□金证券记者 江芬芬 南京农业大学实习生 田博雅
原本是一家乳企的皇氏集团(002329)，正在影视投资的道路上狂奔。
继去年“三响炮”连续收购御嘉影视、盛世骄阳、北广高清等影视传媒公司后，昨日晚间皇氏集团公告称，与(株)MACROGRAPH(下称“MG公司”)、李仁浩于2015年1月26日在韩国首尔签署了《皇氏集团股份有限公司与MACROGRAPH股权投资及合资公司项目框架协议》（下称《框架协议》）。根据协议，皇氏集团共计出资8000万元，取得MG公司40%的股权以及双方合资中国公司40%的股权。
拥抱“韩流”
据介绍，MG公司是一家根据韩国法律成立并存续的有限责任公司，主要应用CG技术来完成VFX(Visual Effect，特效视觉效果)从事影视剧、动漫3D、广告片后期制作的公司。
公开资料显示，2007年4月，MG公司刚成立便接到了亚洲第一部好莱坞大型电影项目《功夫之王》的特效制作订单。
在接到《R2B》、《西游降魔篇》、《汉江怪物2》、《西游记之大闹天宫3D》、《鸣梁》、《钟馗降魔之雪妖魔灵》、《美人鱼》等国内外大型项目订单后，这家公司确立了亚洲最佳VFX公司的地位，是目前全亚洲技术领先的制作公司。
根据协议，各方拟定，皇氏集团拟以总额4000万元的对价增资取得MG公司40%的股权。同时，皇氏集团拟以4000万元作为出资，与韩国持股公司、李仁浩及团队在中国设立中国公司，同时取得中国公司40%的股权。
协议中同时约定利润承诺，据李仁浩向皇氏集团承诺，2015、2016、2017、2018年度(当年1月1日至12月31日)内，MG公司及中国公司经皇氏集团认可的审计机构审定的扣除非经常性损益后的净利润总和分别不低于595.20万元；1116万元、2008.80万元和3515.40万元。
特效艰难
在投资公告中，皇氏集团直言，“协议中所涉及的业务是公司拟进入的新领域，合作的技术研发成果未来是否产生预期的效益，以及双方能否进行业务、制度、文化的有效整合，产生良好的协同效应，存在一定的不确定性。”
这则风险提示不仅仅是例行公事般简单。2013年第85届奥斯卡颁奖典礼上，著名的视觉特效公司Rhythm & Hues（R&H）凭借在《少年派的奇幻漂流》和《白雪公主与猎人》中的出色表现，斩获奥斯卡最佳视觉效果奖。颇具讽刺意味的是，此前R&H团队因债台高筑正式向法院申请破产保护。
“目前这个情况并没有太大的改观，业内顶尖的好莱坞制作团队尚且苟延残喘，技术相差悬殊的中国甚至亚洲团队怎能安好？”面对《金证券》记者的采访，供职于国内知名特效制作公司的资深特效师杨飞（化名）坦言。他介绍，特效属于典型的慢工出细活，目前国内中小型制作公司多如牛毛，几杆枪或者十几个人就能做一部三四十集古装武侠电视剧的后期制作。为了抢合同，各家杀价极其凶狠，价格低得局外人难以想象。加上国内普遍实行“包片制”，价格低、工期赶，导致制作公司要么粗制滥造，要么压缩利润。
杨飞表示，“皇氏跟MG公司签订合作协议，还要在中国设立中国公司，很明显，是盯上了中国市场。但本土特效市场处境如此艰难，请来了外来的和尚就好念经？”从《框架协议》来看，李仁浩方面的业绩承诺每年飞速增长，“放在目前的产业环境下考察，这并不现实”，他直言。
连环收购
事实上，最近一年来，皇氏集团已将影视投资列为发展中心，上演了连环收购。去年11月26日，皇氏乳业完成了对御嘉影视的收购，作价约6.8亿元。皇氏乳业还与盛世骄阳、北广高清两家文化传媒领域公司签订股权投资协议。
据测算，单这两笔投资，上市公司和大股东黄嘉棣合计需要支出的资金成本约为13.8亿元。
此外，去年12月1日，皇氏集团称公司正在筹划重大资产重组事项，停牌至今，同样让市场浮想联翩。
相比公司在影视领域的狂飙猛进，公司主业前景黯淡，销售毛利率不断下降。“影视现在是资本市场的香饽饽，不少上市公司都在跨界投资，但影视行业天生的高风险，让包括皇氏在内的企业祸福难料。”《金证券》记者接触的深圳券商研究员表示。
手机看中经
经济日报微信
中经网微信
