兴业标普油气基金跟踪的标的指数为“S&P Select Industry Oil & Gas Exploration & Production”指数，即“标普美国行业指数系列之油气开采及生产行业指数”；该指数是按GICS二级行业分类的油气开采及生产行业，在美国上市，基于一定标准筛选，并采取等权重方法编制的行业指数。指数成分股的入选必须满足以下条件：1、成份股是标普美国全市场指数的成员；2、成份股属于GICS定义的油气二级行业分类；3、成份股市值大于5亿美金，或市值大于4亿美金；4、且交易量年换手率大于150%。

　　标普石油天然气上游指数ETF与原油价格走势对比

　　数据来源：好买基金研究中心，截至2014-12-31；蓝线为WTI主力期货，红线为BRENT主力期货，绿线为标普石油天然气上游指数ETF

　　一、华宝兴业标普油气基金运作分析

　　资产配置情况

华宝兴业标普油气基金重仓股及其占比(%)
2013年年报		2014年一季报		2014年中报		2014年三季报
DIAMONDBACK ENERGY INC	1.48	PENN VIRGINIA CORP	1.58	ABRAXAS PETROLEUM CORP	1.42	Athlon Energy	1.55
CVR Energy	1.45	COMSTOCK RESOURCES INC	1.47	GASTAR EXPLORATION INC	1.41	MATADOR RESOURCES	1.28
MAGNUM HUNTER RESOURCES CORPORATION	1.43	STONE ENERGY CORP	1.47	RSP PERMIAN INC	1.32	RSP PERMIAN INC	1.24
DELEK US HOLDINGS INC	1.43	HALCON RESOURCES CORPORATION	1.41	EMERALD OIL INC	1.31	BILL BARRETT CORP	1.23
GREEN PLAINS INC	1.43	W&T OFFSHORE INC	1.4	CALLON PETROLEUM CO	1.29	ABRAXAS PETROLEUM CORP	1.22
Gulfport Energy	1.41	新田石油	1.39	HALCON RESOURCES CORPORATION	1.28	DELEK US HOLDINGS INC	1.22
SandRidge Energy	1.41	SWIFT ENERGY CO	1.36	PENN VIRGINIA CORP	1.28	Kosmos Energy	1.22
WESTERN REFINING INC	1.39	MAGNUM HUNTER RESOURCES CORPORATION	1.36	新田石油	1.28	EP ENERGY CORP	1.22
EPL OIL & GAS INC	1.38	Gulfport Energy	1.34	SWIFT ENERGY CO	1.26	墨菲石油	1.21
STONE ENERGY CORP	1.38	犹特拉石油	1.33	CARRIZO OIL & GAS INC	1.26	诺布尔能源	1.21
合计	14.19	合计	14.11	合计	13.11	合计	12.6

　　数据来源：好买基金研究中心

股票市值占基金资产净值比例(%)
2013年中报	2013年三季报	2013年年报	2014年一季报	2014年中报	2014年三季报
95.32	96.69	95.34	95.45	91.28	96.45

　　数据来源：好买基金研究中心

　　由于该基金采用全面复制指数的投资策略，因此股票仓位较为稳定，仓位变动不大，长期保持在90%以上的持股配置。在个股配置上，前十大重仓个股变化较大，原因可能是个股价格波动或者指数本身变动所致。在跟踪误差方面，从近一年的四个季度来看，最大的年化跟踪误差仅为1.7%，大幅低于要求的年化5%的跟踪误差。

　　二、业绩表现

　　华宝兴业标普油气历史业绩走势

数据来源：好买基金研究中心，数据时间2011-09-30至2015-01-05

　　华宝兴业标普油气近期业绩排名

　　近1月业绩同类排名近3月业绩同类排名近6月业绩同类排名近1年业绩同类排名成立以来业绩同类排名

　　-2.0749/67-0.7355/667.5045/6211.4520/579.0030/40

　　数据来源：好买基金研究中心 截至2015年1月5日

华宝兴业标普油气年度业绩表现
2011年业绩	2011年同类排名	2012年业绩	2012年同类排名	2013年业绩	2013年同类排名	2014年业绩	2014年同类排名
-2.20	33/40	-3.27	38/40	18.39	18/74	-2.68	95/100

　　数据来源：好买基金研究中心 截至2015年1月5日

基金经理管理业绩
基金名称	任职起始日	任职结束日	期间业绩	同类平均	排名
华宝兴业标普油气	2013-06-18	-	6.50%	4.14%	41/62
华宝兴业成熟市场	2014-09-18	-	-36.70%	-78.07%	77/77

　　数据来源：好买基金研究中心 截至2015年1月5日

　　由于2014年石油价格暴跌，华宝兴业标普油气基金的历史业绩表现较差，截止2015年1月5日，基金经理上任以来该基金亏损26.45%，在62只同类型基金中排名第41名。而同期标普石油天然气上游股票指数下跌了24.94%，差于指数表现，但是误差不大，属于合理范围。另外，投资胜率超过了50%，达54%。

　　华宝兴业标普油气和WTI石油现货价走势对比(除去前3月建仓期)

数据来源：好买基金研究中心，数据时间2012-01-04至2015-01-05

　　除去前三个月的建仓期，华宝兴业标普油气和WTI石油现货走势对比来看。华宝兴业油气走势整体优于石油价格，截止2015年1月5日，仅年化波动率略高于石油价格近5%，总收益率方面，华宝兴业油气下跌了27.97%，但也大幅好于石油的51.63%的跌幅。最大涨幅和最大跌幅方面，华宝兴业标普油气均大幅优于石油价格，显示华宝兴业油气在石油上涨时涨幅高于石油涨幅，在石油下跌时，跌幅也更少。

　　从跟踪指数的情况来看：华宝兴业标普油气跟踪的标普石油天然气上游指数，从2006年6月至2014年底，与油价的相关性保持在0.6左右，相比油价上涨体现出较高弹性，也就是当原油价格上涨时，标普石油天然气上游指数的累计收益率甚至超越了油价本身。

　　三、规模变化

　　华宝兴业标普油气成立至以来资产规模变化

数据来源：好买基金研究中心，数据截至2014年12月31日

　　2014年下半年，纽约原油期货价格累计暴跌了48%至每桶53.27美元，布伦特原油价格也从2014年7月的每桶逾105美元暴跌至2014年12月31日的57.33美元，创近5年来最低水平。

　　华宝兴业标普油气2014年12月底的资产规模为1.44亿元，较2014年9月底的5285.86万元有较大增长，增幅达172.42%，在一定程度上可见部分资金借由华宝兴业标普油气以逢低介入油气投资。

　　四、投资方法

　　华宝兴业标普油气既可在场内直接买卖，也可在场内、场外申购赎回。申购的最低门槛仅为100元，二级市场买入最低门槛80元左右(一手)。

　　2015年1月9日，上交所[微博]和深交所[微博]分别发布通知：跨境ETF、跨境LOF实行当日回转交易，即T+0交易，自2015年1月19日起施行。华宝兴业标普油气作为在深交所上市的跨境LOF，将自1月19日开始T+0交易，即买入当日即可卖出或赎回，流动性将比之前有明显提升。目前在深交所上市的LOF共有13只，其中华宝兴业标普油气的规模位居第三，进入2015年以来日均成交额在所有LOF中为最高。

跨境LOF 1月19日开始T+0交易，现有跨境LOF一览
证券代码	证券简称	2014 年底基金规模(元)	LOF 上市日期	2015 年以来二级市场日均成交额(元)
161116.OF	易方达黄金主题	307,268,958.17	2011/11/8	1,853,274
164701.OF	汇添富黄金及贵金属	160,528,764.32	2012/3/1	2,081,731
162411.OF	华宝兴业标普油气	144,036,310.57	2012/6/8	18,419,528
160719.OF	嘉实黄金	127,644,654.39	2012/2/10	2,909,448
161815.OF	银华抗通胀主题	110,000,497.25	2010/12/20	1,130,970
160416.OF	华安标普全球石油	88,641,657.42	2012/5/2	2,525,059
160717.OF	嘉实恒生中国企业	70,335,280.51	2010/10/28	1,092,516
165510.OF	信诚金砖四国	50,835,861.52	2011/1/20	143,865
161714.OF	招商标普金砖四国	48,063,655.93	2011/5/11	1,044,654
160125.OF	南方中国中小盘	38,480,100.02	2011/11/1	200,611
161210.OF	国投瑞银新兴市场	31,183,806.05	2010/7/1	43,811
165513.OF	信诚全球商品主题	16,183,352.24	2012/1/13	2,662,086
164815.OF	工银瑞信标普全球资源	3,582,991.06	2013/6/18	26,783

　　数据来源：好买基金研究中心，截止时间2015-1-12

　　华宝兴业标普油气溢价套利

　　除了基金规模的明显增长，二级市场上的部分投资者也已经先知先觉先行动，推升华宝兴业标普油气的二级市场放量上涨，涨幅超过净值上涨幅度，形成了场内价格超过场外净值的溢价套利机会。

　　五、世界著名机构对2015年石油展望

　　高盛预计：油价将持续高波动，在市场寻找新的平衡之时，油价还存在下行的风险。市场的共识预计，近来国际油价暴跌只是短期现象。所以产油商不会减产，还会押注油价反弹，这意味着油价还可能进一步下跌，下跌会持续更久。因为预计未来石油供应大增，高盛认为，市场会主动寻找新的平衡价位，在达到平衡期间，剔除那些过剩的边际产量。随着石油业将过去十年得到的“好处”逐渐耗尽，石油的平衡价位将大幅下跌。

　　德银认为：随着时间的推移，布伦特石油价格低于60美元/桶会对美国的石油供应前景造成伤害。在德银看来，一个更大且持续的油价低迷至40美元/桶只有可能在一个弱得多的全球经济增长环境下发生。天然气在2015年供应增长可能超过平衡市场所需要的水平。

世界著名机构对2015年世界石油价格的预测
机构名称	预测2015WTI均价 美元/桶	预测2015布伦特均价美元/桶
美国能源信息署	63	68
德意志 银行	80.5	88.75
高盛银行	75	85
花旗银行	84	92
德国商业银行	105	85
美银美林	98	90
摩根士丹利	70	88
摩根大通	77.25	82
法国 兴业银行	65	70
法国巴黎银行	77	81

　　数据来源：好买基金研究中心 截至2015年1月5日