人民币对美元汇率贬值空间有限

　　一股看空人民币的气息弥漫在市场上空。26日，人民币兑美元即期汇率早盘一度大跌逾0.45%，并逼近跌停位。而在尾盘，人民币兑美元即期汇率收于6.2542，创近八个月新低，0.41%的跌幅也创下逾十个月最大日跌幅。

　　据路透援引交易员的话称，受隔夜国际美元指数走强以及离岸人民币重挫带动，境内结汇非常稀少，加之境内外人民币价差扩大驱动套利盘在境内购汇，境内呈现购汇一边倒的状况。值得注意的是，交易员还称，尽管人民币盘中持续贬值，但暂未见疑似干预支撑人民币，再结合上周央行大幅调降人民币中间价的举措，央行似乎在给人民币贬值“开绿灯”。上周五，央行将人民币中间价大幅下调0.16%，从1美元兑6.1247元人民币降至1美元兑6.1342元人民币，创出去年12月5日以来的最低中间价水平。

　　实际上，最近人民币的贬值主要是受到国际市场的影响。1月22日晚，欧央行QE如期出台。欧央行将从3月份起，每个月购买600亿欧元债券，期限暂至2016年9月，总规模1.08万亿欧元。中国农业银行总行战略规划部付兵涛最新发布报告指出，欧央行QE将推升美元汇率，从而加大人民币对美元汇率的贬值压力。他也指出，欧央行QE将增加全球流动性，国际套利资本除了流向美国，利率和经济增速相对较高的中国将成为仅次于美国的第二大目的地。这将在一定程度上缓解中国因美元走强而面临的资本外流压力。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委曾分析称，人民币对一揽子货币汇率（有效汇率）是影响中国经济的关键变量，其影响是利率的9倍。从避免有效汇率升值的角度，人民币贬值幅度大致应与美元升值幅度相当。与2014年12月31日相比，美元升值幅度5.6%，而人民币中间价仅贬值0.25%，市场价贬值0.32%。

　　和过去相比，市场对于人民币贬值的接受程度已经明显提高。实际上，从2014年开始，人民币汇率双向波动态势就愈加显著。业内普遍认为，短期的升值和贬值都属于正常的波动，这不仅受到经济或市场基本面因素的影响，更是人民币汇率形成机制更加市场化的必然结果。而从长期来看，人民币不存在大幅贬值的基础。付兵涛就指出，考虑到中国央行对汇率有较强的调控能力，人民币对美元贬值空间有限。招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮此前也发表观点称，在中美货币政策分化的背景下，确实存在贬值压力，但更有可能进入双向波动而非明显贬值。